Il bivio della Cina: una decisione che definirà il suo futuro economico

Per anni l'economia cinese si è concentrata sulla crescita a breve termine, spesso a discapito della correzione di difetti strutturali più profondi.

Dalle difficoltà del settore immobiliare alla dipendenza dalle imprese statali, le crepe nelle fondamenta stanno diventando sempre più difficili da ignorare.

Ora, con le crescenti pressioni globali e gli obiettivi di crescita sempre più difficili da raggiungere, il Paese si trova ad affrontare un momento decisivo.

Pechino continuerà con il suo ciclo di soluzioni rapide o affronterà i problemi sistemici che minacciano il suo futuro economico?

Debole produzione industriale, ma forte consumo

I dati recenti dell'Ufficio nazionale di statistica rivelano un rallentamento della produzione industriale, cresciuta del 5,3% in ottobre, leggermente al di sotto del 5,4% registrato a settembre.

Il ritmo è stato inferiore alle aspettative del mercato, pari al 5,6%.

Ciò denota debolezza nel settore manifatturiero, che da tempo rappresenta un pilastro del modello economico cinese.

Dal lato dei consumatori, c'è un po' di sollievo. Le vendite al dettaglio sono cresciute del 4,8% a ottobre, segnando l'aumento più rapido da febbraio.

L'incremento è stato trainato dal festival dello shopping del Singles' Day, in cui le vendite tramite e-commerce sono aumentate del 26,6%, arrivando a 1,44 trilioni di yuan.

La ripresa dei consumi riflette le misure di stimolo adottate da Pechino, ma resta la domanda: è sostenibile senza cambiamenti più profondi nel reddito e nell'occupazione?

Una crisi immobiliare senza una soluzione facile

Il settore immobiliare cinese, un tempo uno dei principali motori della crescita, continua ad essere in difficoltà.

Da inizio anno le vendite immobiliari sono diminuite del 15,8% fino a ottobre, in leggero miglioramento rispetto al calo del 17,1% di settembre.

Tuttavia, gli investimenti immobiliari continuano a diminuire e i problemi del settore si stanno riversando sui settori correlati, dall'edilizia alla finanza degli enti locali.

Gli enti locali, che dipendono fortemente dalle vendite di terreni per ricavare entrate, sono sommersi dai debiti.

Queste difficoltà finanziarie limitano la loro capacità di investire in infrastrutture e servizi pubblici, aggravando il più ampio rallentamento economico.

I recenti incentivi fiscali di Pechino sulle transazioni immobiliari e fondiarie potrebbero stabilizzare la domanda, ma è improbabile che riescano a invertire il declino a lungo termine del settore.

Senza un'azione decisa, la crisi immobiliare rischia di trasformarsi in un freno deflazionistico per l'intera economia.

Tornano i dazi di Trump

Anche l'ambiente esterno sta diventando più ostile. La rielezione di Donald Trump ha riacceso lo spettro di una guerra commerciale in piena regola.

Trump ha proposto tariffe fino al 60% sulle importazioni cinesi, che secondo gli analisti potrebbero ridurre la crescita del PIL cinese di oltre 2,5 punti percentuali.

Per un Paese che punta a una crescita del 5%, questo potrebbe essere devastante.

Pechino si sta già preparando all'impatto. Ha intensificato iniziative come la Belt and Road Initiative (BRI) e ha approfondito i legami con i mercati emergenti.

Ad esempio, la Cina ha recentemente inaugurato un megaporto da 3,5 miliardi di dollari in Perù, con l'obiettivo di rafforzare i legami commerciali tra America Latina e Asia.

Queste mosse indicano l'intenzione della Cina di diversificare le sue relazioni commerciali e ridurre la dipendenza dai mercati occidentali.

Gli esportatori sentono la stretta

Anche il settore delle esportazioni cinesi è sotto pressione a causa dei cambiamenti nella politica interna.

Di recente il governo ha tagliato gli sgravi fiscali su una serie di prodotti, tra cui alluminio, pannelli fotovoltaici e batterie.

