Le azioni Microsoft e Amazon cadono a causa di un raro ribasso che mette in discussione l'ottimismo dell'IA

Le azioni di Microsoft e Amazon sono state sottoposte a una nuova pressione martedì, a causa di un raro downgrade da parte degli analisti e di un nuovo controllo regolatorio da parte dell'Unione Europea che hanno colpito due delle azioni tecnologiche più influenti di Wall Street.

I doppi ostacoli hanno aumentato le preoccupazioni che l'ottimismo riguardo al boom dell'IA generativa possa rallentare, con gli investitori che stanno valutando le valutazioni a lungo termine e la redditività a lungo termine del settore.

Alexander Haissl, analista di Rothschild e Co Redburn, hanno ridotto i suoi rating su entrambe le società a neutrali rispetto all'acquisto, segnando il suo primo downgrade da quando ha iniziato la copertura nel 2022.

La mossa è coincisa con un annuncio della Commissione Europea secondo cui aveva aperto indagini per stabilire se Amazon Web Services e Microsoft Azure dovessero essere designati come gatekeeper ai sensi del Digital Markets Act.

Microsoft è calata del 3,2% nelle prime operazioni, mentre Amazon è calata di quasi il 4%.

La causa toro a favore dell'IA generativa 'sembra sempre più fuori luogo'

Il downgrade di Haissl mette in discussione una delle visioni di consenso più forti del mercato: che gli hyperscaler restino i maggiori beneficiari del ciclo di investimento nell'IA.

Ha scritto che il caso toro dell'IA generativa "appare sempre più fuori luogo", sostenendo che l'economia che sostiene il settore è molto più debole di quanto ampiamente si pensi.

Ha sottolineato la pesante spesa in conto capitale necessaria per sviluppare l'infrastruttura dell'IA, osservando che i programmi di ammortamento utilizzati per GPU e server di generazione attuale prevedono già cinque o sei anni di vita economica — molto più lunghi rispetto all'inizio dell'era cloud.

Questo, ha detto, implica un'intensità del capitale significativamente più alta in un momento in cui il potere di stabilire i prezzi è limitato.

Negli ultimi settimane, gli investitori sono diventati diffidenti riguardo al ritmo della spesa nel settore, in un contesto di timori che gli asset possano perdere valore più rapidamente di quanto le aziende si aspettino.

L'investitore di hedge fund Michael Burry ha aggiunto alla conversazione commenti criptici sulla svalutazione dell'hardware legato all'IA, alimentando il disagio sul fatto che gli hyperscaler possano sovracostruire la capacità.

La decisione di Haissl contrasta con la più ampia comunità degli analisti.

Più del 90% degli analisti che coprono Microsoft e Amazon mantiene valutazioni equivalenti all'acquisto, senza che nessuno assegni raccomandazioni di vendita, secondo i dati di Bloomberg.

Entrambi i titoli hanno registrato guadagni sostanziali da quando Haissl li ha raccomandati per la prima volta nel 2022, con Amazon che più che raddoppiato e Microsoft in aumento del 98%.

Il suo curriculum include una valutazione di vendita ben tempizzata su Oracle, le cui azioni sono calate di circa il 25% da settembre.

Tuttavia, il suo downgrade di Snowflake a marzo è stato seguito da un significativo rally, sottolineando la difficoltà di chiamate di turno nel settore software ad alta crescita.

Rothschild e Co Redburn hanno ridotto l'obiettivo di prezzo di Microsoft a 500 dollari da 560 dollari, mantenendo quello di Amazon invariato a 250 dollari.

Le indagini UE aggiungono incertezza normativa

L'annuncio parallelo dell'UE ha ulteriormente sconvolto il mercato.

I regolatori stanno esaminando se AWS e Azure — pur non rispettando le soglie formali degli utenti — operino come "gateway importanti" tra aziende e consumatori, un test chiave per la designazione dei gatekeeper.

Un'etichetta del genere imponerebbe obblighi più severi alle aziende ai sensi del Digital Markets Act del blocco.

"Valuteremo anche se le regole esistenti della DMA debbano essere aggiornate affinché l'Europa possa tenere il passo con le pratiche in rapida evoluzione nel settore cloud", ha dichiarato la responsabile antitrust dell'UE Teresa Ribera in una dichiarazione.

Sebbene Amazon Marketplace e LinkedIn di Microsoft siano già classificati come gatekeeper, estendere l'etichetta alle unità cloud rappresenterebbe un'escalation significativa.

La Commissione ha affermato che i dati di mercato mostrano che AWS e Azure detengono "posizioni molto forti", che giustificano un esame più approfondito.

Un portavoce di Microsoft ha dichiarato che l'azienda è pronta a contribuire all'inchiesta, mentre un portavoce AWS ha affermato che "designare i fornitori cloud come gatekeeper non vale i rischi di soffocare l'invenzione o aumentare i costi per le aziende europee."

Le indagini arrivano mentre i regolatori globali intensificano gli sforzi per portare le aziende tecnologiche dominanti sotto una supervisione più rigorosa, aggiungendo un ulteriore livello di complessità al caso di investimento per i grandi fornitori di cloud.