IREN, Nebius, CoreWeave: perché queste azioni neocloud stanno scendendo

Le principali società neocloud hanno registrato forti ribassi quest'anno, nonostante la crescita dei loro ricavi continui. CoreWeave, il pioniere del settore, è scivolato a $87, in netto calo rispetto al massimo storico di $186. Questo ritracciamento ha portato la sua capitalizzazione di mercato da oltre $88 miliardi a $49 miliardi oggi.

Il titolo Nebius è sceso a $224 dal massimo da inizio anno di $300. IREN, un miner di Bitcoin che si è riconvertito verso l'industria dei data center per l'IA, è passato a $43 dal massimo da inizio anno di $77. Tutte queste società hanno ricevuto ingenti investimenti da Nvidia.

CoreWeave, IREN e Nebius registrano forte domanda

I risultati finanziari più recenti mostrano che queste società stanno operando a pieno regime mentre la domanda per le loro GPU continua a salire. CoreWeave ha assunto un ruolo di leadership, con il backlog di ricavi che è salito a oltre $104 miliardi. Questo backlog deriva dalla sua partnership con aziende come Microsoft, Anthropic e OpenAI. È inoltre diventata uno dei principali fornitori di Jane Street.

I risultati hanno mostrato che i ricavi di CoreWeave sono aumentati del 112% a $2,6 miliardi, con l'EBITDA rettificato che è salito a $1,5 miliardi. Gli analisti si aspettano che i ricavi annuali salgano a $12,9 miliardi quest'anno e a $26,4 miliardi il prossimo anno. 

Anche Nebius ha pubblicato numeri solidi, con ricavi in aumento di oltre il 400% nel trimestre. Questa crescita deriva da grandi contratti con aziende come Microsoft e Meta Platforms, con gli analisti che stimano ricavi pari a $3,34 miliardi quest'anno e $12 miliardi il prossimo anno. IREN, invece, è attesa a $2,8 miliardi quest'anno e $7,2 miliardi il prossimo anno. 

La crescita ha un costo

Il motivo principale per cui questi titoli faticano è che questa crescita dei ricavi ha un costo. In primo luogo, il boom dell'IA ha spinto molto più in alto quest'anno i costi di GPU, memorie, server e sistemi ottici. Di conseguenza, stanno spendendo più del previsto. 

Un esempio è CoreWeave, che prevede di spendere tra $35 miliardi e $39 miliardi in capex quest'anno. In precedenza il suo obiettivo era tra $30 miliardi e $35 miliardi in capex. 

Le società ora devono raccogliere capitale tramite debito e capitale proprio. Nebius ha raccolto oltre $2 miliardi vendendo azioni nel secondo trimestre. Ha anche circa 12 milioni di azioni che può vendere per finanziare il rollout dell'IA. 

Hanno anche aumentato notevolmente il loro indebitamento. CoreWeave ha accumulato oltre $27 miliardi di debito negli ultimi mesi. Nebius se l'è cavata meglio dato che il suo business è nato come spin-off di Yandex, la principale azienda di ricerca russa. 

Queste metriche spiegano perché queste società hanno un'incidenza significativa di posizioni corte. Nebius ha un'incidenza di posizioni corte del 23%, mentre CoreWeave e IREN hanno rispettivamente un'incidenza del 12,8% e del 24%. Ciò significa che gli investitori si aspettano che i titoli restino sotto pressione più a lungo.

I titoli sono scivolati anche a causa dell'aumento della concorrenza nel neocloud. SpaceX ha recentemente ricevuto un grosso ordine da una società che le pagherà $1,1 miliardi al mese a partire da dicembre. Meta Platforms e Microsoft stanno inoltre iniziando ad affittare i loro spazi in eccedenza.

I titoli di IREN, Nebius e CoreWeave sono scesi anche per le persistenti paure di una bolla dell'IA. Inoltre ci sono richieste di rallentare i rollout di modelli di IA più avanzati.

In futuro, tuttavia, queste società dovrebbero performare bene man mano che la fase di investimento di capitale inizia a concludersi. Questo le porterà a diventare generatori di free cash flow.