Le difficoltà della Francia in materia di debito suscitano preoccupazioni nell'UE e nei mercati

Gli attuali problemi finanziari della Francia stanno creando disagio tra i suoi partner dell'Unione Europea e sui mercati finanziari, poiché aumentano i timori che la vulnerabilità del suo governo di minoranza possa ostacolare gli sforzi per stabilizzare le finanze pubbliche.

Ciò, a sua volta, rappresenta un potenziale rischio per le linee guida fiscali recentemente adottate dall'UE.

Sabato è stato presentato il nuovo governo guidato dal primo ministro Michel Barnier.

Tuttavia, l'amministrazione dovrà fare affidamento sul sostegno del partito di estrema destra National Rally per le votazioni critiche, come quelle relative al bilancio 2025 e al piano di riduzione del debito settennale imposto dall'UE.

A complicare le cose, sia l'estrema destra che l'estrema sinistra, che detengono circa un terzo dei seggi parlamentari ciascuna, sono fermamente contrarie all'attuazione di tagli alla spesa, anche se si prevede che il deficit di bilancio della Francia raggiungerà circa il 6% del PIL quest'anno, raddoppiando il limite prescritto dall'UE.

“L’instabilità politica della coalizione è innegabile”, ha riferito la Reuters, citando un funzionario dell’eurozona che, come altri, ha chiesto l’anonimato a causa della delicatezza della situazione.

La Commissione europea prevede che il debito pubblico francese, già pari al 110,6% del PIL nel 2023, salirà al 112,4% quest'anno e al 113,8% nel 2025, a meno che non vengano adottate misure decisive.

Le norme dell'UE prevedono una riduzione annuale di 1 punto percentuale del PIL.

Un secondo funzionario dell'euro ha detto a Reuters:

"Alla fine, bisogna sperare che a Parigi ci sia una sufficiente consapevolezza del fatto che il costo del fallimento potrebbe essere molto alto, e questo incoraggerà alcune parti a dare almeno temporaneamente il loro sostegno al governo", ha aggiunto il funzionario.

I rendimenti dei titoli di Stato francesi aumentano a causa dell'ansia del mercato

Le inquietudini del mercato riguardo alle finanze pubbliche francesi stanno già incidendo sui costi di indebitamento del Paese.

Martedì, per la prima volta dalla crisi finanziaria del 2008, il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni ha superato brevemente quello spagnolo, a dimostrazione della crescente preoccupazione degli investitori.

Il primo ministro Barnier presenterà la proposta di bilancio per il 2025 al parlamento francese e alla Commissione europea entro metà ottobre.

Seguirà un piano settennale che affronterà riforme, investimenti e riduzione del debito, la cui entrata in vigore è prevista per la fine di ottobre.

Sebbene alcuni funzionari dell'UE ritengano che le pressioni del mercato potrebbero spingere i legislatori francesi a prendere difficili decisioni in materia fiscale, vi è anche il timore che un piano debole sul debito possa minare la credibilità del nuovo quadro fiscale dell'UE, introdotto ad aprile.

Questa volta la Francia riuscirà a evitare un trattamento speciale?

Un alto funzionario dell'Eurozona ha osservato che storicamente la Francia ha beneficiato della clemenza dell'UE in materia di conformità fiscale, ma questa volta potrebbe essere diverso.

"Non credo che questa volta la Francia riuscirà a eludere le regole così facilmente, poiché un fallimento comprometterebbe gravemente il nuovo quadro fiscale", ha affermato il funzionario.

La Francia ha spesso violato le norme dell'UE che limitano il deficit di bilancio al 3% del PIL e non ha ottenuto un avanzo di bilancio dal 1974, tre anni prima della nascita del presidente Emmanuel Macron.

In passato, la Commissione europea ha concesso alla Francia un certo grado di clemenza, notoriamente giustificata dall'ex presidente della Commissione Jean-Claude Juncker, che ha affermato: "La Francia è la Francia".

Sebbene il quadro fiscale aggiornato consenta ai paesi di adattare le proprie strategie di riduzione del debito in consultazione con la Commissione europea, esso mira anche a dimostrare che i governi dell'UE intendono seriamente affrontare i livelli di debito post-pandemia e la tensione finanziaria derivante dalla crisi energetica.

"Immagino che il piano francese sarà un banco di prova", ha riferito la Reuters, citando un altro funzionario dell'eurozona.

Bisognerà vedere quanto margine di manovra verrà concesso alla Francia. Anche se il piano iniziale sembra rigoroso, potrebbe esserci flessibilità in futuro, quando la Commissione esaminerà i progressi compiuti nel corso degli anni.

L'esito della strategia di gestione del debito della Francia sarà monitorato attentamente, poiché non avrà solo un impatto sulla sua economia, ma servirà anche da cartina tornasole per l'efficacia e l'applicazione delle più ampie politiche fiscali dell'UE.