Il conto salato del retail europeo: RBC indica solo tre titoli da mantenere

Il settore retail europeo si sta dirigendo verso una fase più difficile, ma RBC non invita gli investitori ad abbandonare il comparto.

I rivenditori affrontavano già una domanda fragile prima dell'ultimo shock energetico, e il nuovo balzo dei costi del petrolio e del trasporto ha aumentato la pressione sui margini.

Il risultato è uno scenario più difficile per l'intero settore, ma non ugualmente difficile per tutti i nomi.

Per questo l'ultima visione di RBC è meno un avvertimento generalizzato sul retail e più un esercizio di selezione dei titoli.

In uno spauracchio da stagflazione, quando i costi aumentano e i consumatori diventano cauti, i vincitori sono probabilmente le catene con potere di prezzo, esecuzione rigorosa e una solida proposta di valore.

Perché la stagflazione è uno scenario da incubo

Per il retail, la stagflazione è quasi lo scenario peggiore. I costi aumentano, ma la domanda no.

La Banca centrale europea ha scritto nel suo ultimo Bollettino Economico che la guerra in Medio Oriente sta perturbando i mercati delle commodity e portando a proiezioni più basse per consumi e investimenti, soprattutto per il 2026.

La BCE ora prevede una crescita dell'area euro dello 0.9% nel 2026, dopo aver rivisto al ribasso le sue prospettive mentre il conflitto si è trasferito sui prezzi dell'energia e sul sentiment.

Quella tensione macro si sta già riversando sul retail.

Il settore retail europeo sembrava poco preparato a un nuovo shock energetico, con trasporti, utenze dei punti vendita e catene di approvvigionamento tutti esposti a prezzi più alti di petrolio e gas.

RBC punta su potere di prezzo e disciplina operativa

La risposta di RBC non è fuggire dal settore, ma detenere i titoli che ritiene possano assorbire la pressione meglio dei concorrenti.

Le sue raccomandazioni 'outperform' sono Inditex, Next e Sainsbury’s.

La banca ha detto di aspettarsi “performance polarizzate all'interno del settore”, insieme a una certa concentrazione della spesa presso i principali supermercati.

Questa è la chiave della tesi: i consumatori non smettono del tutto di spendere in un contesto più difficile, ma diventano più selettivi su dove spendere.

Tra i tre, RBC considera Inditex il più solido.

Il broker ha affermato che il proprietario di Zara ha il miglior potere di prezzo nel settore e gli ha assegnato un prezzo obiettivo di €62 rispetto a un prezzo di chiusura di €53.40.

A Next è stato assegnato un prezzo obiettivo di 15,500 pence rispetto a 13,435 pence, mentre a Sainsbury’s è stato dato un target di 385 pence contro 353 pence.

La combinazione è indicativa: un leader globale nell'abbigliamento con forza di brand, un retailer britannico disciplinato con un track record di esecuzione, e un grande supermercato che potrebbe beneficiare se i consumatori consolidano la spesa.

I perdenti in un ciclo retail più difficile

L'altro lato della raccomandazione di RBC è altrettanto importante.

La banca ha declassato Associated British Foods a 'underperform' e WH Smith a 'sector perform'.

Ha inoltre valutato 3i Group, proprietaria della catena discount Action, come underperform, prevedendo un calo annuo composto degli utili per azione del 17.9% nel triennio 2025-2028.

È un utile promemoria che questo non è un semplice trade “comprare tutti i nomi discount”.

Valutazione, rischio sugli utili ed esposizione ai costi continuano a contare.