Gli esportatori di alluminio, che hanno spedito 4,62 milioni di tonnellate tra gennaio e settembre, devono far fronte a costi crescenti che potrebbero danneggiare la competitività (Shanghai Metals Market).

Gli esportatori di moduli solari potrebbero trasferire i costi più elevati sugli acquirenti esteri, ma si prevede che l'impatto sulla domanda sarà limitato.

Per settori di nicchia come quello dell'olio da cucina esausto (UCO), i tagli agli sconti hanno causato ritardi nelle spedizioni, in quanto i contratti vengono rinegoziati.

Questi cambiamenti evidenziano l'attenzione di Pechino nel mantenere prodotti di alto valore sul mercato interno, anche a scapito dei volumi di esportazione a breve termine.

Si ignorano le questioni fondamentali?

Per oltre un decennio, il governo di Xi Jinping è stato sollecitato a riformare i difetti strutturali dell'economia.

L'elevata disoccupazione giovanile, il rapido invecchiamento della popolazione e il predominio delle imprese statali sono problemi di lunga data.

Tuttavia, le riforme sono state, nella migliore delle ipotesi, frammentarie.

Il modello economico cinese continua a basarsi fortemente sugli obiettivi annuali del PIL, che favoriscono gli stimoli a breve termine rispetto alla sostenibilità a lungo termine.

L'obiettivo del 5% di quest'anno ha spinto a varare politiche volte a sostenere i consumi e gli investimenti infrastrutturali, ma queste misure fanno ben poco per affrontare le inefficienze più profonde.

I critici sostengono che il governo di Xi, nonostante il suo potere centralizzato, non ha ancora realizzato le coraggiose riforme necessarie per modernizzare l'economia.

Ambizioni tecnologiche e rischi geopolitici

L'impegno della Cina nel ruolo di leader nel campo della tecnologia, in particolare nell'intelligenza artificiale (IA) e nei semiconduttori, è fondamentale per la sua crescita futura.

Tuttavia, le tensioni geopolitiche con gli Stati Uniti stanno sconvolgendo le catene di approvvigionamento globali.

La Corea del Sud, sotto la pressione americana, ha dimezzato le sue esportazioni di chip verso la Cina, mentre il Vietnam si sta posizionando come concorrente nella produzione di semiconduttori.

Le ambizioni tecnologiche della Cina rappresentano al tempo stesso un'opportunità e una vulnerabilità.

Lo sviluppo dell'intelligenza artificiale nel Paese dipende da una fornitura costante di chip avanzati, un settore in cui i controlli sulle esportazioni statunitensi si stanno rafforzando.

Queste restrizioni non solo rallentano il progresso della Cina, ma mettono anche a nudo la fragilità della dipendenza del suo settore tecnologico dalle catene di approvvigionamento globali.

Crescita o riforma?

La Cina si trova ora di fronte a un difficile dilemma: continuare a dare priorità alla crescita a breve termine o assumersi i rischi necessari per profonde riforme strutturali?

I dati sulle vendite al dettaglio offrono un barlume di speranza, ma non possono sostituire la soluzione dei problemi sistemici che frenano la produttività e l'innovazione.

La crisi immobiliare, il debito degli enti locali e l'eccessiva dipendenza dalle imprese statali rappresentano ostacoli alla crescita sostenibile.

Nel frattempo, minacce esterne come i dazi di Trump e la rivalità tecnologica tra Stati Uniti e Cina non fanno che rendere più urgente la necessità di un cambiamento.

Nonostante il potere consolidato di Xi, la sua leadership non ha ancora prodotto significativi progressi nelle riforme.

Con gli investitori globali sempre più cauti, la capacità di Xi di attuare riforme audaci potrebbe definire la sua eredità e la traiettoria economica del Paese.

In effetti, la Cina ha gli strumenti per rimodellare la sua economia. Ciò che resta da vedere è se ha la volontà politica di usarli.