HICL e TRIG abbandonano il piano di fusione da £5,3 miliardi dopo una rivolta degli azionisti

La proposta fusione da £5,3 miliardi tra i gruppi di investimento infrastrutturali quotati al FTSE 250 HICL Infrastructure e Renewables Infrastructure Group Limited (TRIG) è crollata dopo non essere riuscita a ottenere un sostegno sufficiente dagli azionisti di HICL.

La combinazione, che avrebbe creato uno dei più grandi trust di investimento infrastrutturale nel mercato britannico, è stata ritirata a seguito di una costante opposizione guidata da investitori istituzionali scettici sulla valutazione e sulla logica strategica dell'accordo.

Il consiglio di amministrazione di HICL ha confermato di non poter procedere senza un'approvazione a maggioranza sostanziale, nonostante insistesse che la transazione si basasse su solidi ragionamenti strategici.

TRIG ha inoltre riconosciuto che gli azionisti ora non voteranno sulla proposta, ponendo fine a mesi di lavori di sviluppo su un trust che si prevedeva avrebbe abbinato gli asset infrastrutturali sociali a un portafoglio rinnovabile in crescita.

Le obiezioni degli investitori modificano le dinamiche dell'accordo

La proposta aveva suscitato una forte resistenza da parte di un gruppo di investitori HICL, che sostenevano che la fusione avesse beneficiato in modo sproporzionato TRIG.

I critici hanno sostenuto che i prezzi e la struttura della transazione non riflettevano differenze nelle valutazioni dei trust, con alcuni che suggeriscono che i termini trasferissero valore lontano dagli azionisti di HICL.

Tra i più accesi oppositori c'era CG Asset Management, che detiene quasi l'1% dell'HICL.

In una lettera al presidente di HICL, Mike Bane, il gestore del fondo ha definito la fusione "sconvolgente" e ha esortato il consiglio ad abbandonare il piano.

Queste obiezioni sono state poi confermate dal principale investitore MandG, che controlla il 3,4% di HICL, insieme ad altre 11 istituzioni e al piano pensionistico delle autorità locali Border to Coast.

MandG avrebbe dichiarato al consiglio di non vedere "alcuna logica strategica o finanziaria per la combinazione", avvertendo che avrebbe votato contro la proposta se fosse stata sottoposta a voto.

La reazione del mercato si divide mentre le aziende tornano a una strategia indipendente

La notizia del ritiro dalla fusione ha provocato una risposta divergente sul prezzo delle azioni.

Il titolo di HICL è salito di quasi il 4%, riflettendo un sollievo tra gli investitori che si erano opposti alla transazione, mentre le azioni TRIG sono diminuite di circa il 3,8% con l'affievolimento delle aspettative per un modello di crescita basato sulla scala.

Il presidente di TIG, Richard Morse, ha dichiarato che ora l'azienda tornerà a concentrarsi su una strategia autonoma, facendo riferimento al portafoglio di rinnovabili e accumulo di energia dell'azienda.

"Il nostro focus ora torna a realizzare la strategia autonoma e attraente di TRIG. TRIG è una piattaforma ben consolidata con asset di alta qualità, una pipeline competitiva di opportunità e una profonda esperienza in rinnovabili e accumulo di energia," ha detto.

"Siamo in una posizione unica per capitalizzare la crescita della domanda di energia a basse emissioni di carbonio e affidabile e per cogliere le opportunità commerciali mentre le economie del Regno Unito e dell'Europa elettrificano e decarbonizzano. Così facendo ci permetterà di offrire valore sostenibile e crescita ai nostri azionisti, con i quali continueremo a impegnarci nel percorso che ci aspetta."

HICL, che investe prevalentemente in ospedali, scuole e infrastrutture di trasporto, continuerà anch'essa in modo indipendente.

Entrambi i consigli hanno sostenuto che la fusione avrebbe portato scala, liquidità e maggiore rilevanza per gli investitori, ma hanno riconosciuto la necessità di riflettere il sentimento degli azionisti.

Alexander Wheeler, analista di RBC, aveva previsto la risposta del mercato prima dell'annuncio, dicendo ai clienti che la fusione difficilmente avrebbe proseguito senza un sostegno più forte da parte degli investitori HICL.

Ha osservato che, sebbene la creazione di un veicolo combinato più grande e a rendimento elevato comportasse vantaggi strategici, l'approccio alla valutazione era stato un punto critico, con una discrepanza dell'11% tra gli sconti dei due trust rispetto al NAV che si è rivelata difficile da ignorare per gli azionisti.

Di conseguenza, ha detto di aspettarsi che il crollo dell'accordo aumenti le azioni HICL e pesi sulle azioni TRIG nelle prime scambi di contrattazione