Biden hapuskan setengah trilion hutang pelajar – analisis makroekonomi

Oleh:
pada Sep 9, 2022
Dikemas kini: Sep 26, 2022
  • Ini menerangkan risiko ekonomi klasik, dengan bakal pelajar digalakkan untuk mengambil lebih banyak hutang
  • Akibatnya, yuran pengajian mungkin meningkat. Ia adalah dasar regresif yang boleh memburukkan ketidaksamaan.
  • Kesan terhadap inflasi adalah minimum, tetapi ia masih merupakan langkah yang menarik

Minggu lalu, Presiden AS Joe Biden membuat pengumuman bahawa sehingga $10,000 hutang pelajar akan dihapuskan bagi peminjam yang layak, dan berita itu tersebar ke semua rangkaian berita.

Keputusan ini mempunyai implikasi yang besar untuk semua orang. Dalam analisis mendalam untuk Invezz ini, saya akan merungkai maksud semua ini.

Adakah anda mencari berita terkini, tip terhangat dan analisis pasaran? Daftar buletin berita Invezz hari ini

Inflasi

Salah satu kebimbangannya ialah kesan ke atas penghapusan hutang ini terhadap inflasi – yang sudah tentu merupakan masalah besar dalam iklim semasa kerana Rizab Persekutuan berusaha keras untuk mengekang kenaikan harga. Akibatnya, pasaran merosot tahun ini apabila kadar faedah telah dinaikkan untuk membendung krisis kos sara hidup ini.

Jumlah hutang pelajar yang dihapuskan dijangka berjumlah kira-kira setengah trilion dolar (walaupun anggarannya berbeza secara meluas). Dalam satu aspek, ini adalah jumlah yang sangat kecil berbanding pakej rangsangan berjumlah $6 trilion yang dikeluarkan semasa COVID.

Bukan sahaja setengah trilion jauh lebih kecil berbanding dengan bantuan COVID, tetapi ia juga akan tersebar dalam tempoh masa yang lebih lama iaitu 10 tahun. Keunikan bantuan COVID ialah sejumlah besar wang yang disuntik dalam masa yang singkat. Saya telah melukis graf bekalan wang M2 sepanjang 65 tahun yang lalu untuk menunjukkan betapa bersejarahnya lonjakan ini.

Graf di atas adalah semua yang anda perlukan untuk mengetahui sebab orang ramai pada masa ini bergelut untuk membeli roti dan tisu tandas, kerana inflasi semakin meningkat. Jadi, adakah inisiatif ini wajar dalam menghadapi semua ini? Lagipun, pengumuman pelepasan hutang pelajar dibuat hanya dua minggu selepas pemeteraian rang undang-undang Akta Pengurangan Inflasi.

Apa yang perlu dinyatakan dalam analisis kesan inflasi di sini ialah terdapat dua aspek dalam rancangan Biden. Yang pertama adalah, seperti yang kita katakan, untuk menghapuskan setengah trilion hutang. Ini akan meningkatkan pendapatan boleh guna, permintaan dan inflasi – itu adalah fakta, bahagian yang perlu dibincangkan ialah sejauh mana ia akan mempengaruhi inflasi.

Tetapi perubahan kedua mempunyai kesan bertentangan dengan mengekang inflasi, dan itu mengesahkan bahawa moratorium pembayaran balik akan dihentikan pada akhir tahun. Penyokong langkah Biden menggunakan ini sebagai perkara terbesar untuk mempertahankan dasar tersebut terhadap pengkritik yang mengatakan ia akan mencetuskan inflasi.

Ketua Ahli Ekonomi di Moody’s Analytics, Mark Zandi, menegaskan bahawa kesan bertentangan daripada penyambungan semula pembayaran dan pembatalan hutang sebahagian besarnya akan menjadi “pembersihan”.

Tetapi sebaliknya, apakah garis dasar yang harus kita bandingkan? Bukankah kita patut melihat setiap kesan secara berasingan? Keputusan untuk menghapuskan hutang pinjaman adalah berasingan daripada keputusan untuk meneruskan pembayaran balik hutang, yang sudah tentu harus berlaku akhirnya dalam apa jua keadaan.

Kolumnis Bloomberg, Matthew Yglesias adalah salah seorang daripada segelintir orang yang memberi perhatian kepada perkara ini. Carta di bawah yang disiarkannya di Twitter jelas menunjukkan perkara ini – walaupun pembayaran akan melonjak, ia akan berada di bawah trend pra-pandemik. Jadi, apabila membuat kesimpulan tentang kejatuhan inflasi rancangan Biden, ia benar-benar menjadi persoalan mengenai garis dasar yang digunakan.

