Alibaba e SMIC guidano la ripresa del mercato cinese guidato dall'intelligenza artificiale, ma persistono le preoccupazioni per il surriscaldamento

I mercati azionari cinesi stanno registrando un forte rally, con l'intelligenza artificiale che sta emergendo come forza centrale dietro l'entusiasmo degli investitori.

Il forte rialzo segue un 2024 modesto, quando le azioni cinesi sono state in calo per la maggior parte dell'anno.

In otto mesi su dodici del 2024, il mercato cinese A è sceso, riflettendo il sentiment debole mentre Pechino tentava di rilanciare la crescita economica.

Ma il panorama è cambiato radicalmente nel 2025.

L'entusiasmo degli investitori è stato potenziato a gennaio, quando la start-up cinese DeepSeek ha affermato di aver sviluppato un modello di intelligenza artificiale significativamente più economico da costruire rispetto a quelli prodotti dai rivali americani meglio finanziati.

L'annuncio ha dato energia al mercato e ha rafforzato l'ambizione di Pechino di raggiungere gli Stati Uniti nella corsa all'intelligenza artificiale.

Gli indici salgono grazie all'ottimismo dell'IA

Il rally ha rimodellato i benchmark di mercato.

L'indice MSCI China, che tiene traccia delle maggiori società del paese, è salito per cinque mesi consecutivi ed è salito di oltre il 40% quest'anno.

Ciò si confronta con un guadagno di circa il 15% per un indice statunitense simile.

I titoli tecnologici ora dominano il benchmark cinese, con Tencent, Alibaba e Xiaomi che rappresentano circa il 30% del suo peso.

Negli Stati Uniti, Nvidia, Microsoft e Apple insieme costituiscono circa il 20% dell'indice comparabile.

L'indice CSI 300 continentale è salito di oltre il 21% da gennaio, raggiungendo i massimi di tre anni.

L'indice CSI 300 Information Technology, che cattura le aziende tecnologiche cinesi quotate in borsa, ha raggiunto il livello più alto dal 2015.

I giganti della tecnologia registrano guadagni straordinari

Le aziende in prima linea nella spinta dell'intelligenza artificiale in Cina hanno visto moltiplicarsi i prezzi delle loro azioni.

Alibaba, che ha costruito modelli di intelligenza artificiale open source ampiamente utilizzati, ha guadagnato oltre il 120% quest'anno.

Fonte: Il New York Times

Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), il produttore di chip più avanzato della Cina, è salito di circa il 180%.

Altri importanti attori tecnologici, tra cui Baidu, Tencent e Xiaomi, hanno registrato un rally di circa il 60% ciascuno.

In confronto, Nvidia, il produttore di chip statunitense centrale nel boom globale dell'intelligenza artificiale, è aumentato di circa il 40% nello stesso periodo.

Pechino raddoppia l'IA

Il governo cinese ha posto l'intelligenza artificiale al centro della sua strategia economica.

I funzionari hanno recentemente presentato un fondo di investimento da 8,4 miliardi di dollari per sostenere le start-up, insieme a nuovi sforzi per costruire una forza lavoro qualificata e allentare le normative che potrebbero rallentare la diffusione.

Gli operatori di telecomunicazioni, molti dei quali di proprietà statale, stanno ampliando i data center nell'ambito dell'iniziativa "AI+".

L'obiettivo dichiarato del governo è quello di raggiungere una penetrazione delle applicazioni di intelligenza artificiale del 70% in settori selezionati entro il 2027 e del 90% entro il 2030.

Alibaba diventa il volto del gioco dell'intelligenza artificiale cinese

Anche le più grandi aziende Internet cinesi stanno spendendo in modo aggressivo.

Alibaba si è impegnata ad espandere il suo budget di 53 miliardi di dollari per l'intelligenza artificiale per i prossimi tre anni.

Tencent, ByteDance e Huawei stanno investendo molto nel cloud e nell'infrastruttura dati per supportare i servizi di intelligenza artificiale.

