Harga emas jatuh ke paras terendah 14 minggu ketika dolar mengukuh: apa harga emas seterusnya?

Rekod inflasi pengguna AS atas-konsensus sebanyak 8.3% minggu lepas, ditambah dengan kenaikan 50 mata asas pertama oleh Fed dalam tempoh 22 tahun telah mengakibatkan kemerosotan teruk di Wall Street. Para pelabur dan pedagang telah melepaskan kedudukan mereka secara dasarnya bagi setiap kelas aset. S&P 500 memulihkan beberapa kerugiannya selepas menguji paras 3,800 dan masih turun 1.1% sejak lima hari lalu.

Kerugian itu melangkaui pasaran ekuiti dan nampaknya, semua yang mempunyai nilai harga telah dijual. Di sebalik reputasi sebagai tempat aset selamat, harga emas juga terjejas teruk.

Jualan emas

Ilmu konvensional biasanya akan mengatakan bahawa persekitaran kemelesetan, pertembungan geopolitik dan tekanan inflasi akan memberi kesan positif kepada harga emas. Bagaimanapun, minggu lepas, emas terjejas dengan tekanan jualan yang hebat sewaktu pengukuhan dolar AS.

Pasaran global telah beralih kepada dolar AS, yang memperoleh momentum berikutan jangkaan hawkish tentang kenaikan kadar faedah yang dipercepatkan untuk meredakan inflasi. DXY, indeks kekuatan AS$ berbanding sekumpulan mata wang rizab, telah meningkat daripada 96.2 semasa tahun baharu kepada rekod paras tertinggi 20-tahun pada kadar 105.1 pada hari Jumaat, 13 Mac.

Ianya jelas bahawa semasa tempoh kekacauan ini, mata wang rizab dunia, dan bukannya emas, telah menunjukkan keunggulannya. Persoalannya, bolehkah trend ini akan berbalik dengan sendirinya? Tindakan dagangan baru-baru ini pastinya menunjukkan yang ia tidak akan berlaku dalam jangka masa terdekat.

Harga emas menjunam minggu lepas hampir 4% dalam prestasi mingguan terburuk dalam tempoh 11 bulan, mencatatkan paras terendah 14 minggu dan penurunan minggu keempat berturut-turut. Walaupun ia telah melebihi paras $1,900 baru-baru ini pada 5 Mei, ia jatuh kepada $1,797.2 berdasarkan jangkaan kenaikan kadar yang dipercepatkan, hanya untuk bertahan pada paras sokongan $1,800 dan menutup minggu pada $1810 berikutan hasil bon yang lebih lemah. Pada masa penulisan ini, emas didagangkan pada $1,814.

Paras tertinggi yang dicapai pada pertengahan bulan Mac kini menjadi satu sejarah silam, apabila pemain pasaran yang gelisah telah melepaskan kedudukan mereka, membalikkan keuntungan tahun-ke-kini, menutup dengan hanya 0.01% di atas harga pada 3 Januari.

Penting untuk diingat, warisan emas yang sangat dibanggakan sebagai simpanan nilai purba tidak mempunyai pembayaran faedah. Sememangnya, ini adalah tidak bagus ketika kadar faedah dinaikkan. Malah, dolar AS yang mengukuh juga telah menghalang pembelian emas berharga dalam dolar.

Paling penting, derivatif emas adalah sangat cair. Ketika pelabur tergesa-gesa untuk menampung kerugian dalam kelas lain, menampung pembayaran margin dan menyesuaikan semula kedudukan portfolio untuk inflasi yang meruncing, emas kertas telah ditukar pada kadar yang sangat tinggi untuk dolar yang berkuasa.

Perbezaan dolar

Walaupun harga dolar emas menyaksikan pembalikan penuh keuntungan tahun-ke-kini pada minggu lepas, yang menariknya, harganya adalah 10.9% lebih tinggi dalam sterling dan 8.8% dalam euro pada hari Jumaat, 13 Mac.

Pada penutup minggu itu, harga euro dan sterling masing-masing berakhir pada paras terendah 6 minggu dan seminggu.

Pulangan tahunan setakat ini di kalangan mata wang adalah setanding sehingga minggu pertama bulan Mac, selepas itu terdapat perbezaan yang ketara. Bagi dolar AS, pulangan telah jatuh daripada 10% tahun-ke-kini pada 10 Mac kepada 0.01% pada penutupan pada hari Jumaat.

Turun naik yang lebih tinggi dalam pasaran telah mendorong permintaan tempat aset selamat dalam dolar, yang menyebabkan dolar AS terus mengukuh.

Waktu sukar

Disebabkan kemungkinan penjualan berlebihan dalam emas pada minggu lepas, logam kuning itu mungkin akan bergelut untuk mendapatkan semula kedudukannya. Di masa hadapan, para pedagang boleh menjangkakan lebih banyak turun naik dalam harga emas, yang membawa kepada julat yang lebih luas.

Di sebalik keyakinan luaran Fed, pengurusan monetari sememangnya jauh daripada teori sains yang tepat, terutamanya dalam situasi yang berkembang pesat. Jika kenaikan kadar berlaku terlalu cepat, Fed berisiko untuk mengubah kelembapan ekonomi menjadi kemelesetan, atau lebih teruk lagi. Bagaimanapun, jika kadar tidak seiring dengan inflasi, harga mungkin akan meningkat ke paras yang membimbangkan, manakala kredibiliti Fed juga akan tercalar.

Ini amat bermasalah memandangkan Amerika Syarikat terkenal dengan budaya hutangnya. Kebanyakan penggunaan didorong oleh peminjaman, biasanya dengan kad kredit. Tahap hutang peribadi yang tinggi bermakna pembayaran balik menjadi lebih sukar apabila kadar meningkat. Dimensi ketiga ini mungkin yang paling rumit, kerana kenaikan kadar hadir bersama masalah sosial.

Harga emas mungkin akan terjejas apabila kadar terus dinaikkan. Tetapi, adakah ini benar-benar mampan?

Semasa kitaran kenaikan kadar sebelum ini, kesukaran pembayaran balik hutang yang semakin meningkat adalah salah satu sebab mengapa Fed terpaksa berundur daripada paras yang rendah iaitu 2.5% pada 2019.

Dalam erti kata lain, kitaran kadar optimum memerlukan sedikit nasib baik juga.

Walaupun Gabenor Powell kekal teguh dalam ucapannya, masih tidak pasti sama ada Fed akan terus menunjukkan contoh yang bagus, atau sama ada ia akan terpaksa untuk mengubah keputusannya apabila situasi berubah.