Come la volatilità derivante dai piani tariffari e dai cambiamenti normativi di Trump sta offuscando il mercato delle IPO

Per mesi, gli investitori avevano anticipato un'ondata di offerte pubbliche iniziali, alimentata dall'ottimismo nei confronti della nuova amministrazione del presidente Trump.

Le grandi aziende americane e Wall Street si aspettavano un ambiente favorevole alle imprese e deregolamentato che avrebbe innescato un'ondata di operazioni di fusione e acquisizione e di quotazioni in borsa.

I mercati sono saliti alle stelle in previsione che le aziende avrebbero sfruttato le condizioni favorevoli.

Eppure, la realtà si è rivelata molto più turbolenta. Una serie di annunci di tariffe, rapidi cambiamenti normativi e un'inflazione in peggioramento hanno scosso il sentiment degli investitori, secondo un articolo del New York Times.

Il mese scorso, l'emergere dell'app cinese di intelligenza artificiale DeepSeek ha innescato una forte svendita di azioni tecnologiche statunitensi, complicando ulteriormente le prospettive di IPO.

“Il calendario è passato da completamente pieno a completamente libero in circa tre settimane”, ha detto Phil Haslett, fondatore di EquityZen, un sito che aiuta le aziende private e i loro dipendenti a vendere le proprie azioni.

Turo e Cerebras si ritirano a causa della persistente volatilità del mercato.

Uno dei ritiri più significativi di un'IPO è stato quello di Turo, una startup di autonoleggio con sede a San Francisco che aveva pianificato di quotarsi in borsa dal 2021.

La volatilità del mercato all'inizio del 2022 ha costretto l'azienda a ritardare la quotazione e, la scorsa settimana, Turo ha abbandonato completamente i piani per l'IPO.

“Ora non è il momento giusto”, ha dichiarato in una nota il CEO di Turo, Andre Haddad, sottolineando le crescenti preoccupazioni sulla capacità del mercato di sostenere nuove società quotate.

Anche Cerebras, un produttore di chip per l'intelligenza artificiale che ha presentato il suo prospetto di investimento lo scorso autunno, ha rinviato i suoi piani, riflettendo una più ampia incertezza nel settore tecnologico.

Nonostante un aumento del 14% dei proventi delle IPO rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, le quotazioni pubbliche su larga scala rimangono scarse.

“Dobbiamo concedere un po’ più di tempo per vedere come l’amministrazione si posizionerà su alcuni di questi temi chiave che stanno alimentando l’incertezza”, ha dichiarato Rachel Gerring, responsabile IPO per le Americhe di EY.

“La pianificazione dell'IPO è ancora in corso.”

I mercati privati offrono un'alternativa alle quotazioni pubbliche.

Con i mercati pubblici instabili, molte aziende private di alto profilo stanno optando per la raccolta di capitali senza quotarsi in borsa.

Klarna, una startup di prestiti, ed eToro, una piattaforma di trading, hanno presentato domanda di quotazione in borsa in via confidenziale, ma non hanno ancora dato seguito ai loro piani.

Altre importanti aziende tecnologiche, tra cui Stripe e Databricks, hanno scelto di rimanere private, assicurandosi invece ingenti finanziamenti.

Stripe, valutata 70 miliardi di dollari, ha raccolto miliardi di dollari l'anno scorso tramite investitori privati, un'operazione facilitata da Goldman Sachs.

L'amministratore delegato di Goldman Sachs, David Solomon, ha sottolineato che le startup di oggi possono ottenere i capitali di cui hanno bisogno senza quotarsi in borsa, un netto contrasto con i decenni precedenti.

“È un'azienda che oggi non sarebbe mai stata privata, date le sue esigenze di capitale, ma oggi è possibile”, ha detto Solomon a una conferenza Cisco.

Per ridurre ulteriormente la necessità di quotazioni pubbliche, alcune aziende hanno adottato le offerte di acquisto – vendite private di azioni che consentono ai dipendenti e ai primi investitori di monetizzare il proprio investimento senza un'IPO.

Queste transazioni sono diventate sempre più popolari, con Carta che ha registrato un record di 3,5 miliardi di dollari raccolti tramite offerte pubbliche di acquisto nel 2024, oltre il doppio dell'importo del 2023.

Databricks ha raccolto 10 miliardi di dollari a dicembre, utilizzando parte dei fondi per aiutare i dipendenti e i primi investitori a liquidare le proprie partecipazioni.

Analogamente, Veeam ha ottenuto 2 miliardi di dollari alla fine del 2024, destinando i fondi agli azionisti esistenti anziché raccogliere nuovi capitali sui mercati pubblici.

Requisiti più elevati per le aziende che richiedono un'offerta pubblica iniziale (IPO)

Persistendo la volatilità, le banche d'investimento stanno innalzando i requisiti per le società che intendono quotarsi in borsa.

Secondo i consulenti per le IPO, le aziende devono ora generare almeno 200 milioni di dollari di ricavi annui per attrarre investitori pubblici.

Se un'azienda è piccola o non redditizia, deve dimostrare una forte crescita dei ricavi per conquistare la fiducia del mercato.

“Il livello di requisiti per le aziende che possono quotarsi in borsa è aumentato”, ha dichiarato Amy Butte, responsabile finanziaria di Navan, una startup di software per viaggi che ha ritirato i suoi piani di IPO nel 2022.

Sanjay Dhawan, CEO di SymphonyAI, ha osservato che i banchieri hanno consigliato alla sua azienda di superare i 200-300 milioni di dollari di fatturato prima di prendere in considerazione un'offerta pubblica iniziale (IPO).

SymphonyAI, che l'anno scorso ha superato i 400 milioni di dollari di fatturato e ha registrato un utile, sta ancora aspettando.

Dhawan ha inoltre dichiarato che la sua azienda aveva atteso la chiarezza delle politiche dopo le elezioni prima di elaborare i piani per l'IPO.

“Ora tutti sanno come saranno le politiche economiche”, ha detto. “Tutti si sentono un po’ sollevati di poter iniziare a pianificare”.

Ha minimizzato le preoccupazioni relative alla svendita di titoli tecnologici innescata da DeepSeek, definendola una "reazione a breve termine".

Poche aziende si preparano con cautela alle IPO.

Nonostante l'incertezza, una manciata di aziende sta ancora procedendo con i piani per la quotazione in borsa.

Navan ha recentemente iniziato a incontrare investitori in preparazione di una potenziale quotazione nella seconda metà dell'anno.

Anche StubHub, la piattaforma di biglietteria, punta a quotarsi in borsa nel 2025.

Tuttavia, i primi segnali indicano che il mercato rimane scettico nei confronti delle nuove IPO.

SailPoint Technologies, azienda di cybersecurity sostenuta dalla società di private equity Thoma Bravo, si è quotata in borsa la scorsa settimana, raccogliendo 1,38 miliardi di dollari con una valutazione di 12 miliardi di dollari.

Ma il suo titolo è sceso del 4% al di sotto del prezzo di offerta di 23 dollari per azione nel suo primo giorno di negoziazione.

Perché il mercato delle offerte pubbliche decolli davvero, "ci vorranno alcune aziende coraggiose che si facciano avanti", ha detto Haslett di EquityZen.