Moody's abbassa il rating creditizio degli Stati Uniti: cosa aspettarsi dai mercati lunedì?

Gli Stati Uniti potrebbero affrontare nuove turbolenze di mercato questa settimana dopo che Moody's Investors Service ha tolto al paese il suo ultimo rating di credito tripla A, citando una traiettoria fiscale insostenibile e la mancanza di consenso politico per affrontare il debito crescente.

Il ribasso del rating, annunciato venerdì, rappresenta il colpo finale da parte delle tre principali agenzie di rating, dopo i precedenti abbassi di S&P nel 2011 e di Fitch nel 2023, e arriva in un contesto di crescente preoccupazione per il debito pubblico di 36 trilioni di dollari e i persistenti deficit di bilancio.

Moody's ha abbassato il rating di un gradino a AA1 e ha lanciato un severo avvertimento riguardo al deterioramento fiscale a lungo termine.

Crescono le preoccupazioni per i deficit e l'impasse politica.

Nella sua dichiarazione, Moody's ha sottolineato la mancanza di misure credibili da parte delle successive amministrazioni statunitensi e del Congresso per arginare i deficit in continua crescita.

"Le successive amministrazioni statunitensi e il Congresso non sono riusciti a concordare misure per invertire la tendenza di ampi deficit fiscali annuali e crescenti costi degli interessi. Non crediamo che le attuali proposte fiscali in esame porteranno a riduzioni significative e pluriennali della spesa obbligatoria e dei deficit", ha dichiarato Moody's.

"Ci aspettiamo deficit maggiori, poiché la spesa per i sussidi aumenta mentre le entrate statali rimangono sostanzialmente invariate", ha dichiarato l'agenzia.

"Deficit fiscali persistenti e di grandi dimensioni aumenteranno il debito pubblico e il relativo onere degli interessi."

Il ribasso arriva in un momento politicamente delicato.

L'ultima proposta fiscale dell'ex presidente Donald Trump, definita "un'unica, splendida legge", è stata bloccata la scorsa settimana dai legislatori di destra, ma rimane un potenziale punto critico in materia di finanza pubblica.

Gli economisti avvertono che rendere permanenti le precedenti riduzioni fiscali di Trump aumenterebbe il deficit di trilioni di dollari nel corso del tempo.

Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha minimizzato il ribasso del rating durante un'intervista a Meet the Press della NBC, definendo Moody's un "indicatore ritardato".

Tuttavia, questo cambiamento ha accentuato l'attenzione sull'equilibrio fragile tra crescita economica, credibilità fiscale e faziosità politica.

I mercati scenderanno ulteriormente lunedì?

Sebbene i precedenti abbassi di rating abbiano innescato forti vendite nei mercati globali — in particolare nel 2011, quando l'S&P 500 è crollato di oltre il 6% dopo l'abbasso di rating da parte di S&P — i primi segnali suggeriscono che la reazione immediata del mercato alla decisione di Moody's potrebbe essere meno drammatica.

I contratti futures sui titoli azionari statunitensi indicano che i mercati subiranno un calo di circa l'1% all'inizio delle negoziazioni negli Stati Uniti lunedì mattina.

Secondo l'analista di IG Tony Sycamore, i futures del Nasdaq sono diminuiti dello 0,38% e l'oro è aumentato dello 0,27% durante le negoziazioni del fine settimana.

In Asia, lunedì il Kospi sudcoreano e il Taiex taiwanese sono scesi di oltre l'1%, mentre i mercati di Tokyo e Hong Kong hanno registrato un calo di circa lo 0,5%.

Il dollaro statunitense si è ulteriormente indebolito rispetto all'euro e allo yen, mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati, con il rendimento dei bond decennali che è salito al 4,51% nelle prime contrattazioni asiatiche, rispetto al 4,44% di venerdì.

Alcuni investitori prevedono un'ulteriore pressione al rialzo sui rendimenti, poiché il downgrade spinge gli acquirenti a richiedere una maggiore compensazione per il rischio percepito.

"Potrebbero esserci ulteriori pressioni di vendita", ha affermato Tracy Chen di Brandywine Global.

"Il ribasso del rating potrebbe indicare che gli investitori richiederanno rendimenti più elevati sui titoli di Stato."

Tuttavia, altri ritengono che le norme regolamentari e le operazioni delle banche centrali limiteranno le ripercussioni.

Toby Nangle, ex responsabile globale dell'allocazione patrimoniale presso Columbia Threadneedle, ha osservato che, ai fini della valutazione della solidità patrimoniale, gli asset con rating AA1 sono trattati in modo simile a quelli con tripla A.

"Dal punto di vista meccanico, il downgrade è quasi certamente irrilevante", ha scritto sul Financial Times .

Il dibattito sulla credibilità e sulle conseguenze si intensifica.

Il ribasso ha riacceso anche le tensioni tra i partiti.

Il direttore della comunicazione della Casa Bianca, Steven Cheung, ha criticato Moody's, sostenendo che l'economista Mark Zandi, spesso citato nei media, avesse motivazioni politiche.

"È sempre stato un 'mai Trumpista' dal 2016", ha affermato Cheung.

Tuttavia, Zandi è affiliato a Moody's Analytics, un'entità separata dalla divisione di valutazione del credito.

Nel mondo finanziario in generale, alcuni rimangono scettici sul fatto che il ribasso del rating cambi lo status fondamentale del debito statunitense.

"Veniamo al dunque", ha affermato Stephen Innes di SPI Asset Management.

"Se c'è un'attività finanziaria su questo pianeta con la minor probabilità di insolvenza, quella è un'obbligazione del Tesoro degli Stati Uniti."

Innes e altri osservano che gli Stati Uniti emettono debiti in una valuta che controllano e continuano a godere del privilegio di stampare la principale valuta di riserva mondiale.

"Non si tratta di un problema di moral hazard, ma semplicemente di un dato operativo", ha aggiunto.

Prospettive incerte a causa di difficoltà finanziarie e inerzia politica.

Le implicazioni del downgrade potrebbero estendersi al di là di Washington.

Gli analisti avvertono che l'attenzione potrebbe presto spostarsi su altri paesi fortemente indebitati, come il Giappone, dove il rapporto tra debito e PIL è tra i più alti al mondo.

Questa mossa potrebbe costringere gli investitori globali a rivalutare più ampiamente il rischio sovrano, soprattutto in un contesto di elevati tassi di interesse globali.

Con le elezioni presidenziali all'orizzonte e i legislatori bloccati in una situazione di stallo sul bilancio, il downgrade potrebbe ulteriormente limitare la capacità di manovra di Washington.

Negli prossimi giorni, investitori e analisti osserveranno attentamente eventuali segnali di una crisi finanziaria più profonda, oppure se, come alcuni prevedono, i mercati assorbiranno semplicemente lo shock e andranno avanti.

Indipendentemente dall'impatto a breve termine, la decisione di Moody's sottolinea i rischi a lungo termine rappresentati dallo stallo politico e dall'aumento del debito, rischi con cui i mercati potrebbero essere sempre più costretti a confrontarsi.