Verso il traguardo

Man mano che ci avviciniamo alla fine dell'anno, è tempo di dare un'occhiata anticipata al comportamento dei mercati nel 2024.

Le azioni statunitensi hanno avuto un'impennata assoluta. Per essere onesti, il punto di partenza per l'ultima e forse ultima fase del rialzo è stato ottobre 2023.

Fu in quel periodo che i prezzi delle azioni si stabilizzarono e, in definitiva, toccarono il fondo, dopo un'estate difficile.

Il problema era quello dei tassi di interesse e, più specificamente, quando avrebbero iniziato a scendere.

Come è noto, ma vale la pena ripeterlo, la Federal Reserve statunitense è stata molto lenta nel rispondere alle pressioni inflazionistiche che si sono accumulate durante la pandemia del 2020 e del 2021.

Queste cose erano ovvie a tutti, tranne alla Fed, che restava convinta che l'aumento dell'inflazione fosse transitorio.

Poi, all'inizio del 2022, la Russia ha invaso l'Ucraina.

La banca centrale statunitense si è affrettata a mettersi al passo con la realtà e ha aumentato i tassi a marzo, il primo rialzo dal 2018.

Ha poi proseguito con un programma incessante di rialzi dei tassi, portando i Fed Funds da un limite massimo dello 0,25% a marzo 2022 al 5,50% a luglio 2023.

Ora, l'S&P 500 ha raggiunto il picco all'inizio del 2022 a circa 4.800, mentre il NASDAQ, fortemente orientato al settore tecnologico, aveva raggiunto il suo massimo un mese prima.

Nei successivi dieci mesi, le azioni statunitensi hanno registrato un calo costante.

A ottobre 2022 l'indice S&P ha finalmente trovato un minimo appena sotto i 3.500, con un calo complessivo del 28%.

Il NASDAQ, ricco di titoli tecnologici, ha perso il 38% in un periodo simile, ma leggermente più lungo.

Da quel momento, le azioni statunitensi hanno registrato una modesta ripresa, nonostante la Fed continuasse a stringere la politica monetaria.

La Fed ha effettuato l'ultimo rialzo dei tassi nel luglio 2023.

Fu allora che la nascente ripresa del mercato azionario si arrestò bruscamente.

Gli operatori ritengono ora che la Fed stia aggravando il suo errore iniziale di non aver preso sul serio l'inflazione, compensando in modo eccessivo e alzando troppo i tassi.

Le azioni hanno subito un forte calo nei tre mesi successivi.

Ancora una volta, hanno toccato il minimo in ottobre.

Questa volta la vendita si è fermata quando gli investitori hanno iniziato a mettere in dubbio le previsioni della Federal Reserve secondo cui i tassi di interesse avevano raggiunto il picco.

Ora gli operatori hanno iniziato a speculare sul momento in cui la Fed avrebbe iniziato a tagliare i tassi.

Gli indici azionari statunitensi hanno registrato un netto rialzo e, all'inizio del 2024, i mercati hanno previsto tagli dei tassi fino a 150 punti base nel 2024, il primo dei quali a marzo.

A ripensarci, sembra piuttosto bizzarro, ma è stato solo a settembre, appena due mesi fa, che la Fed ha finalmente tagliato i tassi.

E, in quello che sembrava un attacco di lieve panico o un disperato tentativo di compensare qualsiasi ritardo, è stato effettuato un taglio record di 50 punti base, anziché i 25 punti base ampiamente attesi.

In ogni caso, ha aiutato i mercati a superare la svendita che ha seguito lo smantellamento incontrollato della speculazione sul carry yen durante l'estate.

Ha contribuito anche a sostenere le azioni, come è successo con il taglio di 25 punti base di novembre.

Dal minimo di ottobre scorso al recente massimo di inizio dicembre, l'S&P 500 ha guadagnato il 48%.

Nello stesso periodo, il NASDAQ ha guadagnato il 52%.

Grazie ad alcuni dati CPI di dicembre, che, pur indicando che il calo dell'inflazione si è fermato, erano comunque in linea con le aspettative, la probabilità di un altro taglio di 25 punti base prima della fine dell'anno è salita al 98%.

Ciò, insieme alla probabilità di un paio di tagli anche l'anno prossimo, aiuterà a mantenere il rally in corso? Lo scopriremo presto.

(David Morrison è un analista di mercato senior presso Trade Nation. Le opinioni espresse sono sue.)