Il CEO dice che il titolo Hertz è sottovalutato — ma è davvero così?

Le azioni Hertz HTZ sono salite di oltre il 50% nelle ultime sedute dopo che la società ha comunicato i risultati del secondo trimestre fiscale, sostanzialmente superiori alle stime di Wall Street.

Più importante, nella conference call sui risultati il CEO Gil West ha dichiarato che il prezzo delle azioni non rifletteva il miglioramento dei parametri operativi.

Ha sottolineato che le azioni HTZ erano crollate a un terzo del prezzo appena 90 giorni prima, nonostante il miglioramento dei costi operativi diretti e la stabilizzazione del bilancio.

Ma questo giustifica davvero comprare Hertz ai livelli attuali? Scopriamolo!

Un debito eccessivo potrebbe danneggiare il titolo Hertz

Seppure Gil West abbia evidenziato $984 million di liquidità disponibile, ha omesso l'enorme leva presente al di sopra del capitale azionario.

Hertz ha un indebitamento complessivo di circa $14 billion to $15 billion, prevalentemente legato alle sue strutture di finanziamento della flotta tramite Asset-Backed Securities (ABS).

Quando il valore d'impresa (EV) è sostanzialmente dominato dal debito, una bassa capitalizzazione di mercato non significa necessariamente che il titolo sia «a buon mercato».

Indica l'ansia del mercato sul fatto che gli azionisti si trovino in fondo a un'enorme struttura del capitale.

Le azioni HTZ restano poco attraenti perché i tassi d'interesse elevati implicano che il rifinanziamento delle linee di debito rotative continui a erodere direttamente il flusso di cassa aziendale, mantenendo gli oneri finanziari netti su livelli scomodi.

Deprezzamento della flotta EV e debolezza del mercato dell'usato

Gli investitori dovrebbero anche notare che una causa centrale delle precedenti perdite multi-trimestrali di Hertz è stata la sua fallita e aggressiva virata verso i veicoli elettrici e il successivo crollo dei valori residuali delle auto usate.

Purtroppo, pur sostenendo che le liquidazioni degli EV siano in gran parte alle spalle, la società rimane esposta al più ampio mercato dell'auto usata.

Se i prezzi all'ingrosso dei veicoli scendono ulteriormente (secondo le tendenze dell'indice Manheim), la perdita di valore per unità (Depreciation Per Unit, DPU) mensile risalirà, azzerando rapidamente i magri margini EBITDA operativi.

Possedere azioni Hertz è rischioso perché il rinnovamento della flotta con veicoli tradizionali a combustione interna (ICE) per rettificare l'economia per unità richiede ingenti spese in conto capitale ricorrenti, limitando la generazione di free cash flow.

Hertz non è ancora tornata alla redditività

Infine, nonostante lo slancio dei ricavi, Hertz ha riportato una perdita netta rettificata di $0.11 per azione nel secondo trimestre fiscale.

Il ritorno a una vera redditività netta secondo i principi GAAP dipende in misura significativa dalla domanda di viaggio estiva di picco nel trimestre in corso, che è temporanea per natura stagionale.

Nel frattempo, i costi operativi diretti e gli oneri per la manutenzione dei veicoli restano strutturalmente elevati rispetto ai livelli pre-2024 – il che significa che l'esecuzione operativa deve rimanere «impeccabile» solo per restare in positivo sul cash-flow.

Ciò rende il titolo HTZ ancora meno allettante da inseguire dopo lo slancio recente.

Il punto di vista di Wall Street sulle azioni HTZ

Va inoltre ricordato che Wall Street valuta attualmente Hertz Global come «sottopeso» – soprattutto in un contesto di crescente concorrenza.

I concorrenti come Avis Budget Group gestiscono framework di gestione della flotta più rigorosi con maggiore efficienza operativa, lasciando HTZ con meno margine d'errore in un settore definito da prezzi commoditizzati.

E non offre nemmeno un dividendo che incentivi la detenzione, nonostante i rischi sopra menzionati.