I gestori di fondi affermano che Alibaba rimane il gioco di punta dell'intelligenza artificiale, con le sue azioni più che raddoppiate quest'anno sulle borse statunitensi.

Nonostante il rally, il titolo viene scambiato di oltre il 65% al di sotto del suo massimo storico, rendendolo uno dei preferiti dagli investitori che scommettono su un rimbalzo a lungo termine.

Il rally delle azioni cinesi potrebbe formare una bolla?

Mentre i rialzisti celebrano il rally, alcuni esperti avvertono che le valutazioni potrebbero essere superiori ai fondamentali.

L'indice MSCI China è scambiato a 12,8 volte gli utili a termine, al di sopra della sua media decennale di 11 volte.

Tuttavia, le stime di consenso sugli utili per il 2025 e il 2026 continuano a diminuire, suggerendo che i guadagni sono guidati dall'espansione dei multipli piuttosto che dalla crescita degli utili.

"I fondamentali non supportano bene lo slancio, ma i mercati guidano sempre i fondamentali", ha detto Hao Hong, chief investment officer di Lotus Asset Management, in un rapporto della CNBC.

Fonte: Charles Schwab

Ha avvertito che, sebbene il mercato complessivo non appaia ancora surriscaldato, alcune tasche, tra cui le società di ricerca a contratto e i nomi della tecnologia, sembrano tese.

Gli analisti di Charles Schwab hanno fatto eco alla cautela, osservando che la recente impennata è derivata dall'aumento delle valutazioni piuttosto che dal miglioramento della performance aziendale.

Hanno sottolineato che quasi la metà dell'indice MSCI China è composto da società tecnologiche e legate a Internet, ma le valutazioni rimangono significativamente al di sotto del SandP 500, dove la dominance tecnologica comanda un multiplo degli utili di 22 volte.

Opportunità e rischi futuri

Nonostante gli avvertimenti, molti investitori rimangono ottimisti.

"Le azioni cinesi potrebbero continuare a registrare forti rendimenti se i progressi nell'intelligenza artificiale avranno successo e se il governo sarà in grado di stimolare la domanda dei consumatori attraverso l'adozione di riforme che riducano i risparmi precauzionali o riducano l'eccesso di immobili invenduti", ha affermato Michelle Gibley, direttore della ricerca internazionale di Charles Schwab.

Un dollaro USA più debole migliorerebbe anche i rendimenti per gli investitori globali, ha detto.

Ma i rischi rimangono significativi.

Le politiche industriali cinesi spesso danno la priorità agli obiettivi politici rispetto ai profitti, aumentando la possibilità di un eccesso di offerta e di concorrenza sui prezzi, come si vede in altri settori come il solare e i veicoli elettrici.

Le autorità di regolamentazione hanno anche iniziato a mettere in guardia contro l'attività speculativa, aumentando la possibilità di interventi improvvisi.

La storia dei mercati cinesi fornisce un'altra nota cautelativa.

L'indice MSCI China ha subito un calo del 20% ad aprile in risposta alle minacce tariffarie statunitensi.

Gli analisti affermano che un altro pullback è possibile dopo i forti guadagni degli ultimi mesi.

Prospettive a lungo termine

I sostenitori sostengono che i vantaggi della Cina nei dati, nell'approvvigionamento energetico e nella produzione la posizionano come il "secondo classificato al mondo nell'intelligenza artificiale", seconda solo agli Stati Uniti.

In un rapporto del NYT, Winnie Wu, chief China equity strategist di BofA Global Research, ha affermato che la Cina ha "un forte sostegno politico nazionale, vaste risorse di dati, sufficiente fornitura di energia, capacità produttive all'avanguardia, diversi scenari applicativi e un settore privato ferocemente competitivo".

Ma altri sottolineano l'importanza della prospettiva.

Nell'ultimo decennio, le azioni cinesi hanno oscillato tra bruschi rally e dolorose correzioni, spesso influenzate tanto da decisioni politiche quanto dalla performance societaria.

Per gli investitori a lungo termine, gli analisti suggeriscono che le allocazioni piccole e caute rimangono l'approccio prudente.