Nessuna buona notizia sull'inflazione negli Stati Uniti: Trump commetterà gli stessi errori di Biden?

L'inflazione negli Stati Uniti non accenna a diminuire. I dati di gennaio hanno mostrato un aumento dei prezzi al consumo e all'ingrosso superiore alle aspettative, evidenziando che le pressioni sui prezzi rimangono un problema.

Allo stesso tempo, i dazi imposti dall'amministrazione Trump stanno aumentando i costi, rendendo più difficile per la Federal Reserve giustificare un taglio dei tassi di interesse.

L'economia, che aveva mostrato segni di stabilizzazione dopo l'impennata inflazionistica alimentata dagli stimoli di Biden, rimane ancora instabile e si trova ad affrontare nuove minacce.

Se gli ultimi due anni ci hanno insegnato qualcosa, è che ignorare i compromessi economici porta a conseguenze indesiderate.

Perché l'inflazione negli Stati Uniti è ancora alta?

Dopo mesi di miglioramento, l'inflazione negli Stati Uniti sta di nuovo aumentando.

L'indice dei prezzi al consumo (IPC) è aumentato del 3,0% a gennaio, rispetto al 2,9% di dicembre e al 2,7% di novembre.

Anche l'inflazione di fondo, che esclude alimenti ed energia, è leggermente aumentata, attestandosi al 3,3%.

L'indice dei prezzi alla produzione (PPI), che monitora i prezzi all'ingrosso, è aumentato dello 0,4% a gennaio, dopo un incremento dello 0,5% a dicembre.

L'aumento dei costi abitativi è stato un fattore determinante, rappresentando il 30% dell'incremento dell'IPC. Anche i prezzi dei generi alimentari sono aumentati, colpendo maggiormente le famiglie a basso reddito.

Alcuni economisti suggeriscono che l'impennata di gennaio potrebbe essere in parte dovuta alla consuetudine delle aziende di aumentare i prezzi all'inizio dell'anno.

Tuttavia, anche dopo aver corretto per la stagionalità, le pressioni sui prezzi rimangono forti.

I mercati hanno reagito negativamente, con gli investitori che si sono resi conto che la Federal Reserve potrebbe non tagliare i tassi di interesse così presto come previsto.

Alcuni economisti ora prevedono nessun taglio dei tassi nel 2025, mentre altri avvertono che, se l'inflazione continuerà a salire, la Fed potrebbe addirittura essere costretta ad aumentare nuovamente i tassi.

I dazi di Trump stanno peggiorando l'inflazione?

La decisione di Trump di reintrodurre dazi aggressivi ha riacceso il dibattito sulla politica commerciale.

L'idea è che i dazi doganali proteggono le industrie americane dalla concorrenza estera, ma aumentano anche i costi.

Le aziende che si trovano ad affrontare prezzi di importazione più elevati spesso trasferiscono questi costi sui consumatori, alimentando l'inflazione.

Ad esempio, l'amministrazione ha recentemente annunciato dazi sulle importazioni canadesi e messicane, per poi rimandarli pochi giorni dopo.

Queste decisioni altalenanti creano incertezza per le imprese, rendendo difficile la pianificazione e aumentando ulteriormente i costi.

L'incertezza è un altro fattore che i mercati non gradiscono, riducendo quindi la propensione al rischio degli investitori.

Gli economisti avvertono che i dazi doganali agiscono come una tassa indiretta sui consumatori.

Quando Trump impose i dazi durante il suo primo mandato, una ricerca del National Bureau of Economic Research ha rilevato che quasi tutti i costi sono stati trasferiti sui consumatori.

Se la storia si ripete, i dazi potrebbero rappresentare la peggiore notizia possibile per la futura traiettoria dell'inflazione negli Stati Uniti.

Alcune proiezioni suggeriscono che i dazi potrebbero mantenere l'inflazione elevata, tra il 3,0% e il 3,8%, per i prossimi sei mesi.

Si teme inoltre una carenza di manodopera. I piani di Trump per politiche di immigrazione più severe, tra cui la deportazione dei lavoratori senza documenti, potrebbero aumentare ulteriormente i prezzi nell'agricoltura e nella lavorazione alimentare, settori in cui gli immigrati rappresentano una parte consistente della forza lavoro.

