Perché i consiglieri di Trump danno priorità a Wall Street, non alla Fed

L'amministrazione di Donald Trump sta tracciando una rotta che va oltre la Federal Reserve, cercando di ridurre i costi di finanziamento per gli americani influenzando un tasso chiave determinato più da Wall Street che dalla banca centrale di Washington, D.C. L'obiettivo? Il rendimento del Tesoro a 10 anni.

Il direttore del Consiglio economico nazionale, Kevin Hassett, ha recentemente segnalato questo cambio di strategia.

In un'intervista con Face The Nation della CBS, Hassett ha sottolineato l'importanza del rendimento del Tesoro decennale come indicatore di controllo dell'inflazione guidato dal mercato.

"Un modo per capire se i mercati pensano che 'stiamo tenendo sotto controllo l'inflazione' è osservare i tassi di interesse a lungo termine che la Fed non influenza direttamente", ha dichiarato Hassett.

Ha inoltre spiegato che la gestione dell'inflazione avrebbe alleviato la pressione sulla Federal Reserve.

Questo approccio era stato inizialmente evidenziato alcune settimane prima dal Segretario al Tesoro Scott Bessent, che aveva rivelato che sia lui che il Presidente stavano monitorando attentamente il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni.

Bessent ha chiarito che Trump "non stava chiedendo alla Fed di abbassare i tassi", indicando una via diversa per ridurre i costi di finanziamento.

Il piano '3-3-3': un progetto per la crescita economica e la disciplina fiscale

La strategia dell'amministrazione si concentra su politiche volte a stimolare la crescita economica, migliorare la produttività e contenere la spesa pubblica.

Bessent ha battezzato questo piano "3-3-3", con l'obiettivo di ridurre il deficit al 3% del PIL (dall'attuale 6%), raggiungere un tasso di crescita sostenuto del 3% e aumentare la produzione di petrolio di 3 milioni di barili al giorno.

James Fishback, CEO della società di investimento Azoria, ritiene che queste politiche avranno un impatto tangibile sull'inflazione e sul rendimento decennale.

"Controllando l'inflazione e stimolando la crescita, le politiche del presidente Trump ridurranno il costo del denaro e libereranno capitali per investimenti produttivi", ha scritto Fishback in una nota di ricerca.

"La risposta naturale del mercato è una spinta al ribasso sul rendimento del Treasury decennale."

Il fattore DOGE: il ruolo di Elon Musk nella riduzione degli sprechi

Un elemento chiave di questo piano è l'iniziativa guidata dal Dipartimento per l'Efficienza del Governo (DOGE) di Elon Musk, che mira a individuare ed eliminare le spese pubbliche inutili.

Fishback considera DOGE uno strumento fondamentale per ridurre le pressioni fiscali che contribuiscono all'inflazione e all'aumento dei rendimenti.

"Meno sprechi significano meno inflazione, il che è una buona notizia per i mutuatari", ha detto Fishback.

Influenzare il rendimento decennale è un'impresa complessa.

Sebbene i tassi a breve termine della Fed possano esercitare una certa influenza, entrano in gioco una moltitudine di fattori, tra cui le proiezioni di crescita economica, le aspettative di inflazione e l'offerta di titoli del Tesoro.

La relazione inversa tra rendimenti e prezzi delle obbligazioni significa che l'aumento dell'inflazione porta generalmente a rendimenti più elevati, poiché gli investitori richiedono una maggiore compensazione per la diminuzione del valore dei loro investimenti.

Il rendimento del Treasury decennale statunitense ha registrato una certa volatilità, passando dal 3,6% al 4,8% entro metà gennaio, per poi stabilizzarsi intorno al 4,5%.

Le fluttuazioni sono continuate, influenzate dai dati sull'inflazione, dalle aspettative sull'offerta di titoli del Tesoro e da fattori internazionali.

Nonostante queste difficoltà, Hassett rimane ottimista, affermando che:

Musk ha ribadito questo concetto, affermando su X che "man mano che diventerà chiaro" che DOGE "funziona, si vedranno diminuire i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine".

