La BCE rivede la sua strategia: gli shock dell'offerta costringeranno a ripensare gli obiettivi di inflazione?

La presidente della Banca centrale europea, Christine Lagarde, ha lanciato un severo avvertimento sulle sfide future, sostenendo che i bruschi cambiamenti nei modelli commerciali globali e l'evoluzione dell'architettura di difesa europea complicheranno significativamente gli sforzi della BCE per mantenere la stabilità dei prezzi.

Intervenendo a una conferenza a Francoforte, Lagarde ha definito questi cambiamenti "shock a due facce" che, insieme alla crescente minaccia del cambiamento climatico, sono destinati a rimodellare il panorama della politica monetaria.

“Mantenere la stabilità in una nuova era sarà un compito formidabile”, ha dichiarato mercoledì, riconoscendo le sfide senza precedenti che i banchieri centrali devono affrontare nell'attuale contesto globale.

Tariffe, difesa e clima: una tempesta perfetta

Lagarde ha sottolineato la necessità di un approccio alla politica monetaria sfumato e adattabile.

Con i funzionari fiduciosi che l'inflazione tornerà al loro obiettivo del 2% entro l'inizio del prossimo anno, l'attenzione si sta ora rivolgendo alle implicazioni a lungo termine di queste tendenze emergenti.

“La frammentazione del commercio e l'aumento delle spese per la difesa in un settore con capacità limitate potrebbero in linea di principio spingere al rialzo l'inflazione”, ha spiegato Lagarde.

Tuttavia, ha anche avvertito che “i dazi statunitensi potrebbero anche ridurre la domanda di esportazioni dell'UE e reindirizzare la capacità in eccesso dalla Cina verso l'Europa, il che potrebbe spingere l'inflazione verso il basso”, sottolineando la natura imprevedibile di queste forze economiche.

L'impegno del 2%

Nonostante le intrinseche complessità, Lagarde ha ribadito l'incrollabile impegno della BCE verso il suo obiettivo primario.

Nonostante gli shock, “dobbiamo impostare la nostra politica in modo appropriato affinché l'inflazione converga sempre verso il 2% nel medio termine”, ha dichiarato, sottolineando la determinazione della banca centrale a mantenere la stabilità dei prezzi.

Per prepararsi al meglio a questa nuova era di instabilità, la BCE intraprenderà una revisione completa della sua strategia di politica monetaria nella seconda metà del 2025.

Sebbene meno approfondita di una precedente revisione completata nel 2021, questa analisi potrebbe comunque avere implicazioni significative per le future decisioni sui tassi di interesse e per la risposta della banca centrale a potenziali crisi.

Le autorità stanno attivamente indagando sui modi più efficaci per rispondere agli shock dell'offerta, qualora tali eventi dovessero diventare più frequenti e persistenti.

In passato, le banche centrali spesso ignoravano gli shock dell'offerta, considerandoli interruzioni temporanee con un impatto limitato a lungo termine sulla crescita dei prezzi.

Tuttavia, gli ultimi anni hanno rivelato il potenziale di questi shock di diventare più ampi e persistenti, portando a una divergenza delle aspettative sui prezzi rispetto all'obiettivo della banca centrale, indipendentemente dal fatto che gli shock siano dovuti a fattori di offerta o di domanda.

I predecessori di Lagarde sono stati criticati per aver sottovalutato la persistenza delle pressioni inflazionistiche nel 2021 e per aver agito troppo lentamente nell'aumentare i tassi di interesse e nell'interrompere gli acquisti netti di attività nell'anno successivo.

“Nell'ambito di una strategia ben definita e di un impegno incrollabile per la stabilità dei prezzi, dovremo mantenere l'agilità necessaria per rispondere a circostanze complesse man mano che si presentano”, ha concluso Lagarde, sottolineando la necessità di fermezza e adattabilità di fronte a sfide senza precedenti.