Le azioni Micron sono salite del 220%: il rischio che i rialzisti sottovalutano

Le azioni Micron (NASDAQ: MU) sono una vincitrice di spicco del boom dell'infrastruttura AI, con i titoli ancora in rialzo di circa il 220% nel 2026 nonostante la volatilità estiva.

Il titolo ha chiuso giovedì a $935,39, in calo dello 0,32% e a circa il 27% sotto il record di giugno.

I risultati più recenti di Nvidia hanno rafforzato il contesto rialzista mostrando che la memoria resta un vincolo importante nella catena dell'AI. Tuttavia Micron è comunque scesa, suggerendo che la sola domanda robusta potrebbe non bastare più a far salire il titolo.

Il rischio è se le ipotesi alla base del rally di Micron — come l'aumento del contenuto di memoria, l'espansione dei margini e l'accelerazione dei prezzi — possano continuare a migliorare come gli investitori si aspettano.

I futuri chip AI potrebbero richiedere meno memoria di quanto i rialzisti prevedono

L'analista di Mizuho Vijay Rakesh ha ridotto il suo target price per Micron a $1.300 da $1.375 il 25 agosto, mantenendo nel contempo una valutazione Buy.

Secondo TipRanks, Rakesh ha citato le "preoccupazioni legate al 'de-specing' dei futuri GPU/ASIC" come una ragione del target più basso.

In termini semplici, i futuri acceleratori AI potrebbero essere progettati con componenti di memoria meno costosi o con un contenuto di memoria inferiore rispetto a quanto gli investitori attualmente presumono.

Ciò non significa che la domanda di memoria per l'AI collassi improvvisamente. Training e inference restano estremamente intensivi in memoria, mentre Mizuho continua a prevedere un'offerta ristretta e una forte domanda di DRAM.

Il rischio è più sottile. Se il contenuto di memoria per acceleratore cresce più lentamente, una delle ipotesi che sostiene previsioni sempre più aggressive su high-bandwidth-memory e DRAM diventa meno potente.

Questo avvertimento è rilevante perché proviene da un analista che rimane rialzista su Micron, non da qualcuno che chiede lo smantellamento del trade sull'AI.

I margini record potrebbero essere prossimi al picco

L'analista di UBS Timothy Arcuri ha evidenziato un altro punto di pressione: la sostenibilità dei margini lordi insolitamente elevati di Micron.

Dopo recenti incontri con investitori, Arcuri ha detto che le domande si sono concentrate soprattutto sui contratti di fornitura, sulla capacità futura, sul rischio di riduzione dei margini e sulla durata dell'attuale stretta dell'offerta.

Ha detto a StreetInsider che Micron potrebbe rimanere, nel breve termine, un "campo di battaglia", con gli investitori a breve termine preoccupati per il "picco dei margini lordi" man mano che più volumi si spostano verso accordi di fornitura negoziati a prezzi precedenti.

UBS comunque ha mantenuto una valutazione Buy e un target di $1.625, sostenendo che gli utili di Micron potrebbero rivelarsi più duraturi di quanto prevedano gli scettici.

Questa distinzione è particolarmente cruciale.

Il rischio non è necessariamente che i profitti di Micron crollino, ma che il tasso di miglioramento rallenti.

Dopo un rally del prezzo delle azioni del 220%, questo può avere un'enorme rilevanza. Le azioni spesso reagiscono meno al fatto che gli utili restino solidi che al fatto se le stime continuino a salire.

Se i margini si appiattiscono mentre le aspettative rimangono elevate, risultati solidi potrebbero generare meno rialzo rispetto a quanto avvenuto nelle fasi precedenti del ciclo.

I prezzi della memoria possono salire e comunque danneggiare il titolo

L'analista di Citi Atif Malik ha sollevato una preoccupazione simile sui prezzi. Ha ridotto il suo target per Micron a $1.150 da $1.400 all'inizio di questo mese, mantenendo la valutazione Buy.

Citi prevede che il momentum dei prezzi di DRAM e NAND si moderi, affermando che i prezzi potrebbero raggiungere il picco intorno al secondo trimestre del 2027.

«Vediamo sia i prezzi di DRAM che di NAND rallentare trimestre su trimestre nei prossimi quattro trimestri», ha detto la società, secondo StreetInsider.

Questo è il rischio chiave per gli azionisti: i prezzi della memoria non devono necessariamente cadere perché la narrativa sul titolo si indebolisca. Potrebbe bastare che smettano di accelerare.

L'analista di Bank of America Vivek Arya ha inoltre avvertito che i titoli dei chip affrontano pressioni nel breve termine dovute a condizioni macro, preoccupazioni sul finanziamento dell'AI e posizionamenti affollati.

BofA vede spazio per una flessione del settore di circa il 10% anche pur inserendo Micron tra le sue scelte preferite per l'AI a lungo termine.