India Inc. pronta a registrare i profitti più deboli degli ultimi quattro anni nel secondo trimestre: un'opportunità di acquisto a lungo termine?

Con l'inizio della stagione degli utili del trimestre di settembre, i numeri potrebbero rivelare la performance trimestrale più debole di India Inc. dai lockdown di giugno 2020 che hanno paralizzato le aziende.

Le stime degli intermediari, guidate da Motilal Oswal, prevedono che gli utili del Nifty cresceranno marginalmente solo del 2% anno su anno (YoY) nel secondo trimestre, segnando la crescita più bassa in 17 trimestri.

Pressione sui margini e timori di declassamenti

La tiepida crescita degli utili del 2% ha sollevato timori di potenziali declassamenti. Motilal Oswal ha osservato che la crescita degli utili per azione (EPS) del primo semestre per Nifty potrebbe concludersi solo al 3%, mentre la previsione di crescita dell'intero anno fiscale 2025 potrebbe scendere al 7%, ben al di sotto delle aspettative di consenso del 13%.

Gli analisti suggeriscono che la stanchezza degli utili in corso potrebbe indurre ulteriori tagli nelle proiezioni. Aditya Suresh, responsabile della ricerca azionaria indiana presso Macquarie, ha affermato:

Questo trimestre potrebbe segnare il secondo periodo consecutivo di crescita degli utili inferiore al 10% su base annua, dopo la crescita degli utili del 4% del primo trimestre.

Da settembre 2020, l'utile al netto delle imposte (PAT) di Nifty è aumentato a due cifre fino al trimestre di marzo 2024.

Il rallentamento degli utili dovuto alla domanda aumenta le preoccupazioni

La tendenza più preoccupante, secondo gli analisti, è che il rallentamento degli utili è dovuto all'indebolimento della domanda piuttosto che a shock esterni come le crisi di liquidità.

"Ciò che è più preoccupante è che il rallentamento degli utili è ora guidato dalla domanda, e non da uno shock esterno/di liquidità. Invertire la domanda richiederebbe quindi una notevole risposta politica, che per ora non è in vista", ha affermato Prateek Parekh di Nuvama.

Le proiezioni consensuali degli utili di Nifty per gli anni fiscali 24/25/26 si attestano rispettivamente a ₹957/1.084/1.250, il che indica una crescita ancora lenta.

Le società di brokeraggio prevedono che i margini di Nifty si contrarranno di 40 punti base, attestandosi al 20%.

BFSI e servizi di pubblica utilità guideranno gli utili; i settori delle materie prime trascineranno

Nonostante il rallentamento generale, si prevede che la crescita degli utili sarà sostenuta da settori come quello bancario, dei servizi finanziari e delle assicurazioni (BFSI), per i quali si prevede un aumento dell'11% su base annua.

Altri settori che dovrebbero registrare numeri positivi sono l'assistenza sanitaria (15% anno su anno), i servizi di pubblica utilità (24% anno su anno) e le telecomunicazioni, che dovrebbero ridurre significativamente le perdite.

Secondo Motilal Oswal, le perdite nel settore delle telecomunicazioni potrebbero ridursi da ₹4.300 crore a settembre 2023 a ₹400 crore a settembre 2024.

Al contrario, si prevede che i settori ciclici globali, come petrolio e gas (O&G) e metalli, peseranno negativamente sugli utili.

Il settore O&G, in particolare le società di commercializzazione del petrolio (OMC), potrebbe registrare un calo degli utili del 33% su base annua, mentre i metalli potrebbero registrare una crescita solo del 2%.

Si prevede che il cemento, un altro settore delle materie prime, subirà un forte calo del 41% su base annua.

Si distinguono il settore immobiliare e il commercio al dettaglio

Nonostante il rallentamento degli utili, si prevede che i settori immobiliare e della vendita al dettaglio registreranno una crescita robusta.

Il settore immobiliare potrebbe crescere del 44% anno su anno, mentre il commercio al dettaglio dovrebbe aumentare del 17% anno su anno. I beni strumentali (+13% anno su anno) e i segmenti di consumo (+4% anno su anno) dovrebbero crescere moderatamente.

Elara Capital ha osservato che il secondo trimestre sarà il primo in sette trimestri a registrare un calo sia degli utili su base annua sia trimestrale nel suo universo di copertura di 235 titoli, poiché i titoli ciclici nazionali faticano a compensare l'impatto negativo dei settori delle materie prime.

Volatilità del mercato in arrivo, ma restano opportunità di acquisto a lungo termine

Emkay ha affermato di aspettarsi una stagione di utili contenuta, seppur con significative divergenze tra i settori.

Materiali, energia e finanza hanno pesato sulla crescita complessiva del PAT del Nifty, portandola al 5%, mentre si prevede che altri settori registreranno una crescita robusta e sostenuta.

Di conseguenza, le stime consensuali per la crescita dell'utile per azione del Nifty per l'anno fiscale 2025 rimangono stabili al 15,9%.

Ci si aspettava di vedere mercati in flessione con "elevata volatilità", con il rialzo limitato dalla valutazione.

"Vediamo mercati in range bound con elevata volatilità. Il rialzo è limitato dalle valutazioni: il nostro obiettivo del 25 settembre per il Nifty, a un generoso 22x PER 1YF, è 26.000 e offre un rialzo <5% da qui", ha affermato.

La società di intermediazione ha osservato che il ribasso è protetto dalla crescita sostenuta degli utili e dalla stabilità macrofinanziaria, che potrebbero impedire una correzione importante del mercato nonostante le preoccupazioni globali come lo shock petrolifero in Medio Oriente e gli spostamenti dei flussi di investimenti di portafoglio esteri verso la Cina.