Petrolio in rialzo: margini delle OMC indiane sotto pressione per rischi di fornitura

Le azioni delle società di commercializzazione di prodotti petroliferi (OMC) in India dovrebbero nuovamente subire pressione all'apertura del mercato di venerdì, dopo che i prezzi del petrolio sono saliti a seguito della rinnovata preoccupazione per possibili interruzioni delle forniture dal Medio Oriente.

Le azioni di Hindustan Petroleum Corporation Ltd (HPCL), Bharat Petroleum Corporation Ltd (BPCL) e Indian Oil Corporation Ltd (IOC) erano salite fino al 2% mercoledì, quando i prezzi del Brent e del West Texas Intermediate erano crollati.

L'aumento dei prezzi del petrolio generalmente esercita pressione sui titoli del settore downstream perché i loro costi di approvvigionamento aumentano notevolmente.

Poiché queste società spesso hanno capacità limitata di trasferire tali costi ai consumatori, generalmente a causa di prezzi regolamentati, i loro margini vengono compressi.

Comprano greggio a prezzi più elevati per la raffinazione e poi vendono i prodotti finiti, ma se i prezzi dei prodotti finali non aumentano proporzionalmente al costo del greggio, il pieno trasferimento dei costi ai consumatori è limitato.

I prezzi del petrolio risalgono

Il ministro degli esteri iraniano ha dichiarato mercoledì che, pur essendo Teheran ancora in fase di valutazione di una proposta statunitense volta a porre fine alla guerra, il Paese non intende impegnarsi in colloqui per risolvere il conflitto in Medio Oriente.

Le dichiarazioni del ministro degli esteri iraniano hanno innescato giovedì un rally dei prezzi del Brent e del WTI dopo che i benchmark erano caduti bruscamente nella sessione precedente.

Il Brent era ultimo a $104.13 al barile, in rialzo dell'1.9%, mentre il WTI saliva del 2% a $92.10 al barile.

Entrambi i benchmark erano crollati di oltre il 4% in un momento mercoledì, il che aveva favorito i titoli OMC.

La portavoce della Casa Bianca Karoline Leavitt ha dichiarato che il presidente USA Donald Trump intensificherà la pressione sull'Iran se Teheran non ammetterà di essere stata "defeated militarily."

Secondo i resoconti, la proposta in 15 punti presentata da Trump tramite il Pakistan delinea varie richieste per l'Iran.

Tra queste vi sono la rimozione delle sue scorte di uranio altamente arricchito, la cessazione completa delle attività di arricchimento, restrizioni al suo programma di missili balistici e l'interruzione del finanziamento dei suoi alleati regionali.

Il conflitto ha portato a una quasi totale cessazione delle spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz, un punto di strozzatura critico che normalmente rappresenta circa il 20% dell'offerta globale di petrolio greggio e gas naturale liquefatto.

Questa interruzione è stata definita dall'Agenzia Internazionale per l'Energia come la più significativa interruzione dell'offerta di petrolio nella storia.

I titoli OMC restano sotto pressione

L'accresciuta incertezza, derivante dall'aumento dei prezzi del greggio negli Stati Uniti e dal conflitto Israele-Iran, ha portato la società di intermediazione internazionale UBS ad abbassare il rating su tre titoli OMC all'inizio di questo mese.

UBS ha rivisto i suoi prezzi obiettivo per i titoli: il target di IOCL è stato ridotto a INR 175 da INR 190, quello di BPCL a INR 365 da INR 425 e quello di HPCL a INR 340 da INR 540.

Secondo gli analisti di UBS, l'attuale aumento dei prezzi del greggio e l'escalation delle tensioni geopolitiche stanno creando incertezza sugli utili delle compagnie petrolifere indiane di proprietà statale.

La situazione ricorda la perturbazione del mercato petrolifero verificatasi nel 2022.

Le compagnie petrolifere che dipendono fortemente dalla commercializzazione dei carburanti affrontano difficoltà quando la raffinazione diventa più redditizia della commercializzazione.

Ciò è evidente nei sostanziali tagli alle stime dei margini di commercializzazione, ridotti del 43-45% per l'esercizio 2026-2027 (aprile-marzo) e del 22-26% per FY28.

Dal punto di vista del mercato, si prevede che i più colpiti saranno i raffinatori, le imprese del downstream e le società del gas.

Secondo Elara Securities, il cuscinetto finanziario si riduce notevolmente quando i prezzi del petrolio superano $110 al barile.

Elara Securities ha recentemente osservato che le società di commercializzazione di prodotti petroliferi (OMC) come HPCL, BPCL e Indian Oil sono le più vulnerabili.

Sebbene margini lordi di raffinazione (GRM) più elevati possano offrire qualche attenuante, è improbabile che compensino completamente l'impatto dei margini retail diminuiti e delle perdite crescenti sul GPL.

L'analisi ha indicato che con il Brent intorno a $100 al barile, gli utili delle OMC potrebbero crollare pesantemente — dal 90% al 190% — a meno che non vengano adottate misure come un aumento dei prezzi dei carburanti, riduzioni fiscali o maggiori sussidi per il GPL.