Saham Warner Bros WBD) telah meletup: tawar-menawar atau perangkap nilai?

Harga saham Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) berada hampir pada paras terendah sepanjang masa apabila kebimbangan mengenai beban hutang yang besar, kos kandungan dan perniagaan televisyen linear berterusan. Ia didagangkan pada $7.40 pada hari Jumaat, beberapa mata di atas paras terendah sepanjang masa pada $6.98.

Carta harga saham WBD

Segmen teras WBD sedang bergelut

Industri media sedang melalui cabaran besar apabila persaingan meningkat dan dolar pengiklanan berkurangan.

Pandangan ini dibuktikan dengan prestasi kebanyakan saham media dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Saham Roku telah jatuh daripada rekod tertinggi $490 pada 2021 kepada $62 hari ini. Begitu juga, Sirius XM Holding telah merosot daripada $7.75 pada 2023 kepada $3.5 manakala Walt Disney telah turun daripada $202 kepada $100.

Satu-satunya syarikat media yang berkembang maju ialah Netflix, yang telah bertahan dalam peperangan penstriman dan berkembang maju. Stoknya telah melonjak lebih 40% tahun ini dan berada pada paras tertinggi sepanjang masa.

Saham Warner Bros. Discovery telah menurun lebih 70% daripada penggabungannya pada tahun 2022. Kemalangan ini berlaku atas beberapa sebab penting. Pertama, bahagian televisyen linearnya terus mengalami masalah besar apabila kegilaan pemotongan tali berterusan.

Penurunan bilangan pengguna memberi kesan kepada syarikat dalam dua cara utama. Pertama, ia mengurangkan jumlah wang yang diperoleh daripada syarikat kabel seperti Charter dan Comcast. Kedua, ia menjejaskan hasil pengiklanannya.

Keputusan terkini menunjukkan bahawa hasil bahagian itu menurun sebanyak 8% kepada $5.1 bilion. Hasil iklan jatuh sebanyak 11% kepada $1.98 bilion manakala pengedaran berundur sebanyak 7% kepada lebih $2.79 bilion.

Saya percaya bahawa segmen rangkaian berkemungkinan akan terus mengalami masalah besar pada tahun-tahun akan datang. Selain itu, saya percaya bahawa syarikat itu harus mempertimbangkan untuk mengubahnya menjadi sebuah syarikat bebas, satu langkah yang akan membawa masuk lebih $15 bilion.

DTC dan Studio tidak berfungsi dengan baik

Masalah dalam bahagian rangkaian tidak dapat diimbangi oleh peningkatan dalam segmen terus kepada pengguna dan studio. Bahagian studio masih menghadapi cabaran kerana mogok tahun lepas. Tahun ini, bahagian itu telah mendapat manfaat daripada Dune: Part Two dan Godzilla x Kong.

Pada masa yang sama, sementara terus kepada pengguna berjalan dengan baik, pertumbuhannya agak perlahan. Jumlah hasil dalam segmen itu mencapai $2.46 bilion, melebihi sedikit $2.45 bilion dalam tempoh yang sama pada 2023. EBITDA diselaraskannya adalah peningkatan kecil kepada $86 juta.

Oleh itu, dengan Warner Bros. Discovery kami mempunyai syarikat yang segmennya tidak berfungsi dengan baik. Ia juga merupakan syarikat yang sangat terhutang dengan hutang kira-kira $40 bilion, yang telah dikurangkan lebih $10 bilion sejak penggabungan.

Stok WBD adalah sama ada perangkap nilai atau tawar-menawar

Secara keseluruhan, kesimpulannya ialah Warner Bros. Discovery adalah sama ada salah satu syarikat termurah dalam industri media atau perangkap nilai. Perangkap nilai ialah syarikat yang kelihatan murah tetapi tidak.

Kes WBD sebagai tawar-menawar boleh dibuat. Seperti yang saya tulis pada bulan Mei, terdapat tanda-tanda bahawa syarikat itu murah apabila anda melihat jumlah bahagiannya. Ia juga memiliki beberapa francais berharga seperti Warner Studios dan HBO.

Walau bagaimanapun, ia juga mudah untuk melihat mengapa syarikat itu dilihat sebagai perangkap nilai. Selain itu, bahagian rangkaiannya, penyumbang pendapatan terbesarnya, turut menjadi induk kepada beberapa aset yang hampir mati seperti HGTV, CNN dan Rangkaian Makanan.

Oleh itu, jika anda berminat dengan WBD, penganalisis mengesyorkan memperuntukkan hanya sejumlah kecil wang di dalamnya. Melakukannya akan mendedahkan anda kepada potensi keuntungan jika syarikat itu memang murah. Ia juga akan mendedahkan anda kepada risiko terhad jika saham meneruskan aliran menurunnya.