Quale sarà la prossima mossa della Federal Reserve?

La Federal Reserve ha trascorso gli ultimi due anni cercando di tenere sotto controllo l'inflazione.

Tra il 2022 e il 2023, ha aumentato i tassi di interesse in modo aggressivo, riducendo l'inflazione da un picco del 9% a metà del 2022 a circa il 3% entro la fine del 2024.

L'anno scorso, la Fed ha tagliato i tassi di 100 punti base, aspettandosi un ulteriore raffreddamento dell'inflazione.

Ma, persistendo le pressioni sui prezzi, la banca centrale ha ridimensionato i suoi piani.

A dicembre, le previsioni includevano quattro tagli dei tassi per il 2025. Ora sono stati ridotti a soli due, e anche questi sono incerti.

Alcuni economisti ritengono che la Fed dovrebbe agire ora, riducendo leggermente i tassi per sostenere lo slancio economico.

L'argomentazione è che, se l'inflazione dovesse risalire, si potranno sempre aumentare i tassi in seguito.

Ma il rischio è che tagli preventivi possano peggiorare ulteriormente l'inflazione, costringendo la Fed a una risposta più aggressiva in seguito.

Trump sta ripetendo gli errori di Biden?

Una delle maggiori critiche alle politiche economiche di Biden è stata quella di aver ignorato i compromessi.

La sua amministrazione ha speso trilioni di dollari in progetti di stimolo e di energia verde, presumendo che ciò non avrebbe causato inflazione.

Invece, ha surriscaldato l'economia, spingendo i prezzi verso l'alto e costringendo la Fed ad aumentare i tassi.

Ora sembra che Trump stia commettendo un errore simile.

La sua amministrazione sostiene che i tagli alle tasse e la deregolamentazione creeranno una crescita economica sufficiente a ripagarsi da sola.

Ma la storia suggerisce il contrario.

Sia i tagli fiscali di Reagan che quelli di Bush hanno portato a un aumento del deficit, e il Congressional Budget Office avverte che il rapporto debito/PIL degli Stati Uniti si trova su una traiettoria insostenibile.

La dipendenza di Trump dai dazi rispecchia anche l'approccio di Biden ai sussidi, poiché entrambe le politiche intervengono nei mercati in modi che spesso si rivelano controproducenti.

Proprio come i sussidi per le energie verdi di Biden erano accompagnati da pesanti regolamentazioni che hanno rallentato gli investimenti, i dazi di Trump potrebbero portare a costi più elevati che rallenterebbero la crescita.

Cosa significa questo per l'economia?

La storia dimostra che le politiche che promettono "qualcosa per niente" raramente funzionano. La convinzione che la crescita economica da sola possa compensare le riduzioni fiscali o i dazi ignora la realtà dei compromessi.

L'aumento del debito, l'aumento dei prezzi e l'incertezza economica sono le probabili conseguenze se i responsabili politici continueranno su questa strada.

Per ora, l'economia statunitense rimane stabile, ma i rischi stanno aumentando.

La combinazione di inflazione persistente, politiche commerciali imprevedibili e una Federal Reserve esitante ad agire potrebbe portare a una crescita più lenta o addirittura a una stagflazione, in cui l'inflazione rimane elevata mentre l'economia si indebolisce.

Se l'inflazione dovesse rimanere bloccata intorno al 3%, la Fed potrebbe trovarsi di fronte a una scelta difficile: aumentare i tassi e rischiare un rallentamento, oppure accettare un'inflazione più alta per un periodo più lungo.

Nel frattempo, imprese e consumatori dovranno adattarsi all'aumento dei costi e all'incertezza.

La lezione più ampia è chiara: ignorare i compromessi porta a conseguenze indesiderate.

Che si tratti di stimoli incontrollati, tariffe aggressive o di speranze irrealistiche sui tagli fiscali, la politica economica comporta sempre dei costi.

La sfida dei prossimi anni sarà decidere quali meritano di essere pagati.