Perché i prezzi dell'oro non salgono con l'incertezza globale in aumento?

I prezzi dell'oro sono rimasti sostanzialmente invariati martedì dopo aver ceduto i guadagni iniziali, mentre gli investitori valutavano la diplomazia incerta tra USA e Iran e una settimana intensa di decisioni delle banche centrali contro la pressione di un dollaro più forte e prezzi del petrolio in rialzo.

L'oro ha trovato un certo supporto nel persistente rischio geopolitico, ma ciò è stato compensato dalla cautela sulle prospettive dei tassi d'interesse.

Lo spot sull'oro è rimasto sostanzialmente stabile a $4,679.06 l'oncia, mentre i futures sull'oro statunitensi sono rimasti pressoché invariati a $4,693.20.

Il tono del mercato suggeriva che gli investitori erano riluttanti a prendere posizioni consistenti finché non emergessero segnali più chiari da Washington, Teheran e dalle principali banche centrali mondiali.

Dollaro USA e petrolio frenano la domanda

Il freno immediato per l'oro è venuto dai mercati valutari e dell'energia.

Il dollaro si è rafforzato mentre i trader assumevano un atteggiamento difensivo dopo che le speranze di una rapida svolta nei negoziati USA-Iran sono svanite, mentre i prezzi del petrolio sono saliti bruscamente per il timore che le tensioni in Medio Oriente possano mantenere sotto pressione le rotte di approvvigionamento.

Questa combinazione si è rivelata difficile per l'oro.

L'aumento dei prezzi del petrolio e un dollaro più forte hanno recentemente pesato sull'oro rafforzando l'idea di tassi più elevati per più tempo e riducendo l'attrattiva delle attività prive di rendimento.

L'oro era già sceso nelle ultime sedute fino a un minimo di oltre una settimana, intorno a $4,697, evidenziando come il rally abbia perso slancio con l'aumento dei rendimenti e del dollaro.

Gli investitori che avevano rincorso il metallo rialzista all'inizio del mese stanno ora riconsiderando se l'ansia geopolitica da sola sia sufficiente a generare un nuovo impulso al rialzo.

Per ora, la risposta sembra essere no.

Finché il petrolio resta elevato e il dollaro rimane saldo, l'oro potrebbe avere difficoltà a rompere convintamente al rialzo anche se la domanda di beni rifugio resta intatta.

Le banche centrali al centro della scena

L'altro grande freno è la politica monetaria.

Gli investitori attendono una serie di decisioni sui tassi d'interesse e commenti ufficiali che potrebbero chiarire se i costi di indebitamento rimarranno restrittivi più a lungo di quanto il mercato avesse previsto.

La Federal Reserve è largamente attesa a lasciare i tassi invariati, ma il tono delle sue indicazioni sarà importante.

Un sondaggio Reuters ha rilevato che la Fed potrebbe dover aspettare almeno sei mesi prima di tagliare i tassi, poiché i prezzi dell'energia trainati dalla guerra alimentano l'inflazione, rafforzando l'idea che l'allentamento della politica monetaria possa essere rimandato ulteriormente.

Questo è importante per l'oro perché tassi più elevati e rendimenti obbligazionari più forti aumentano il costo opportunità di detenere oro fisico.

L'attenzione è anche rivolta ad altre grandi banche centrali, tra cui la Banca del Giappone, la Banca centrale europea e la Banca d'Inghilterra.

Con il petrolio tornato al centro del dibattito sull'inflazione, gli investitori vorranno sapere se i responsabili della politica ritengono lo shock energetico recente un rumore temporaneo o una minaccia più duratura per la stabilità dei prezzi.

I colloqui con l'Iran restano il principale fattore geopolitico

Gli sviluppi tra Washington e Teheran continuano a modellare l'umore più ampio del mercato.

Secondo i resoconti, il presidente Donald Trump sarebbe insoddisfatto dell'ultima proposta nucleare dell'Iran, alimentando dubbi sulle possibilità di una rapida soluzione diplomatica.

Ciò ha mantenuto l'attenzione dei trader sul rischio di ulteriori disagi nella regione, soprattutto intorno a Hormuz, dove l'incertezza sulle rotte marittime rimane un problema importante per i mercati petroliferi.

Per l'oro, il quadro geopolitico è teoricamente di supporto ma complicato nella pratica.

La domanda di beni rifugio tende a salire quando il conflitto si intensifica, ma le stesse tensioni possono anche spingere il petrolio al rialzo, aumentare le aspettative d'inflazione e rafforzare l'argomento a favore di tassi più elevati.

Per questo motivo l'oro è rimasto in un range piuttosto che rompere decisamente in una direzione o nell'altra.

Il risultato è un mercato bloccato tra paura e prudenza: abbastanza ansia da mantenere l'oro supportato, ma non abbastanza da sovrastare le controcorrenti combinate di un dollaro più forte, rendimenti più elevati e energia costosa.