USD/JPY: la vera ragione dell'intervento USA sullo yen

Il tasso di cambio USD/JPY è sceso fino al cruciale livello di supporto di 155.20, il livello più basso dal May 6, mentre lo yen giapponese continua a sovraperformare la maggior parte delle valute principali quest'anno. La coppia si è ritirata di oltre il 4% rispetto al massimo dell'anno, mettendo in evidenza la recente debolezza del dollaro. 

Questo articolo analizza perché l'amministrazione Trump è intervenuta a sostegno del dollaro e cosa significa per la coppia.

Trump è preoccupato per il mercato obbligazionario statunitense

L'intervento degli Stati Uniti sul mercato valutario ha convertito le loro ingenti partecipazioni in euro nella valuta. Secondo il FT, l'operazione è stata eseguita dalla Federal Reserve Bank of New York tramite Morgan Stanley e Goldman Sachs.

Questo intervento è avvenuto un giorno dopo che la Bank of Japan ha effettuato a sua volta un importante intervento del valore di circa 8.45 trillion yen o $52.8 billion. 

Uno dei motivi per cui l'amministrazione Trump ha deciso di intervenire riguarda il mercato obbligazionario USA e il fatto che il Giappone ne sia il maggior detentore. Il Giappone detiene oltre $1.14 trillion di debito pubblico USA, una cifra che è in calo dopo aver raggiunto il picco a $1.24 trillion a February.

I dati mostrano che i rendimenti dei titoli di stato USA sono saliti negli ultimi mesi. Il rendimento a 30 anni è balzato a un massimo di 19 anni del 5.28% lo scorso anno. Anche il rendimento a 10 anni è salito al 4.74%.

La paura di Trump è che il Giappone continui a smaltire Treasury statunitensi per rafforzare lo yen, il che, in teoria, spingerebbe i rendimenti obbligazionari più in alto. Questo è importante perché il debito pubblico USA continua a crescere e si sta avvicinando alla soglia dei $40 trillion. Anche i deficit USA sono in aumento e si prevede possano raggiungere i $2 trillion.

Pertanto, intervenendo, l'amministrazione Trump spera che il Giappone non smaltisca i suoi Treasury USA come ha fatto la Cina. La Cina detiene $659 billion in titoli USA, in calo rispetto a oltre $1.3 trillion nel 2013.

Surplus commerciale del Giappone con gli USA

Il presidente Trump si è sempre concentrato sui deficit commerciali, il che spiega la sua strategia tariffaria. I dati più recenti hanno mostrato che il surplus commerciale del Giappone con gli USA è salito oltre $47 billion. Questo dato è trainato dai veicoli e da macchinari chiave.

Una ragione dell'aumento del surplus è lo yen più debole, che contribuisce a compensare l'impatto delle tariffe di Trump. Perciò, concentrandosi su uno yen più forte, Trump spera che ciò possa favorire le esportazioni USA.

Trump è intervenuto anche perché, come abbiamo visto con l'Argentina, ha un rapporto personale con Sanae Takaichi. L'ha incontrata alla Casa Bianca in May e ha parlato bene di lei. Di conseguenza, l'intervento è un modo per aiutarla a ridurre l'inflazione.

Tuttavia, l'effetto di questi interventi sarà probabilmente di breve durata a causa dei differenziali dei tassi di interesse tra USA e Giappone. La BoJ e la Fed hanno lasciato i tassi invariati la scorsa settimana, e gli analisti ora prevedono che la Fed rialzi quest'anno. A meno che la BoJ non innalzi i tassi, è probabile che lo yen rimanga sotto pressione. 

Analisi tecnica USD/JPY

Grafico USDJPY | Fonte: TradingView

Il grafico daily mostra che la coppia USD/JPY è precipitata dal massimo della scorsa settimana a 163.97 fino al minimo di 155.20, il livello più basso dal May 6. È scesa sotto la linea di tendenza ascendente che collega i minimi da February di quest'anno.

La coppia sta formando un ampio pattern doji, un segnale comune di inversione rialzista nell'analisi tecnica. Pertanto, come abbiamo visto in April dopo l'intervento della BoJ, è possibile che la coppia rimbalzi, potenzialmente verso 160.