Sebenarnya, kesan inflasi daripada penghapusan itu adalah kecil – tidak kira bagaimana cara anda melakukannya – dan berkemungkinan tidak akan dicecah sehingga tahun 2023. Namun begitu, tiba dalam iklim semasa, di mana Persekutuan berusaha keras untuk mengurangkan kos sara hidup yang semakin meningkat, sudah tentu merupakan detik yang menarik. Lagipun, pakej rangsangan dalam jumlah yang kecil masih lagi sebuah rangsangan. Tetapi ini bukanlah satu-satunya kelemahan rancangan ini.

Penghapusan hutang adalah risiko moral

Tidak kira dari sudut mana saya melihat ini, saya tidak dapat lari daripada membuat kesimpulan bahawa ini adalah penyelesaian yang popular dan naif kepada masalah yang lebih besar. Masalah yuran pengajian yang terlalu mahal di Amerika Syarikat adalah sangat besar. Menghapuskan $10,000 hutang yuran pengajian tidak akan menyelesaikan masalah ini. Sekali lagi – penghapusan hutang sama sekali tidak membantu menyelesaikan masalah sebenar di sini.

Sebenarnya, ini adalah contoh yang bagus tentang apa yang dikatakan oleh ahli ekonomi sebagai “risiko moral”, iaitu keadaan di mana pelaku ekonomi mempunyai insentif untuk meningkatkan pendedahannya kepada risiko kerana ia tidak menanggung kos penuh risiko itu – contoh klasik ialah pengurangan insentif untuk berhati-hati selepas membeli insurans.

Ini kerana pelajar yang melihat episod penghapusan hutang ini sekarang mungkin lebih cenderung untuk membuat lebih banyak pinjaman pada masa hadapan dengan harapan kerajaan akan membatalkannya sekali lagi. Akhirnya, ini seterusnya akan meningkatkan kos yuran pengajian – ironinya, menyebabkan punca semua kekacauan ini menjadi lebih teruk. Duluan penghapusan pinjaman pelajar telah ditetapkan dan kotak Pandora kini dibuka. Semua teori ekonomi mencadangkan bahawa ini adalah keputusan yang sangat berbahaya.

Ketidakadilan

Mungkin perkara terbesar yang menjadi pertikaian di sini ialah ini adalah dasar regresif. Ini bermakna ia memberi kesan yang lebih besar kepada mereka yang berpendapatan rendah berbanding mereka yang kaya, dan merupakan faktor yang tidak boleh saya abaikan sama sekali dalam membuat keputusan sama ada ini akhirnya adalah satu langkah yang bijak untuk AS.

Hakikatnya ialah, mereka yang belajar di Amerika Syarikat, walaupun dibebani dengan hutang yang tidak mampu dibayar oleh kebanyakan orang, masih berada dalam kedudukan yang tidak dapat dimasuki oleh subset kelas bawahan. Dalam erti kata lain, orang kaya sahaja yang dapat menyambung pengajian.

Walaupun hutang ini menyukarkan kehidupan mereka dan memberi tekanan yang besar kepada ramai orang muda, yang jelas merupakan masalah yang dahsyat, dalam jangka panjang mereka yang menyambung pengajian masih memperoleh jauh lebih banyak pendapatan berbanding mereka yang tidak. Walaupun dengan hutang, jurangnya masih terlalu luas.

Menggunakan data daripada kajian New York Fed pada Februari, saya memplotkan gaji sejak tahun 1990 untuk menyerlahkan perbezaannya.

Pendapatan median lulusan sekolah menengah ialah $30,000. Pendapatan median untuk graduan ijazah sarjana muda adalah 73% lebih tinggi pada $52,000. Malah persentil ke-25 graduan kolej mengatasi median graduan bukan kolej, dengan pendapatan $38,000, peningkatan sebanyak 27%. Sememangnya tiada bandingannya.

Menariknya, delta semakin meningkat – dengan perbezaan dalam pendapatan median ($22,000 / 73%) pada paras tertinggi sepanjang masa. Mereka juga merupakan pekerja sepenuh masa berumur antara 22 hingga 27 tahun; memanjangkan ufuk masa memburukkan lagi perbezaan.

Jika analisis dilanjutkan ke tahap profesional, yang paling mahal untuk diperolehi, jurang pendapatan melonjak kepada 138%. Ini adalah jurang yang mengejutkan.

Ketaksamaan

Pengumuman dasar regresif seperti itu mungkin kelihatan mengejutkan, tetapi malangnya itulah hala tuju masyarakat. Contoh utama ialah dasar COVID untuk meningkatkan bekalan wang, sekali gus melonjakkan aset kewangan ke paras tertinggi sepanjang masa yang kemudian mencetuskan paras tertinggi inflasi 40 tahun.

Walaupun saya telah menulis secara meluas mengenainya dan tidak akan menerangkan secara terperinci di sini, hakikat bahawa tahun 2020 menyaksikan peningkatan terbesar dalam kekayaan jutawan sejak Forbes mula menjejaki senarai individu terkaya mereka menjelaskan segala-galanya. Ia juga merupakan tahun di mana pekerja berpendapatan rendah bergelut untuk terus hidup, berjuta-juta orang di seluruh dunia meninggal dunia dan ramai pekerja bergaji tidak lagi mempunyai gaji.

