Analisi: perché il jet fuel è la crisi più grave del mercato petrolifero

La guerra in Iran e la conseguente chiusura dello Stretto di Hormuz hanno creato una carenza acuta nel mercato petrolifero. Tuttavia, l'attenzione pubblica si è concentrata soprattutto sul petrolio greggio. La carenza è però ancora più significativa per il jet fuel. 

Il prezzo record del jet fuel — quasi $1,800 per tonnellata all'inizio di aprile — riflette questa tendenza, con i prezzi più che raddoppiati al picco rispetto all'inizio della guerra.

Gli allarmi si sono intensificati di recente. Il 9 aprile, il Consiglio Internazionale degli Aeroporti (ACI) ha scritto alla Commissione Europea, avvertendo che la continuata chiusura dello Stretto di Hormuz potrebbe portare a una carenza sistemica di carburante per aviazione entro tre settimane, causando danni significativi all'economia europea.

Aumento dei prezzi e avvisi di carenza imminente

Anche dopo il ripristino della navigabilità nello Stretto di Hormuz, l'Associazione Internazionale del Trasporto Aereo (IATA) prevede che occorreranno diversi mesi perché le forniture di jet fuel si riprendano ai livelli necessari.

La scorsa settimana il direttore dell'IATA ha avvertito che le carenze di carburante potrebbero portare a cancellazioni di voli in tutta Europa a partire da fine maggio.

L'Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA) ha emesso una dichiarazione che riprende questa preoccupazione, avvertendo che alcuni paesi europei potrebbero sperimentare deficit di jet fuel nelle prossime sei settimane.

Secondo un avvertimento del Commissario per l'Energia dell'Unione Europea, l'Europa si trova di fronte a un'estate difficile a causa delle carenze di jet fuel, anche nello scenario più ottimista.

Secondo Dan Jorgensen, l'Unione Europea sta sviluppando misure per attenuare l'effetto previsto sulle forniture di jet fuel. «Se necessario potremmo ridistribuire e condividere le risorse di jet fuel a nostra disposizione», ha affermato, indicando possibili sforzi collaborativi.

Il blocco è particolarmente grave perché il Medio Oriente fornisce circa il 75% del jet fuel europeo.

Il mercato europeo del jet fuel sta attualmente affrontando una stretta estrema, come evidenziato in una sezione speciale dell'ultimo rapporto mensile dell'IEA. 

Lo scorso anno i paesi europei dell'OCSE hanno consumato 1,6 milioni di barili al giorno di jet fuel. Le raffinerie europee domestiche hanno fornito 1,1 milioni di barili al giorno, lasciando un fabbisogno netto di importazione di 500,000 barili al giorno.

Crucialmente, il 75% di queste importazioni (375,000 barili al giorno) proveniva storicamente dalla regione del Golfo. Questa fornitura essenziale è ora interrotta a causa del blocco della navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz.

Si prevede che trovare fonti sostitutive sarà difficile. I principali fornitori alternativi, inclusi Corea del Sud, India e Cina, avranno probabilmente limitate quantità di jet fuel disponibili per l'esportazione. 

Questa scarsità è una conseguenza diretta della perturbazione delle forniture di greggio dal Medio Oriente, che ha costretto una riduzione della produzione delle loro raffinerie.

Risposta USA e scorte ridotte

Gli Stati Uniti sono un importante produttore di jet fuel e sono recentemente diventati un significativo esportatore netto, registrando un marcato aumento delle esportazioni. 

I dati della US Energy Information Administration mostrano che le esportazioni hanno raggiunto il livello record di 442,000 barili al giorno all'inizio di aprile, con la media delle ultime quattro settimane di 366,000 barili al giorno, ovvero 200,000 barili in più rispetto alla media quinquennale. La destinazione di queste esportazioni, in particolare verso l'Europa, resta poco chiara.

Secondo l'IEA, è previsto che gli USA forniscano abbastanza jet fuel aggiuntivo all'Europa da coprire poco più del 50% del deficit di jet fuel risultante dalla riduzione delle spedizioni dalla regione del Golfo. 

I dati di Kpler e LSEG indicano che le esportazioni USA di jet fuel verso l'Europa sono stimate tra 149,000 e 200,000 barili al giorno in aprile. Se realizzato, questo volume segnerebbe il livello più alto registrato negli ultimi circa dieci anni, secondo Commerzbank.

La situazione dell'offerta di jet fuel nell'OCSE Europa è caratterizzata da una significativa dipendenza dalle importazioni, come evidenziato dall'IEA. Tra i paesi principali, solo la Spagna è esportatrice netta, e la Turchia è quasi autosufficiente. 

Al contrario, Germania, Francia e Italia possono produrre internamente solo circa la metà del jet fuel richiesto. Il Regno Unito, che è il maggior consumatore europeo di jet fuel, dipende dalle importazioni per il 65% della sua fornitura. 

A peggiorare la situazione, l'IEA ha anche rilevato un forte calo dei livelli di scorte; nello specifico, le giacenze nella regione Amsterdam-Rotterdam-Antwerp (ARA) sono scese sotto le 600,000 tonnellate a metà aprile, raggiungendo un minimo in sei anni.

Le scorte di jet fuel ARA, che riforniscono una porzione significativa del nord-ovest Europa, erano quasi il doppio del livello abituale a metà dicembre.

«Con la perdita delle forniture di jet fuel dal Medio Oriente e senza adeguati rimpiazzi, le scorte rischiano di diminuire ulteriormente, soprattutto poiché la domanda di jet fuel è destinata a salire nei prossimi mesi, come è usuale per questo periodo dell'anno», ha detto Carsten Fritsch, analista commodity di Commerzbank AG. 

Scenari IEA, misure UE

L'IEA ha sviluppato quattro scenari che proiettano la traiettoria delle scorte di jet fuel europee, tutti dipendenti dal tasso di sostituzione delle forniture mediorientali.

Se tutte le forniture mediorientali venissero sostituite, o anche solo il 90% di esse, le scorte dovrebbero soddisfare adeguatamente la domanda. Tuttavia, in tali condizioni, le scorte di fine anno sarebbero al di sotto dell'intervallo tipico (e sensibilmente al di sotto in caso di sostituzione al 90%).

La situazione diventa più precaria con tassi di sostituzione inferiori: