Rendimenti in aumento e dollaro forte riducono l'attrattiva dell'oro; esperti vedono trend ribassista

I prezzi dell'oro hanno registrato un calo superiore al 2% giovedì, poiché la risalita del petrolio oltre i $100 al barile ha alimentato nuovi timori d'inflazione, portando gli investitori a scontare in larga misura la possibilità di tagli ai tassi USA quest'anno.

Nel frattempo, anche l'argento sul COMEX è precipitato di quasi il 7%, sotto pressione per l'aumento dei rendimenti dei Treasury e per un dollaro più forte. 

Entrambi, oro e argento, erano saliti bruscamente mercoledì quando il petrolio è scivolato per le speranze di un accordo di pace tra Stati Uniti e Iran.

Strong dollar and yields weigh on prices

La domanda di dollari resta forte, sostenuta dalle condizioni macroeconomiche e da rendimenti reali persistentemente elevati.

Un dollaro più forte rende le materie prime denominate in valuta statunitense più costose per gli acquirenti esteri. 

Al momento della scrittura, il contratto sull'oro di giugno sul COMEX era a $4,472.80 l'oncia, in calo del 2,5%, mentre il contratto sull'argento di maggio era a $67.850 l'oncia, in diminuzione del 6,6% rispetto alla chiusura precedente. 

Nel frattempo, i prezzi del petrolio sono aumentati di circa il 3% giovedì, recuperando dalle perdite subite nella seduta precedente. 

Questo rimbalzo dei prezzi del greggio è stato alimentato dai timori che il conflitto prolungato in Medio Oriente possa ostacolare sempre più il flusso delle forniture energetiche.

L'attrattiva di asset che non pagano rendimento come l'oro viene ridotta dall'aumento dei tassi d'interesse, nonostante l'oro sia spesso considerato una copertura a lungo termine contro l'inflazione.

Questo perché rendimenti più elevati dei Treasury, come il rendimento benchmark del decennale statunitense recentemente salito vicino ai massimi degli ultimi otto mesi, aumentano il costo opportunità di detenere il metallo.

Fed outlook and safe-haven direction

Secondo il FedWatch Tool del CME Group, i mercati indicano attualmente una probabilità di quasi il 38% di un aumento dei tassi negli Stati Uniti entro dicembre di quest'anno. 

Al contrario, una quota rilevante del 93% del mercato prezza la Fed ferma sui tassi nella riunione di politica monetaria di aprile. 

Un taglio dei tassi è considerato altamente improbabile, con solo il 3% di probabilità, e solo a dicembre.

Questa prospettiva contrasta nettamente con le attese precedenti al recente conflitto, quando i mercati prevedevano almeno due tagli nel 2026.

Un aumento dei rendimenti dei titoli di Stato USA e dei tassi reali, derivante da aspettative rivedute sui tassi della Fed, ha scatenato un forte calo dell'oro.

La scorsa settimana il prezzo dell'oro è sceso di oltre il 10%, registrando la sua più ampia perdita settimanale in 43 anni.

“Tuttavia, il recente crollo dei prezzi è probabilmente tanto un'esagerazione quanto lo è stato il massiccio rialzo all'inizio dell'anno.” ha detto Carsten Fritsch, analista commodity presso Commerzbank AG. 

“In un certo senso, il pendolo è oscillato da un estremo all'altro per l'oro.”

L'argento è influenzato in modo simile, sebbene il suo uso più esteso in ambito industriale lo renda più suscettibile alle preoccupazioni economiche derivanti dall'aumento dei costi del petrolio.

I prezzi di oro e argento erano saliti all'inizio della settimana, dopo che il presidente USA Donald Trump aveva temporaneamente sospeso per cinque giorni la minaccia di un attacco al settore energetico iraniano. Questo ha comportato una significativa riduzione delle perdite in contrattazione, con l'argento che ha addirittura recuperato completamente le perdite.

“L'oro al momento non si comporta come un classico bene rifugio. È difficile dire quanto a lungo persisterà questa anomalia,” ha detto Fritsch. 

“Molto dipenderà probabilmente dal comportamento degli investitori in ETF, che negli ultimi giorni hanno continuato a vendere oro su ampia scala, agendo così come un freno per i prezzi,” ha aggiunto. 

Short term outlook

Si prevede che l'oro si consolidi e scambi in laterale, mostrando un bias ribassista, poiché il suo prezzo resta stabile sotto il livello di resistenza immediato a $4,480 l'oncia, secondo Sunil Kumar Dixit, chief technical strategist e fondatore di SK Charting.

“Una forte rottura al di sopra di questa zona potrebbe portare a un ulteriore recupero verso $4,520-$4,550, mentre una tendenza rialzista richiede una rottura decisa oltre $4,640,” ha detto Dixit. 

Nel mercato è evidente un pullback correttivo, a seguito di un rally dal recente minimo di $4,100, che è riuscito a raggiungere il livello di ritracciamento di Fibonacci del 38,2% a $4,602. 

Tuttavia, è probabile che questo rimbalzo sia solo una correzione temporanea all'interno della più ampia tendenza al ribasso iniziata dal massimo record. Di conseguenza, ci si aspetta che le principali zone di resistenza attirino una rinnovata pressione di vendita, ha aggiunto Dixit.

“Il bias principale sembra essere 'vendere sui rimbalzi' in assenza di una chiara e forte rottura strutturale sopra $4,500-$4,550.”