Perché Julius Baer paga al suo CEO $18M che non ha nemmeno guadagnato

Julius Baer ha reso noto che l'amministratore delegato Stefan Bollinger ha ricevuto una compensazione totale di CHF 23.96 milioni ($30.3 milioni) nel 2025.

La cifra riguarda il primo anno di Bollinger alla guida della banca privata svizzera, con quasi CHF 15 milioni ($18 milioni) costituiti da premi sostitutivi per la retribuzione rinunciata al momento dell'uscita da Goldman Sachs.

In altre parole, la parte principale del pacchetto è stato un costo di reclutamento piuttosto che una retribuzione generata da un anno di performance all'interno della banca con sede a Zurigo.

Un'assunzione costosa in un anno di svolta

Bollinger è stato assunto da Goldman Sachs a luglio 2024 e ha assunto formalmente il ruolo di CEO di Julius Baer a gennaio 2025.

La sua nomina è arrivata dopo che la banca svizzera aveva trascorso gran parte dell'anno precedente a gestire le conseguenze della sua costosa esposizione al gruppo Signa di René Benko.

Gli analisti hanno affermato che la nomina di Bollinger è stata interpretata come un segnale di priorità alla stabilità e alla credibilità operativa dopo la crisi Signa.

Ma sono state sollevate anche preoccupazioni sulla sua mancanza di esperienza nella gestione di una grande società quotata e sulla sua esposizione relativamente limitata all'Asia, un mercato chiave per la crescita.

Quando Julius Baer ha comunicato i risultati dell'intero esercizio 2025 a febbraio, la banca ha descritto l'anno come un "successful transition year."

Gli asset under management sono aumentati del 5% fino a un record di CHF 521 miliardi, sostenuti da CHF 14.4 miliardi di nuovi afflussi netti durante l'anno.

L'utile sottostante ante imposte è salito del 17% a CHF 1.266 miliardi, mentre il rapporto costi/ricavi è migliorato al 67.6%.

Tuttavia, l'utile netto riportato è sceso del 25% a CHF 764 milioni, principalmente a causa di oneri una tantum e di CHF 213 milioni di perdite nette su crediti registrate nel 2025.

Il contrasto è importante. Il pacchetto retributivo di Bollinger arriva in un momento in cui Julius Baer sta cercando di convincere gli investitori che il business è su basi più disciplinate.

Gli analisti sostengono la strategia, ma l'ottica è imbarazzante

Gli analisti hanno in larga parte sostenuto la nomina di Bollinger e il reset strategico che Julius Baer sta tentando con questa modifica.

Gli analisti di Citi hanno giudicato i nuovi obiettivi di Julius Baer sotto la guida di Bollinger basati su "fairly conservative assumptions."

Gli afflussi netti di nuovi capitali di Julius Baer per il 2025 sono stati sostanzialmente in linea con le previsioni di Zürcher Kantonalbank.

Ciò suggerisce che la performance operativa della banca ha in gran parte rispettato le attese e non ha deluso significativamente gli investitori.

Tuttavia, l'ottica conta, dato che le retribuzioni dei dirigenti restano un tema sensibile in Svizzera.

UBS ha mantenuto ferma la remunerazione 2025 del CEO Sergio Ermotti a CHF 14.9 milioni in mezzo al continuo scrutinio sulle retribuzioni dei banchieri, lasciando il pacchetto di CHF 23.96 milioni di Bollinger nettamente più elevato.

In definitiva, la struttura della remunerazione pone una prova critica per l'imminente assemblea annuale di Julius Baer.

Agli azionisti viene chiesto di accettare un ingente costo una tantum per l'assunzione nello stesso momento in cui la banca sta tagliando circa il 5% della forza lavoro, esercitando una pressione immediata su Bollinger per realizzare il suo piano di rilancio.