L'attuale economia statunitense è la più resiliente della storia?

In un periodo caratterizzato da conflitti geopolitici globali, pressioni inflazionistiche e tassi di interesse fluttuanti, l'economia statunitense continua a sfidare le aspettative.

Con un rapporto sull'occupazione di settembre più forte del previsto e i mercati azionari che continuano a superare i massimi storici, sorge spontanea la domanda: questa è l'economia statunitense più resiliente che abbiamo visto nella storia recente?

Investitori, aziende ed economisti si trovano ad affrontare il paradosso di una forte crescita occupazionale, di salari in aumento e di un'inflazione in calo, in un clima che, secondo la maggior parte delle persone, dovrebbe essere molto più impegnativo.

Un mercato del lavoro forte che sfida la teoria economica

Per la maggior parte degli investitori, un mercato del lavoro solido è solitamente un segno di salute economica.

Più posti di lavoro significano più spese, e più spese alimentano la crescita.

Ma ciò a cui stiamo assistendo ora nel mercato del lavoro statunitense è qualcosa che va oltre il consueto ciclo economico.

Nonostante un anno di aggressivi aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve, che teoricamente avrebbero dovuto rallentare la crescita dell'occupazione, il mercato del lavoro rimane incredibilmente forte.

L'occupazione a tempo pieno è aumentata di 414.000 unità a settembre, mentre le posizioni part-time sono diminuite, il che suggerisce che le aziende non solo stanno assumendo, ma stanno anche investendo in impegni a lungo termine nei confronti della propria forza lavoro.

Questa forza nella creazione di posti di lavoro ha mantenuto a galla la spesa dei consumatori, il che è fondamentale per un'economia in cui quasi il 70% del PIL è determinato dall'attività dei consumatori.

Tuttavia, persiste il timore che questo ritmo di crescita dell'occupazione, abbinato all'aumento dei salari, possa riaccendere l'inflazione.

La Federal Reserve ha ridotto l'inflazione al 2,5% rispetto al massimo dell'anno scorso di oltre il 9%, ma una crescita salariale del 4% potrebbe alimentare prezzi più alti se le aziende scaricassero sui consumatori i maggiori costi del lavoro.

Il paradosso qui è che, sebbene un mercato del lavoro forte sia positivo, complica l'obiettivo della Fed di stabilizzare l'inflazione.

Gli investitori dovranno tenere d'occhio l'evoluzione di queste pressioni salariali nei prossimi mesi, poiché qualsiasi indicazione di una nuova inflazione potrebbe modificare drasticamente il sentiment del mercato.

L'inflazione è in calo, ma è finita per sempre?

Uno dei fattori chiave che alimentano l'ottimismo sull'economia statunitense è il sostanziale calo dell'inflazione.

Dopo aver raggiunto il picco del 9%, l'inflazione si è notevolmente raffreddata, consentendo alla Federal Reserve di passare da aumenti aggressivi dei tassi a tagli più misurati.

Ma è qui che le cose si complicano. L'inflazione potrebbe essere in calo, ma non è del tutto scomparsa.

I costi per beni e servizi essenziali come l'alloggio, l'assistenza sanitaria e l'assistenza all'infanzia restano elevati e gli aumenti salariali potrebbero spingere le aziende ad aumentare nuovamente i prezzi.

Ciò a cui gli investitori devono fare attenzione è che se l'inflazione dovesse aumentare di nuovo, anche in modo modesto, la Fed potrebbe essere costretta a invertire la rotta.

Ciò probabilmente provocherebbe un'onda d'urto nei mercati finanziari, facendo scendere i prezzi delle attività e aumentando i costi dei prestiti.

La domanda che ora gli investitori si pongono è se l'attuale contesto inflazionistico sia davvero stabile o se ci troviamo in una fase di calma piatta temporanea prima di un'altra ripresa.

Considerata la solidità del mercato del lavoro e la crescita dei salari, è opportuno aspettare ancora un po' prima di festeggiare.

Come affronterà la Fed questa insolita economia?

L'attuale approccio della Federal Reserve ai tassi di interesse riflette la natura insolita di questo ciclo economico.

