Swap dollaro/rupee della RBI spingono i costi di copertura FX ai minimi in due mesi

Operazioni aggressive di swap dollaro/rupee buy-sell della Reserve Bank of India negli ultimi 10 giorni hanno portato i costi di copertura sui cambi ai loro livelli più bassi degli ultimi due mesi, contribuendo allo stesso tempo alla ripresa della rupia in vista di una decisione di politica monetaria molto attesa.

I costi di copertura a un anno sono scesi bruscamente da un picco di metà maggio del 3.50% al 2.92%.

Nello stesso periodo la rupia si è rafforzata da un minimo record di 96.96 per dollaro USA a 94.7275, per poi arretrare a 95.6875.

I partecipanti al mercato hanno detto che il calo dei premi a termine e la ripresa della rupia sono stati in gran parte determinati dalle vendite spot di dollari da parte della RBI combinate con operazioni swap buy-sell.

Queste operazioni sono progettate per compensare l'impatto dell'intervento sui cambi sulla liquidità interna in rupie.

Focus sulla prossima decisione di politica monetaria

Il movimento nei mercati valutari arriva prima della decisione di politica monetaria della RBI prevista per venerdì.

La banca centrale è ampiamente attesa mantenere i tassi di interesse invariati nonostante il calo della rupia del 6.5% quest'anno, che è stato collegato a uno shock dei prezzi del petrolio causato dalla guerra in Iran e dalle uscite di capitali azionari esteri.

La revisione di politica si svolge in un momento in cui i mercati finanziari si aspettano misure volte ad aumentare i flussi di dollari e a sostenere la valuta domestica.

Un responsabile del tesoro di una grande banca privata ha dichiarato che la caduta manovrata dei premi a termine potrebbe essere stata collegata a misure che la RBI potrebbe annunciare.

Il funzionario non ha fornito ulteriori dettagli.

Cambiamento nella strategia di swap della RBI

Secondo un dealer valutario di una banca privata di medie dimensioni, l'attività recente della RBI negli swap sui cambi rappresenta un cambiamento significativo rispetto al suo approccio precedente.

Il trader ha detto che c'è stato un cambiamento notevole nella partecipazione della banca centrale al mercato degli swap, dove in precedenza era in gran parte assente.

Questo cambiamento ha portato a un sostanziale riprezzamento dei contratti a termine.

Le stime di mercato sull'attività di swap della RBI variano considerevolmente.

Le stime più basse suggeriscono che la banca centrale abbia condotto circa $2 miliardi di dollari di transazioni swap negli ultimi 10 giorni.

I banchieri hanno detto che le operazioni si sono concentrate principalmente nel segmento di mercato a 12–18 mesi.

Ciò rappresenta una deviazione dalla preferenza tradizionale della RBI per swap di durata inferiore a un anno.

Il focus su swap di durata più lunga ha contribuito a un calo di oltre una rupia nei punti a termine a due anni rispetto ai recenti massimi.

Un economista di una banca del settore privato ha detto che l'uso di swap a scadenze più lunghe offre alla RBI maggiore flessibilità nella gestione del suo portafoglio a termine in espansione.

Tutti i banchieri e i partecipanti al mercato citati nel rapporto hanno parlato a condizione di anonimato perché non erano autorizzati a rilasciare dichiarazioni pubbliche.

L'impatto sulla liquidità resta al centro dell'attenzione

Nonostante le operazioni swap buy-sell della RBI, i banchieri hanno detto che le misure non hanno completamente neutralizzato gli effetti sulla liquidità delle operazioni spot della banca centrale sui cambi.

Di conseguenza, la RBI ha continuato a iniettare fondi nel sistema bancario tramite operazioni di repo a tasso variabile per mantenere condizioni di liquidità adeguate.

Le azioni recenti della banca centrale hanno quindi influenzato sia la formazione dei prezzi nel mercato valutario sia la gestione della liquidità domestica, con i partecipanti al mercato che monitorano da vicino se emergeranno misure aggiuntive dalla prossima comunicazione di politica.