Blackstone e Carlyle balzano mentre la regola sui 401(k) apre un'opportunità da $14T

Le azioni dei gestori di asset alternativi, tra cui Blackstone Inc. e The Carlyle Group, sono salite lunedì dopo che l'amministrazione Trump ha presentato una proposta attesa da tempo che potrebbe ampliare l'accesso ai mercati privati e alle criptovalute nei conti pensionistici statunitensi.

La regola proposta, emanata dal Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti, mira ad attenuare barriere di lunga data che hanno limitato l'inclusione di investimenti alternativi nei piani 401(k).

La mossa è ampiamente vista come l'apertura di una significativa nuova fonte di capitale per il private equity, il private credit e altre strategie di investimento alternative.

Il cambiamento di politica apre la porta a nuovo capitale

La proposta delinea un quadro che consentirebbe ai fiduciari dei piani di includere asset meno liquidi e più complessi nei portafogli pensionistici, purché seguano un rigoroso processo di valutazione.

I fiduciari dovrebbero "considerare in modo obiettivo, approfondito e analitico" fattori come commissioni, liquidità, valutazione e benchmark di performance.

Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha descritto la misura come "un passo iniziale" e ha detto che mira a essere "attento all'importanza di proteggere i risparmi pensionistici."

La regola introduce anche una disposizione di "safe harbor", che offre protezione legale ai fiduciari che aderiscono al processo delineato.

Si tratta di uno sviluppo chiave per gli sponsor dei piani che storicamente sono stati cauti nell'aggiungere investimenti alternativi a causa dei rischi di contenzioso.

L'iniziativa segue un ordine esecutivo di Donald Trump ed è soggetta a un periodo di consultazione pubblica di 60 giorni prima della possibile finalizzazione.

Il settore accoglie la riforma attesa da tempo

La proposta ha ricevuto forte sostegno da parte dei principali gestori di asset e dei gruppi di settore, contribuendo a sollevare i corsi azionari del settore.

BlackRock Inc., che gestisce più di $14 trillion in asset con una porzione significativa legata a prodotti pensionistici, è stata tra i sostenitori della mossa.

I gestori di asset alternativi come Blackstone, KKR & Co. Inc. e Apollo Global Management Inc. beneficeranno anch'essi di un accesso ampliato ai piani a contribuzione definita.

L'amministratore delegato di Apollo, Marc Rowan, ha dichiarato: "L'ordine esecutivo del Presidente è un passo ponderato verso l'affrontare la crescente crisi pensionistica. Gli americani sempre più spesso non dispongono dei risparmi e del reddito necessari per una pensione sicura", ha aggiunto, sottolineando che la regola proposta può "migliorare significativamente gli esiti pensionistici."

I gruppi di settore hanno sottolineato che la proposta potrebbe contribuire ad allineare i piani 401(k) ai fondi pensione, che già allocano in misura rilevante agli investimenti alternativi.

Il Dipartimento del Lavoro ha osservato che fino al 99% dei piani pensionistici statali e locali statunitensi deteneva investimenti alternativi nel 2022, rispetto al solo 4% dei piani a contribuzione definita nel 2024.

Le azioni di Blackstone sono balzate del 4,7% nella sessione, mentre il titolo Carlyle Group è salito del 4,48% e le azioni di Apollo sono aumentate del 3,77%. 

Il potenziale di crescita supera i rischi—per ora

La prospettiva di sbloccare i risparmi pensionistici come fonte di finanziamento ha alimentato l'ottimismo sulla crescita a lungo termine per società come Blackstone e Carlyle.

La regola potrebbe rendere più semplice per i piani 401(k) includere private equity, private credit, immobili e persino criptovalute—aree in cui queste società hanno costruito vaste piattaforme.

Al contempo, permangono preoccupazioni.

I critici avvertono che commissioni più elevate, complessità e liquidità limitata potrebbero rappresentare rischi per gli investitori al dettaglio.

La senatrice Elizabeth Warren ha criticato la proposta, sostenendo che potrebbe esporre i risparmiatori pensionistici ad asset rischiosi durante un periodo di tensione di mercato.

Anche recenti tensioni nei mercati privati hanno attirato l'attenzione.

Alcuni fondi di private credit, incluse le business development companies, hanno registrato un'ondata di riscatti, mettendo in evidenza le sfide di liquidità in alcuni segmenti.

Tuttavia, l'amministrazione ha sottolineato che la regola è incentrata sul processo piuttosto che prescrittiva.

Gli esperti legali osservano che fornisce principalmente chiarezza e protezione per i fiduciari piuttosto che imporre cambiamenti.

Per ora, tuttavia, la reazione del mercato riflette la fiducia degli investitori che un accesso ampliato al capitale pensionistico potrebbe fornire un impulso significativo per i gestori di asset alternativi—spiegando in parte i guadagni delle azioni di Blackstone e Carlyle.