Ha aggiunto che questo si tradurrebbe in minori interessi per gli americani sui mutui, sui debiti delle piccole imprese e sui prestiti con carta di credito.

La soluzione dal lato dell'offerta: ridurre il deficit

Wilmer Stith, gestore del portafoglio obbligazionario di Wilmington Trust, ritiene che la riduzione del deficit, e quindi dell'offerta di titoli del Tesoro, sia lo strumento più efficace per abbassare il rendimento dei titoli a 10 anni.

"Se DOGE avrà davvero un impatto significativo ed Elon Musk e il suo team riusciranno a ridurre miliardi e miliardi di dollari, sarebbe positivo in termini di preoccupazione per l'aumento dell'offerta di aste del Tesoro", ha affermato Stith.

Il Dipartimento del Tesoro ha indicato di non prevedere un aumento dell'offerta di titoli di Stato, affermando nella sua dichiarazione trimestrale di rifinanziamento di "ritenere che le attuali dimensioni delle aste lo pongano in una buona posizione per affrontare potenziali cambiamenti delle prospettive fiscali".

Stith prevede che il rendimento del decennale potrebbe scendere fino a un intervallo compreso tra il 4,25% e il 4,5%.

I vigilantes del debito: tenere sotto controllo la spesa

Ed Yardeni, chief investment strategist e presidente di Yardeni Research, sottolinea l'importanza di controllare la spesa pubblica per mantenere sotto controllo i rendimenti obbligazionari e placare i cosiddetti "vigilanti del mercato obbligazionario", che possono far salire i rendimenti per costringere il governo ad agire.

"I Bond Vigilantes stanno aspettando il momento giusto, per vedere quanto l'amministrazione Trump riuscirà a rallentare l'aumento della spesa federale grazie agli sforzi dei ragazzi del DOGE", ha scritto Yardeni.

La carta jolly dei dazi: potenziali pressioni inflazionistiche

Un'importante incognita nelle politiche economiche di Trump è la potenziale implementazione di tariffe generalizzate.

Sebbene i dazi potrebbero aumentare le entrate, alcuni economisti avvertono che potrebbero anche essere inflazionistici e far lievitare i costi di finanziamento.

Altri osservano che i dazi potrebbero avere un impatto negativo sulla crescita economica, a seconda della risposta dei paesi.

Lawrence Gillum, responsabile della strategia per i titoli a reddito fisso di LPL Financial, ha dichiarato a Yahoo Finance l'importanza di monitorare l'equilibrio tra i rischi per la crescita (che spingerebbero i rendimenti verso il basso) e i rischi di inflazione (che spingerebbero i rendimenti verso l'alto).

"Inizialmente, i dazi potrebbero determinare un intervallo di negoziazione più basso per i tassi grazie ai flussi verso i beni rifugio, ma un'escalation significativa potrebbe alla fine spingere i rendimenti verso l'alto se i dazi si rivelassero inflazionistici", ha affermato Gillum.

Secondo un rapporto di Yahoo Finance, Matt Luzzetti, capo economista per gli Stati Uniti di Deutsche Bank, osserva che i tagli alle tasse potrebbero rendere difficile ridurre il deficit, anche con significativi tagli alla spesa.

Suggerisce che il Tesoro potrebbe stimolare la domanda di titoli di Stato statunitensi subordinando gli acquisti di tali titoli alle trattative tariffarie.

Sostiene che ciò potrebbe anche promuovere obiettivi commerciali più ampi, portando all'apprezzamento del dollaro e a minori deficit commerciali statunitensi.

Luzzetti propone anche l'idea di rivalutare le riserve auree nel bilancio della Fed al valore di mercato, stimando una plusvalenza di oltre 750 miliardi di dollari che potrebbero essere utilizzati per finanziare la spesa.

Questo approccio multiforme riflette la determinazione dell'amministrazione Trump a influenzare i tassi di interesse attraverso meccanismi di mercato e politiche fiscali, anche mentre si destreggia nella complessa interazione delle forze economiche.