Sebaliknya, mereka yang bernasib baik kerana mempunyai pekerjaan kolar putih (yang pastinya dibantu oleh ijazah kolej), hanya memakai sepasang seluar sukan, turun dari katil dan menghidupkan Zoom dari bilik tidur mereka. Saya memplotkan saiz kelas pertengahan yang semakin mengecil berbanding peningkatan kekayaan 1% teratas – biarlah graf yang menerangkan segala-galanya.

Politik

Jadi mengapakah AS melaksanakan dasar regresif pada masa dua masalah terbesar ekonomi – ketidaksamaan dan inflasi – akan terjejas secara negatif oleh dasar itu?

Seperti banyak perkara di dunia hari ini, ia berkaitan dengan politik. Janji itu berulang kali dilafazkan dalam kempen Biden. Dan walaupun keadaan inflasi yang sukar bukanlah kerana kesalahan pentadbiran Biden semata-mata – saya menulis pada bulan Julai bahawa Trump dan Biden sama-sama bertanggungjawab, di samping bisikan Jerome Powell dalam pasaran saham – Biden memerlukan kemenangan dengan cepat.

Petikan di bawah diambil daripada artikel yang saya tulis tiga bulan lalu meringkaskan betapa terdesaknya keadaan – dan keadaan bertambah buruk dalam masa yang sama.

Saya menelusuri sejarah politik untuk mengetahui betapa teruknya (populariti Biden). Ingat Donald Trump bekas Presiden Amerika Syarikat dengan penarafan kelulusan yang sangat lemah? Biden kini kurang popular berbanding Trump pada peringkat jawatan Presiden ini (507 hari), seperti yang ditunjukkan oleh garis hijau dalam graf FiveThirtyEight di bawah. Sementara itu, perbandingan dengan Obama pada peringkat yang sama dalam jawatan presidennya bukanlah perbandingan yang adil. Malah, Biden ialah Presiden yang paling kurang popular pada peringkat ini dalam penggalnya (507 hari) berbanding sesiapa pun sejak Gerald Ford pada tahun 1974. Ya.

Dengan pilihan raya pertengahan penggal yang akan datang, ini dilihat di banyak pihak sebagai percubaan terakhir untuk memenangi pengundi, terutamanya golongan muda – salah satu demografi terbesar yang tidak berpuas hati dengan jawatan presiden Biden.

Penyelesaian jangka panjang kepada masalah yuran pengajian di AS akan memerlukan tindakan kongres, proses sukar yang tidak boleh diselesaikan dalam sekelip mata. Jalan ini lebih mudah, tetapi padat dan tidak produktif dari segi makroekonomi.

Mereka yang dikecualikan

Sebelum kita selesai, terdapat lebih ramai yang tidak mempunyai ijazah akan terjejas. Penghapusan hutang hanya terpakai kepada mereka yang mempunyai hutang persekutuan. Sebarang pinjaman swasta dikecualikan daripada proses.

Lebih buruk lagi, banyak pinjaman telah dijual – tanpa pengetahuan pelajar terlebih dahulu – dan seterusnya bertukar daripada persekutuan kepada swasta. Ia bukanlah sesuatu yang menggembirakan apabila mendengar berita Biden telah menghapuskan hutang pelajar, dan kemudiannya mendapati bahawa anda tidak layak kerana pinjaman anda telah disekuriti, digabungkan dan dijual kepada Deutsche Bank.

Kesimpulan

Dari perspektif ekonomi, ini sangat mengecewakan. Kelegaan jangka pendek untuk segelintir mereka yang terpilih akan dibayangi oleh masalah jangka panjang akibat daripada ini. Walaupun kesan inflasi berkemungkinan kecil, risiko moral yang akan timbul pada masa hadapan dan potensi kos yuran pengajian yang lebih tinggi akibat daripada ini adalah membimbangkan.

Ditambah lagi dengan hakikat bahawa ketidaksamaan semakin meluas lebih daripada sebelum ini, dan dasar yang menghapuskan hutang kepada mereka yang cukup bernasib baik untuk menyambung pengajian kelihatan salah. Sudah tentu, ramai pelajar terjejas dengan tekanan kewangan untuk membayar pinjaman ini, dan tiada penyelesaian mudah untuk ini.

Tetapi langkah yang dipilih Biden adalah jangka pendek dan tidak akan menyelesaikan masalah kos yuran pengajian yang sangat besar di Amerika Syarikat. Model yuran pengajian memerlukan operasi menyelamatkan nyawa. Idea Biden adalah untuk menyuntik ubat penahan sakit dan kembali beraksi.

Melabur dalam kripto, saham, ETF & banyak lagi dalam masa beberapa minit sahaja dengan broker pilihan kami eToro

10/10
67% of retail CFD accounts lose money