Cosa determina le preoccupazioni sull'inflazione nel Regno Unito?

L'inflazione nel Regno Unito è tornata al centro dell'attenzione, suscitando interrogativi su cosa riserva il futuro all'economia.

Dopo un brusco calo all'1,7% a settembre 2024, al di sotto dell'obiettivo del 2% della Banca d'Inghilterra (BoE) per la prima volta dal 2021, le nuove politiche fiscali e i rischi globali stanno creando nuove sfide.

I dati dell'Office for National Statistics (ONS) mostrano una contrazione dello 0,1% del PIL a settembre e una crescita di appena lo 0,1% nel terzo trimestre, molto più debole dello 0,5% registrato nel secondo trimestre.

Queste cifre evidenziano la fragilità della ripresa del Regno Unito.

Cosa sta causando il nuovo aumento dell'inflazione?

Sono due i fattori principali in gioco: le politiche fiscali interne e le tensioni commerciali globali.

Rachel Reeves, ministro delle finanze del Regno Unito, ha presentato un bilancio di spesa elevato, concepito per stimolare la crescita e colmare le lacune nei finanziamenti.

Tuttavia, la decisione di finanziare queste misure con aumenti delle tasse sui datori di lavoro si sta rivelando controversa.

Gli analisti avvertono che l'aumento dei costi aziendali si riverserà sui consumatori, facendo aumentare i prezzi di beni e servizi.

Inoltre, gli aumenti salariali persistenti rappresentano una sfida continua per il Regno Unito. Con pressioni inflazionistiche ancora radicate nell'economia, gli sforzi per stimolare la crescita attraverso politiche fiscali e monetarie potrebbero ritorcersi contro.

La Banca d'Inghilterra (BoE) ha già rivisto al rialzo le sue previsioni di inflazione per i prossimi tre anni, riconoscendo l'impatto inflazionistico delle politiche di Reeves.

A livello globale, i dazi proposti dal presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump contribuiscono ad aumentare l'inflazione.

Se il Regno Unito e altre nazioni reagissero, una guerra commerciale potrebbe frenare la crescita e far aumentare l'inflazione.

L'interruzione delle catene di approvvigionamento globali potrebbe aumentare i costi di produzione e i prezzi al dettaglio, in particolare per i paesi che dipendono dalle importazioni, come il Regno Unito.

Il governatore della BoE, Andrew Bailey, ha messo in guardia dai rischi della frammentazione economica, senza però esprimersi su possibili esiti specifici.

Guardando al futuro, gli economisti stimano che l'inflazione nel Regno Unito potrebbe salire al 3% entro il terzo trimestre del 2025, superando la previsione della BoE del 2,8%.

Se a ciò si aggiungono gli effetti inflazionistici degli aumenti delle imposte nazionali, le imprese si trovano ad affrontare una doppia stretta, sollevando preoccupazioni circa gli aumenti sostenuti dei prezzi e l'ulteriore pressione sui bilanci delle famiglie.

Perché la crescita del PIL sta rallentando?

L'economia del Regno Unito fatica a mantenere lo slancio dopo la ripresa di inizio 2024.

I dati dell'ONS rivelano che i servizi, la parte più consistente dell'economia, sono rimasti invariati nel terzo trimestre.

Nel frattempo, i settori manifatturiero e delle costruzioni hanno subito una contrazione, contribuendo alla debole crescita del PIL dello 0,1% nel terzo trimestre.

È allarmante che il PIL pro capite sia diminuito dello 0,1% nello stesso periodo e non abbia registrato alcuna crescita annuale dal 2022.

La ripresa post-pandemia è stata più debole del previsto. Mentre il PIL è ora del 3% superiore ai livelli pre-COVID, si tratta di un guadagno modesto rispetto ad altre economie avanzate.

Tra le principali economie, solo la Germania, che ha dovuto affrontare sfide simili, come l'aumento dei costi energetici, ha avuto risultati peggiori.

La Brexit continua a gravare pesantemente sul Regno Unito, aggravando la carenza di manodopera e interrompendo le relazioni commerciali.

La ridotta disponibilità di lavoratori ha lasciato le aziende alle prese con costi più elevati; queste pressioni si traducono in una maggiore crescita salariale, che la Banca d'Inghilterra (BoE) ritiene preoccupante per la gestione dell'inflazione.

La combinazione di servizi in calo, forza lavoro in calo e incertezze geopolitiche, come le politiche commerciali degli Stati Uniti, rende fragili le prospettive di crescita del Regno Unito.

Le politiche fiscali aiutano o danneggiano?

Il bilancio di Rachel Reeves mira a stimolare la crescita attraverso un aumento della spesa pubblica e una riforma della regolamentazione.

Comprende maggiori finanziamenti per il Servizio Sanitario Nazionale, un passo atteso da tempo dopo anni di austerità.

Tuttavia, la sua decisione di aumentare i contributi previdenziali nazionali e altre tasse a carico dei datori di lavoro ha suscitato critiche.

Tali misure sono considerate inflazionistiche e di fatto scaricano i costi sui consumatori.

Reeves si scontra anche con lo scetticismo sui suoi ambiziosi obiettivi, come il raggiungimento della crescita del PIL pro capite più rapida tra i paesi del G7 per due anni consecutivi. Con una crescita del PIL di appena lo 0,1% nel Q3, questo obiettivo sembra lontano.

Un dato positivo è che gli investimenti aziendali sono aumentati dell'1,2% nel terzo trimestre, segnando il quarto trimestre consecutivo di crescita.

Tuttavia, analisti come Sanjay Raja della Deutsche Bank avvertono che l'aumento delle tasse sulle imprese potrebbe rallentare gli investimenti e le assunzioni nel 2025.

Quale futuro per l'economia del Regno Unito?

Il percorso da seguire è incerto. Reeves ha promesso di "promuovere la crescita attraverso investimenti e riforme", ma la debole fiducia dei consumatori e delle aziende potrebbe ostacolare il progresso.

Gli economisti sottolineano che il Regno Unito è cresciuto solo in due degli ultimi sei mesi, il che suggerisce sfide strutturali più profonde.

Anche la BoE sta valutando la possibilità di frenare la propria politica monetaria.

All'inizio di questo mese ha tagliato i tassi di interesse al 4,75%, ma ha segnalato che ulteriori tagli potrebbero essere limitati.

Le aspettative degli investitori circa i tagli dei tassi fino al 2025 sono già state ridimensionate, riflettendo questi rischi.

Nonostante gli sforzi del governo e della BoE, gli analisti prevedono che la crescita del PIL rimarrà modesta.

Le previsioni suggeriscono che la spesa pubblica e l'allentamento delle pressioni inflazionistiche sosterranno la crescita nel breve termine.

Tuttavia, i rischi geopolitici, le potenziali guerre commerciali e gli errori di politica interna potrebbero limitare questi guadagni.

Sebbene l'inflazione si sia raffreddata rispetto ai massimi raggiunti dopo la pandemia, le nuove politiche fiscali e i rischi legati al commercio globale minacciano di invertire questo progresso.