Cosa c'è dietro l'esodo crescente da TLT verso SGOV e BIL?

L'iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) e l'iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) hanno registrato divergenze quest'anno nei flussi in entrata e in uscita. La situazione è peggiorata con la prosecuzione della guerra USA-Iran, che ha spinto l'inflazione ai livelli più alti degli ultimi anni.

TLT ETF ha perso $4.3 billion in attivi

L'iShares 20+ Year Treasury Bond ETF è stato uno dei fondi con le peggiori performance dell'anno. Il fondo è sceso di oltre il 45% dal suo massimo storico ed è vicino al minimo record. 

I dati mostrano che l'ETF ha perso oltre $4.3 billion in attivi quest'anno, portando gli asset under management (AUM) a $42 billion.

Questa performance rispecchia quella di altri titoli di Stato statunitensi a lungo termine come il Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT), che ha registrato la fuoriuscita di miliardi di dollari di attivi quest'anno.

Ci sono due ragioni principali. Primo, i rendimenti dei titoli governativi statunitensi sono saliti vertiginosamente negli ultimi mesi. Il rendimento del titolo a 30 anni è balzato e ha superato la soglia del 5% a maggio. Anche se al momento il rendimento si è leggermente ritratto, gli analisti ritengono che continuerà a salire nel prossimo futuro.

Il rischio principale per i rendimenti obbligazionari è che il debito pubblico statunitense è aumentato e presto supererà i $40 trillion. La Corte Suprema si è già pronunciata contro i dazi di Trump che avrebbero aumentato le entrate governative nel tempo. Sebbene Trump disponga di strumenti per imporre dazi, questi sono meno efficaci di quelli utilizzati in passato.

Gli investitori hanno anche liquidato i titoli a lungo termine a causa del deterioramento della reputazione degli USA, che ha spinto alcuni Paesi a evitare questi acquisti. La Cina ha ridotto le sue detenzioni di titoli USA da oltre $1.3 trillion a sotto $700 billion. 

La situazione è peggiorata dopo l'inizio della guerra russo-iraniana, quando gli USA hanno sanzionato gli asset della banca centrale russa. La Cina ritiene che il governo statunitense potrebbe fare lo stesso se dovesse lanciare un'operazione per impadronirsi di Taiwan.

Esisteva il rischio che alcuni Paesi europei iniziassero a scaricare anch'essi i propri titoli USA, dopo le minacce di Trump di invadere la Groenlandia. Inoltre, la guerra in Iran in corso significa che alcuni Paesi del Golfo ridurranno la loro esposizione verso gli USA.

Gli ETF SGOV e BIL prosperano

I deflussi da TLT si verificano mentre gli investitori si riversano nei fondi a breve scadenza. I dati mostrano che l'iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) ha aggiunto oltre $23 billion in attivi, portando il suo patrimonio a oltre $90 billion.

Analogamente, lo SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill (BIL) ETF ha aggiunto oltre $2.9 billion di attivi quest'anno, portando il suo totale a oltre $45 billion.

Questi fondi, che somigliano ai fondi del mercato monetario, hanno raccolto attivi significativi quest'anno a causa dei rendimenti elevati dei titoli governativi nell'ambito dell'aumento dell'inflazione. I dati mostrano che il rendimento del titolo governativo USA a 1 mese è al 3.8%, livello interessante per gli investitori orientati al reddito. 

Questa tendenza è coerente con i flussi in entrata nei fondi del mercato monetario. I dati di FRED mostrano che gli asset under management dei money market statunitensi sono saliti a oltre $8.19 trillion quest'anno, rispetto a $7.2 trillion nello stesso giorno dell'anno scorso

Tuttavia, gli investitori che si riversano su BIL e SGOV stanno perdendo il forte rally del mercato azionario. I dati mostrano che il BIL ETF ha registrato un rendimento totale dell'1.46% quest'anno, mentre SGOV e TLT hanno reso rispettivamente l'1.50% e lo 0.15%. In confronto, gli indici S&P 500 e Nasdaq 100 sono saliti a doppia cifra.