Oro e Bitcoin sono considerati come coperture chiave da questo esperto di mercato mentre la liquidità globale si prosciuga

Il ciclo globale di liquidità sta entrando in una fase di contrazione decisiva, aumentando il rischio di un prolungato calo dei mercati azionari, secondo il veterano stratega Michael Howell.

Parlando nel podcast MacroVoices, Howell, amministratore delegato della CrossBorder Capital con sede a Londra, ha detto che le condizioni di liquidità stanno peggiorando rapidamente, ponendo fine a quella che definisce una bolla speculativa nelle azioni statunitensi.

Si aspetta una correzione che potrebbe verificarsi nei prossimi due o tre anni, man mano che i ritiri di liquidità si propagheranno sui mercati finanziari.

Howell prevede che oro e Bitcoin siano attivi di copertura, poiché i governi dovrebbero stampare moneta e svalutare la valuta per rifinanziare i debiti.

Ciclo di liquidità verso la fine della fase quinquennale

Il quadro di Howell si concentra sul ciclo globale della liquidità, il flusso di capitale attraverso i mercati finanziari mondiali che, a suo avviso, determini in modo ampio il comportamento dei prezzi degli asset.

La sua ricerca suggerisce che questi cicli generalmente durano cinque-cinque anni e mezzo, in linea con la scadenza media del debito globale.

L'attuale ciclo è iniziato intorno all'inizio della pandemia nel 2020, posizionando i mercati finanziari verso la fase di espansione.

Howell stima che il debito globale sia di circa 350 trilioni di dollari, il che significa che circa 70 trilioni devono essere rifinanziati annualmente.

Questo ritmo, sostiene, crea una cadenza di liquidità prevedibile che ora punta decisamente verso il basso.

Stanno già emergendo segni di tensione. Howell ha notato l'aumento delle tensioni nei mercati repo, che ricorda il 2019, un segnale che vede come un precoce avvertimento di condizioni di liquidità sempre più inasprite.

Storicamente, ha detto, il SandP 500 reagisce ai cambiamenti di liquidità con un ritardo di sei mesi, il che implica che la pressione sulle valutazioni azionarie potrebbe intensificarsi nei prossimi mesi.

Materie prime preferite man mano che la liquidità si restringe

Sebbene Howell rimanga cauto sulle azioni, sostiene che alcuni settori tendono a sovraperformare durante la contrazione della liquidità a fine ciclo.

Le azioni delle materie prime e delle miniere, ha detto, hanno storicamente beneficiato in fasi simili, poiché gli investitori ruotano verso asset reali e coperture sull'inflazione.

La sua visione macroeconomica più ampia è plasmata da ciò che vede come l'inevitabilità a lungo termine dell'espansione monetaria.

Con l'aumento dei carichi del debito globale, Howell ritiene che i governi abbiano in definitiva approcci limitati per gestire le pressioni sul rifinanziamento.

"Stampare denaro", sosteneva, diventa la via di minor resistenza, soprattutto man mano che gli incentivi politici si intensificano prima dei cicli elettorali.

Howell ha citato Giappone e Cina come esempi di economie in cui una forte emissione di debito ha scatenato la deflazione monetaria e la successiva svalutazione della valuta.

In risposta, le banche centrali hanno permesso che i tassi di cambio si indebolissero, una dinamica che ritiene potrebbe ripetersi altrove man mano che i bisogni di finanziamento si approfondiscono.

Oro e Bitcoin sono considerati attivi chiave di copertura

In questo contesto, Howell prevede una rinascita dell'allentamento quantitativo a livello globale entro il 2026.

Prevede che la svalutazione della valuta fiat renderà le alternative di valore sempre più attraenti. Nella sua visione, sia l'oro che il bitcoin giocano ruoli fondamentali.

Howell prevede che l'oro potrebbe raggiungere i 10.000 dollari per oncia entro la metà degli anni Trenta, sostenuto dall'inflazione a lungo termine e dall'espansione strutturale dell'offerta monetaria globale.

Considera anche il bitcoin come una copertura complementare piuttosto che come un asset concorrente, nonostante il recente calo di circa il 30% rispetto ai massimi storici.

Considerazioni politiche possono anche influenzare le tendenze di liquidità a breve termine.

Con le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti a meno di un anno di distanza, Howell si aspetta che i responsabili politici tendano a sostenere lo stimolo a livello delle famiglie piuttosto che i mercati finanziari.

Ha indicato i recenti commenti del presidente Donald Trump riguardo a possibili assegni per le famiglie da 2.000 dollari come indicazioni di questa direzione.

Con il continuo calo della liquidità, Howell ritiene che il mercato azionario debba affrontare diversi anni difficili davanti a sé, con gli investitori che si rivolgono sempre più a asset solidi man mano che le condizioni finanziarie si irrigidiscono.