Analisi: conflitto USA-Iran, non l'OPEC+, domina le prospettive del prezzo del petrolio

I prezzi del petrolio difficilmente subiranno pressioni significative anche se l'OPEC e i suoi alleati aumentassero leggermente la produzione ad aprile.

Otto nazioni dell'alleanza dell'Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio e dei suoi alleati, che hanno volontariamente limitato la produzione, decideranno questo fine settimana la strategia per la produzione di aprile.

Secondo fonti all'interno di OPEC+, le dichiarazioni suggeriscono un potenziale aumento delle quote di produzione di 137,000 barili al giorno.

“Questo perché il mercato petrolifero è meno sovraccarico di quanto si pensasse all'inizio dell'anno, poiché una parte considerevole dell'eccesso di offerta è difficile da vendere a causa delle sanzioni ed è stoccata in petroliere in mare,” ha detto Carsten Fritsch, analista di commodity presso Commerzbank AG.

Al momento della stesura, il prezzo del greggio West Texas Intermediate era di $65.44 al barile, in aumento dello 0,3%, mentre il Brent era a $71 al barile, in aumento dello 0,2%.

Un aumento della produzione improbabile che pesi sui prezzi

L'incremento effettivo dovrebbe essere comunque più contenuto, poiché i membri stavano già producendo al di sotto degli obiettivi a gennaio.

Contrariamente alle aspettative iniziali, il mercato petrolifero non è ben rifornito. Ciò è chiaramente indicato dalla backwardation della curva a termine, che suggerisce che il grande surplus che molti avevano previsto non si è materializzato, secondo Warren Patterson, responsabile della strategia sulle materie prime di ING Group.

Inoltre, si sono verificate interruzioni alla fornitura, come recentemente in Kazakistan.

“La decisione di OPEC+ è complicata dal conflitto USA-Iran, poiché attualmente è difficile prevedere se ci saranno interruzioni delle forniture e quanto gravi saranno,” ha detto Fritsch di Commerzbank.

Nel contesto attuale è prevista una graduale espansione della produzione.

Tuttavia, una piena attuazione è improbabile perché l'attuale livello di produzione petrolifera della Russia è già sostanzialmente al di sotto della quantità concordata, secondo Commerzbank.

Vincoli di offerta dal Kazakistan e dalla Russia

Per il Kazakistan, la situazione dipende dal ritorno ai livelli produttivi normali nel più grande giacimento petrolifero del paese.

Inoltre, il paese deve ancora effettuare tagli compensativi per le precedenti sovrapproduzioni.

Le interruzioni al terminal CPC all'inizio dell'anno hanno influenzato i flussi di petrolio kazako, facendo crollare i carichi di greggio a poco più di 900,000 barili al giorno a gennaio, in forte calo rispetto alla media 2025 di oltre 1.5 million barili al giorno (bpd).

I carichi si stanno ora riprendendo gradualmente, con proiezioni che indicano un possibile aumento fino a circa 1.6 million bpd a marzo, in rialzo rispetto ai 1.2 million b/d previsti per febbraio.

“L'annuncio di un lieve aumento della produzione da parte di OPEC+ è quindi improbabile che pesi sui prezzi del petrolio,” ha aggiunto Fritsch.

Anche gli acquisti di petrolio russo da parte dell'India hanno rallentato, uno sviluppo legato alle sanzioni statunitensi e al divieto dell'UE sui prodotti raffinati derivati dal petrolio russo.

Se la Cina assorbisse il petrolio russo originariamente destinato all'India, l'impatto sul mercato dovrebbe essere più contenuto.

Se ciò non avvenisse, l'esito probabile sarebbe una riduzione più significativa della produzione petrolifera russa.

La produzione di greggio russa, secondo i dati OPEC, è diminuita di circa 130,000 barili al giorno (bpd) tra novembre e gennaio.

Il conflitto USA-Iran domina

Più rilevante per i prezzi del petrolio al momento sono le notizie sul conflitto tra gli USA e l'Iran.

Sebbene le discussioni di giovedì non abbiano raggiunto una svolta, il mediatore, l'Oman, e l'Iran le hanno giudicate costruttive.

Un'altra sessione negoziale è prevista per la prossima settimana. L'accordo è vincolato da una scadenza fissata dal presidente USA Donald Trump, che scadrà entro una settimana.

“Pur essendoci sforzi per trovare una soluzione diplomatica, l'accumulo di forze militari statunitensi significa che esiste il rischio molto concreto di una significativa escalation nel caso non si raggiunga un accordo,” ha scritto Warren Patterson, responsabile della strategia sulle materie prime di ING Group, in un rapporto.

“Il mercato sta scontando un consistente premio per il rischio a causa di questa incertezza; crediamo possa arrivare fino a US$10/bbl,” ha detto Patterson.

Tuttavia, la forza del mercato non può essere attribuita unicamente all'incertezza legata all'Iran.

Una preoccupazione più significativa per il mercato è la prospettiva di attacchi statunitensi più ampi che si estendano oltre gli impianti nucleari, mettendo potenzialmente a rischio le forniture di petrolio iraniano.

Ciò suggerisce che l'obiettivo degli USA potrebbe andare oltre la fine del programma nucleare iraniano e mirare potenzialmente a un cambiamento di regime.

Un tale obiettivo probabilmente provocherebbe una risposta iraniana molto più aggressiva, mettendo in pericolo non solo le forniture iraniane ma anche i flussi più ampi dal Golfo Persico, che transitano per lo Stretto di Hormuz (SoH), ha detto Patterson.

Rischio nello Stretto di Hormuz e scenari di prezzo

Anche tenendo conto di possibili deviazioni via oleodotti, rimangono esposte al rischio circa 9 million bpd di greggio e 6 million bpd di prodotti raffinati, secondo i calcoli di ING Group.

Un blocco riuscito dello Stretto di Hormuz (SoH) creerebbe un significativo rialzo di mercato, poiché le perdite di offerta risultanti non potrebbero essere compensate, potenzialmente portando il Brent a $140/bbl.

“Sarebbero necessari prezzi più elevati per assicurare una contrazione della domanda,” ha aggiunto Patterson.

Un blocco completo e prolungato dello stretto è improbabile e provocherebbe una pronta reazione internazionale.

Al contrario, interruzioni localizzate, come attacchi a o il sequestro di petroliere, probabilmente farebbero inizialmente schizzare il prezzo del Brent verso $100 al barile prima di stabilizzarsi, per lo più nell'intervallo $80–90 al barile, mostrano i dati di ING.

“Il perdurare del rischio di un attacco militare statunitense è quindi probabile che rimanga la questione dominante sul mercato petrolifero, il che suggerisce che i prezzi del petrolio resteranno ben sostenuti,” ha concluso Fritsch di Commerzbank.