Sale il peso argentino: 7 miliardi di dollari di afflussi dalle esportazioni di grano aumentano le riserve

Il mercato valutario argentino è stato inondato di dollari dopo che gli esportatori si sono affrettati a vendere i proventi del grano grazie a un'agevolazione fiscale temporanea introdotta dall'amministrazione del presidente Javier Milei.

La mossa, abbinata alle promesse di sostegno degli Stati Uniti in valuta estera, ha rafforzato il peso e riacceso la pressione sul governo per ricostruire le sue riserve in diminuzione.

L'afflusso improvviso, che ha raggiunto il limite di 7 miliardi di dollari fissato dalle autorità a metà settimana, ha creato un insolito shock dell'offerta in un mercato in cui il trading giornaliero è in media di soli 500 milioni di dollari.

Gli analisti affermano che la banca centrale si trova ora di fronte a un momento cruciale per accumulare dollari senza minare gli sforzi per controllare l'inflazione.

Gli afflussi di dollari rimodellano il mercato FX argentino

L'incentivo fiscale, annunciato lunedì, richiedeva che il 90% dei dollari esportati di grano fosse venduto sul mercato ufficiale dei cambi entro 72 ore. Mercoledì sera, il tetto è stato raggiunto e il denaro ha iniziato a rimodellare la traiettoria del peso.

L'impennata ha coinciso con il segnale di Washington del suo sostegno alle riforme economiche di Milei, comprese le discussioni su una potenziale linea di swap da 20 miliardi di dollari con l'Argentina.

Il peso, che venerdì aveva toccato il minimo storico di 1.475 per dollaro, è rimbalzato di quasi il 10% a metà settimana. Le scommesse sulla svalutazione sono diminuite quando il mercato ha reagito all'effetto combinato della nuova misura e delle rassicurazioni statunitensi.

Per gli investitori, l'entità degli afflussi è stata vista come straordinaria, fornendo una rara opportunità per la banca centrale argentina di rafforzare la propria posizione.

Cresce la pressione per ripristinare le riserve

Le riserve estere dell'Argentina sono diminuite di 4 miliardi di dollari dall'inizio di agosto, attestandosi ora a 39 miliardi di dollari. Solo la scorsa settimana, la banca centrale ha venduto più di 1 miliardo di dollari in soli tre giorni per difendere la banda di negoziazione concordata con il Fondo Monetario Internazionale.

La ricostruzione di questi ammortizzatori è stata a lungo una condizione per la stabilità finanziaria e gli analisti ritengono che il governo di Milei abbia poco spazio per ritardare.

Sebbene Milei abbia precedentemente resistito all'intervento sul mercato per proteggere i suoi obiettivi di disinflazione, le circostanze sembrano cambiare.

Ad aprile, ha postato su X che non ci sarebbe stato "alcun intervento fino a quando il peso non avrà raggiunto il livello di mercato", che attualmente si attesta a 947 pesos per dollaro.

Ma con il rally della valuta, i partecipanti al mercato ora si aspettano che gli acquisti inizino intorno a 1.300-1.350 pesos, restringendo la banda e rafforzando le riserve.

Il rally del peso innesca i cambiamenti monetari

Mercoledì la banca centrale ha offerto il suo primo segnale di cambio di rotta, abbassando il tasso repo del peso a un giorno di 10 punti percentuali al 25%, mentre il peso è stato scambiato a 1.330 per dollaro.

Molti trader hanno interpretato questa mossa come la conferma che il livello è diventato il minimo implicito della banda.

La decisione arriva in un momento in cui gli analisti avvertono che lasciare che gli afflussi scivolino via senza accumulare riserve potrebbe lasciare l'Argentina esposta.

Sostengono che le riserve devono essere ricostituite per il servizio del debito e la stabilità finanziaria piuttosto che utilizzate per difendere direttamente il peso.

Con la stabilizzazione del peso, le autorità si trovano ad affrontare la sfida di cogliere l'aumento temporaneo dell'offerta, evitando al contempo un eccessivo apprezzamento della valuta locale.

I mercati osservano i prossimi passi

La fase successiva dipende dalla rapidità con cui il governo riuscirà ad accumulare riserve autentiche senza minare il suo più ampio programma economico.

Gli investitori rimangono cauti, osservando che la mancata creazione di riserve farebbe aumentare gli spread di rischio e costringerebbe il governo a una gestione più rigorosa delle attività e delle passività.

Per ora, il rally del peso è stato sostenuto dall'inaspettata portata degli afflussi di dollari e dal rinnovato sostegno di Washington.

Ma con la storia di volatilità dell'Argentina, i mercati si stanno preparando a vedere se l'amministrazione di Milei utilizzerà l'attuale finestra per rafforzare le proprie finanze o rischierà di affrontare un'altra flessione quando il supporto temporaneo svanirà.