Dopo un taglio dei tassi più ampio del previsto a settembre, si prevede ora che la Fed taglierà i tassi in incrementi più piccoli, probabilmente dello 0,25% sia a novembre che a dicembre.

Tuttavia, un rapporto sull'occupazione più positivo del previsto potrebbe complicare questo piano.

L'aumento dei salari e la creazione costante di posti di lavoro potrebbero indurre la Fed a riflettere se siano davvero necessari ulteriori tagli ai tassi.

Sebbene l'obiettivo sia quello di evitare di soffocare la crescita economica, la Fed è anche pienamente consapevole dei rischi di surriscaldamento dell'economia.

Poiché i tassi di interesse sono ancora relativamente elevati rispetto ai livelli pre-pandemia, gli investitori dovrebbero prestare molta attenzione ai messaggi della Fed nei prossimi mesi.

Qualsiasi accenno a una sospensione o a un rallentamento dei tagli ai tassi potrebbe avere implicazioni significative per il mercato azionario, soprattutto per i settori sensibili ai costi di prestito, come l'edilizia e la tecnologia.

Perché questa economia potrebbe essere più resiliente di quanto pensi

Nonostante le sfide che permangono, è chiaro che l'economia statunitense ha dimostrato un notevole livello di resilienza, soprattutto se si considerano le pressioni a cui è stata sottoposta negli ultimi anni.

Dalla pandemia di Covid-19 all'inflazione record, fino a un contesto di tassi di interesse aggressivi, l'economia ha superato numerose tempeste e continua a crescere.

Vale la pena notare che le aziende hanno dimostrato di essere altamente adattabili.

Sono riusciti a gestire le interruzioni della catena di fornitura, l'aumento dei costi di produzione e il cambiamento del comportamento dei consumatori senza ricorrere a licenziamenti di massa o a un rallentamento significativo delle assunzioni.

Settori come sanità, ospitalità ed edilizia continuano a creare posti di lavoro a un ritmo costante, il che indica che la domanda rimane solida in settori chiave dell'economia.

Inoltre, anche i consumatori si sono adeguati.

Sebbene l'aumento dei prezzi abbia spinto alcuni a tirare la cinghia, la spesa è rimasta resiliente, in particolare per quanto riguarda i servizi e i beni essenziali.

Questo potere d'acquisto, sostenuto da un solido mercato del lavoro, è stato uno dei motivi principali per cui l'economia statunitense è riuscita a evitare una recessione, nonostante altri Paesi si trovino ad affrontare sfide simili.

A cosa dovrebbero prestare attenzione gli investitori in futuro?

Guardando al futuro, gli investitori devono essere preparati a diversi possibili esiti.

In primo luogo, se la Fed continua con i tagli dei tassi previsti, potremmo assistere a un continuo aumento dei prezzi delle azioni, soprattutto in settori come la tecnologia e l'immobiliare.

Tuttavia, se la Fed fosse costretta a rallentare o interrompere i tagli dei tassi a causa dell'aumento dei salari e delle pressioni inflazionistiche, i mercati potrebbero reagire negativamente.

Inoltre, le incertezze globali, che vanno dalle tensioni geopolitiche ai prezzi dell'energia, potrebbero avere un impatto imprevedibile sull'economia statunitense.

Per ora, il mercato del lavoro è solido, la spesa dei consumatori è stabile e l'inflazione è sotto controllo, ma questi fattori sono soggetti a cambiamenti.

Uno scenario possibile è che l'economia statunitense continui la sua traiettoria attuale, crescendo costantemente con un'inflazione gestibile. In questo caso, ha senso per gli investitori continuare a investire nei mercati e mantenere una prospettiva a lungo termine.

Tuttavia, se l'inflazione dovesse tornare a salire e la Fed dovesse rispondere con misure più aggressive, la volatilità potrebbe tornare sui mercati.

In tal caso, gli investitori saranno spaventati e si verificherà una reazione a catena come quella a cui abbiamo assistito all'inizio di agosto.

La conclusione è che l'economia statunitense ha dimostrato di essere molto più resiliente di quanto molti si aspettassero.

Sebbene ciò sia incoraggiante, le dinamiche insolite dell'economia giustificano comunque la cautela mentre ci avviciniamo all'ultimo trimestre del 2024 e oltre.