Mercato petrolifero messo alla prova: le scorte mitigano i rischi geopolitici

I prezzi del petrolio sono aumentati solo modestamente la scorsa settimana dopo nuovi contrattempi nei negoziati USA-Iran, una reazione nettamente più contenuta rispetto a sviluppi analoghi delle ultime settimane. 

Secondo Commerzbank AG, questa reazione attenuata riflette la maggiore capacità del mercato di assorbire interruzioni tramite prelievi dalle scorte, deviazioni delle rotte e aggiustamenti della domanda.

Reazione dei prezzi attenuata ai rischi geopolitici

Con le speranze di un rapido accordo USA‑Iran che si sono nuovamente affievolite, il Brent e il gas naturale europeo hanno registrato solo lievi rialzi la scorsa settimana. 

Tuttavia, l'aumento dei prezzi del petrolio è stato molto più contenuto rispetto a precedenti episodi di tensione acuta.

Norman Liebke, analista FX e commodity presso Commerzbank AG, ha spiegato la dinamica:

“Questo può probabilmente essere spiegato dal fatto che le scorte di petrolio stanno durando più a lungo del previsto, anche se le scorte di alcuni prodotti petroliferi sono già diminuite in modo significativo.”

Ha osservato che il divario domanda-offerta causato dalla chiusura dello Stretto di Hormuz è stato in parte colmato non solo attraverso i prelievi dalle scorte, ma anche tramite il riorientamento delle esportazioni, una domanda più bassa in alcune regioni e rilasci strategici delle riserve.

Tuttavia, i prezzi del petrolio sono saliti di oltre il 4% lunedì mentre le tensioni geopolitiche covavano a seguito degli ultimi attacchi di Israele contro il Libano.

I mercati rimangono incerti e sempre più sensibili alle notizie geopolitiche. 

Il cuscinetto delle scorte offre respiro

Questa resilienza delle scorte ha dato al mercato maggiore spazio per assorbire gli shock rispetto a quanto molti avevano previsto. 

Sebbene le scorte di prodotti (in particolare benzina e distillati) siano diminuite in modo evidente, le riserve complessive di greggio si sono mantenute meglio, evitando un'impennata più marcata dei prezzi nonostante l'incertezza geopolitica in corso.

La situazione resta tuttavia fluida. Qualsiasi chiusura prolungata dello Stretto di Hormuz o un'escalation del conflitto potrebbe ancora mettere alla prova questi cuscinetti nei prossimi mesi, soprattutto con l'emisfero settentrionale che entra nella stagione di domanda estiva di picco.

Report chiave che plasmeranno la direzione del mercato questa settimana

Questa settimana sono attese diverse importanti pubblicazioni di dati che potrebbero fissare il tono per i mercati petroliferi per il resto del 2026 e per il 2027.

La US Energy Information Administration (EIA) pubblicherà il suo Short-Term Energy Outlook (STEO) mensile, che include previsioni aggiornate per l'offerta e la domanda globale. 

Liebke ha sottolineato l'importanza dei recenti dati sulla produzione:

“Più recentemente, ha riportato un calo della produzione petrolifera globale giornaliera di circa 10,5 milioni di barili al giorno per marzo e aprile. È probabile che questo calo si sia ulteriormente intensificato a maggio.”

Ha aggiunto che questa riduzione della produzione ha per ora una rilevanza limitata per il mercato globale perché il petrolio non può essere spedito a causa del blocco dello Stretto di Hormuz.

L'EIA affronterà anche la capacità di esportazione di GNL degli USA, un tema cruciale alla luce dei vincoli sul GNL qatariano.

OPEC e i dati cinesi al centro dell'attenzione

Giovedì l'OPEC pubblicherà il suo rapporto mensile.

Il Segretario Generale del cartello ha recentemente indicato che l'OPEC manterrà la sua previsione di domanda relativamente ottimistica, in contrasto con proiezioni più caute da parte dell'IEA e dell'EIA.

I dati sul commercio estero della Cina, in arrivo la prossima settimana, saranno anch'essi attentamente monitorati, ha osservato Liebke. 

L'attuale contesto mette in evidenza la capacità in evoluzione del mercato petrolifero di adattarsi agli shock geopolitici.

Sebbene le scorte abbiano fornito più supporto del previsto, la combinazione della forza della domanda stagionale, di potenziali ulteriori riduzioni della produzione e dell'incertezza continua intorno allo Stretto di Hormuz suggerisce che la volatilità probabilmente persisterà.

Mercato sensibile 

Liebke e altri analisti ritengono che il mercato rimanga sensibile sia a sviluppi diplomatici positivi sia a qualsiasi segnale di rinnovata escalation.

Le prossime pubblicazioni di dati EIA, OPEC e cinesi saranno cruciali per determinare se l'attuale resilienza reggerà o se emergerà una nuova pressione sui prezzi.

Per ora, il mercato del petrolio sembra trovarsi in una fase di attesa cauta, bilanciando i rischi geopolitici con le realtà del mercato fisico che si sono dimostrate più accomodanti di quanto molti temessero. 

Il modo in cui i report di questa settimana plasmeranno le aspettative potrebbe determinare se questa resilienza continuerà o cederà il passo a movimenti di prezzo più marcati nella seconda metà del 2026.