Riuscirà Petrobras a mantenere il flusso di dividendi mentre il petrolio scende?

Petrobras (PETR3; PETR4) prevede di annunciare il suo rapporto sulla produzione e le vendite il 29 luglio, seguito dai risultati finanziari il 7 agosto.

Secondo XP Investimentos, si prevede che la major petrolifera statale brasiliana registrerà utili operativi costanti nel secondo trimestre, nonostante un notevole calo dei prezzi del petrolio a livello mondiale.

Utili resilienti grazie ai crack spread che compensano la debolezza del Brent

Gli analisti di XP Regis Cardoso e João Rodrigues prevedono che l'EBITDA di Petrobras si attesterà a circa 10,5 miliardi di dollari, solo l'1% in meno rispetto allo scorso trimestre.

La forza è dovuta ai crack spread interni positivi e a un lieve aumento della produzione che dovrebbe compensare il calo dei prezzi del Brent.

Il greggio Brent ha registrato una media di 67 dollari al barile nel 2T25, in calo del 12% rispetto ai 76 dollari del 1T25.

Questo calo è arrivato sulla scia dei dazi all'importazione degli Stati Uniti, ampiamente noti come "Giorno della Liberazione", al momento dell'importazione il 2 aprile.

I prezzi interni della benzina e del diesel di Petrobras non sono diminuiti insieme al benchmark globale, con conseguente ampliamento degli spread di crack in termini locali.

"Il petrolio Brent è stato più basso durante il periodo, ma i crack spread più elevati e la produzione mostrano una compensazione", hanno detto Cardoso e Rodrigues.

La produzione media giornaliera di Petrobras dovrebbe aumentare a 2,3 milioni di barili al giorno (MMbpd) nel 2Q25, rispetto ai 2,2 MMbpd del Q1.

La normalizzazione del forex porta a una diminuzione dell'utile netto

XP prevede che l'utile netto sarà di 4,8 miliardi di dollari, con un calo del 20% rispetto al trimestre precedente.

Il calo è dovuto principalmente alla riduzione dei guadagni dei tassi di cambio rispetto al periodo precedente, mentre gli analisti prevedono che il forex continuerà a contribuire positivamente.

Si prevede che i livelli di spesa in conto capitale (capex) rimarranno sostanzialmente invariati, con un conseguente Free Cash Flow to Equity (FCFE) di 2,6 miliardi di dollari, pari a un rendimento del 3,5%.

Secondo l'attuale politica dei dividendi di Petrobras, i dividendi ordinari sono stimati a circa 2,2 miliardi di dollari, che rappresentano un rendimento del 3,0% rispetto al prezzo delle azioni.

Il modello di XP suggerisce una gamma EBITDA più ampia

Per tenere conto delle variazioni marginali, XP ha utilizzato un modello differenziale che ha rettificato i risultati precedenti. Ciò ha portato a un intervallo di EBITDA compreso tra 9,3 miliardi di dollari e 11,6 miliardi di dollari, con una media di 10,5 miliardi di dollari.

Nonostante la volatilità a breve termine, XP ha mantenuto un rating "buy" sulle azioni Petrobras, con obiettivi di R$46 per PETR3 e PETR4.

Venti contrari a livello settoriale con punti luminosi selezionati

Altrove, i risultati più ampi del settore petrolifero e del gas brasiliano sono considerati più propensi a riflettere gli effetti del calo globale del prezzo del petrolio.

Il calo del 12% del Brent in dollari e del 13% in termini di real brasiliano dovrebbe avere un impatto negativo sugli operatori di esplorazione e produzione (E&P), ad eccezione di Brava (BRAV3), che ha aumentato la produzione dopo l'inizio della FPSO di Atlanta, ha detto Santander.

Anche le perdite di inventario dovute ai tagli di Petrobras nel 2Q25 stanno mettendo sotto pressione gli operatori della distribuzione di carburante.

Santander, tuttavia, prevede anche una parziale compensazione delle emissioni di carbonio con il consolidamento di Comerc in Vibra e Hidrovias (HBSA3) in Ultrapar (UGPA3) e un grande rilascio di capitale circolante a causa del calo dei prezzi del carburante.

"A nostro avviso, Brava dovrebbe essere il punto culminante del settore nel 2Q25, data la performance operativa e finanziaria positiva dall'inizio del trimestre", ha dichiarato l'istituto di credito.

Braskem (BRKM5), d'altra parte, è destinato a sottoperformare, con risultati più deboli del previsto che deluderanno alcuni investitori.

Mentre Petrobras si prepara a divulgare i risultati del secondo trimestre, le aspettative sono di una performance relativamente costante, aiutata dall'aumento dei profitti interni e dalla produzione costante.

Sebbene gli utili possano riflettere venti contrari macroeconomici come il calo dei prezzi del petrolio e i guadagni modesti dei cambi, si prevede che un solido flusso di cassa e dividendi manterrà gli azionisti impegnati.

Gli investitori e gli analisti osserveranno attentamente il 7 agosto per vedere se i dati corrispondono alle loro aspettative.