ETF JEPI, JEPQ, XYLD dan QYLD telah gagal dalam 2 ujian utama

ETF panggilan dilindungi telah menjadi sangat popular di kalangan pelabur yang memfokuskan pendapatan dalam beberapa tahun kebelakangan ini, sehingga industri kini mempunyai lebih $80 bilion aset.

ETF Pendapatan Premium Ekuiti JPMorgan (JEPI) menerajui industri dengan lebih $33 bilion. Ia diikuti oleh JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ), yang mempunyai lebih $14.8 bilion.

ETF panggilan dilindungi teratas yang lain ialah Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF (QYLD) dan Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD) masing-masing telah menambah lebih $7.9 bilion dan $2.83 bilion dalam aset.

Mengapa ETF panggilan tertutup telah menjadi popular

ETF panggilan dilindungi telah menjadi sangat popular di kalangan pelabur kerana dua sebab utama. Pertama, mereka diketahui menjana pembayaran bulanan yang besar kepada pelabur, dengan kebanyakan mereka mempunyai hasil dua digit yang mengatasi ETF dividen lain seperti Schwab US Dividend Equity (SCHD).

JEPI menghasilkan 7.32% manakala JEPQ mempunyai hasil 9.7%. QYLD dan XYLD menghasilkan 12% dan 9.58%, masing-masing. Hasil yang besar ini boleh menjadi lebih menarik apabila Rizab Persekutuan mula mengurangkan kadar faedah.

Sesungguhnya, hasil bon AS telah mula menurun apabila jangkaan penurunan kadar meningkat. Data menunjukkan bahawa hasil 10 tahun berada pada 3.90% manakala 30 tahun meningkat kepada 4.22%. Hasil ini melebihi 5% beberapa bulan lalu.

Kedua, ETF panggilan tertutup ini disukai kerana pendekatan mereka untuk menjadi lindung nilai terhadap turun naik. Dalam erti kata lain, kebanyakan pelabur percaya bahawa mereka akan berjaya jika indeks yang disertakan berundur dengan mendadak.

Dana ini bertujuan untuk mencapainya kerana cara ia dicipta. Pada bahagian pertama, dana pergi panjang pada indeks dan kemudian menjual derivatif menjana pendapatan yang terikat dengan aset asas.

Idea di sebalik ini adalah mudah. Pertama sekali, perdagangan panjang akan memberi manfaat kepada ETF apabila aset itu dalam aliran menaik. Pada masa yang sama, ETF mendapat manfaat daripada bahagian pilihan perdagangan melindungi dan menyediakan pendapatan.

Sebagai contoh, anggap bahawa aset didagangkan pada $10 dan anda membuat perdagangan panggilan dengan harga mogok $11.5. Perdagangan panggilan ini memberi anda hak tetapi bukan kewajipan untuk membeli aset. Jika ia turun kepada $9, maka anda tidak akan melaksanakan pilihan panggilan kerana anda boleh membelinya dengan murah di pasaran terbuka.

Jika saham meningkat kepada $11, anda boleh melaksanakan pilihan panggilan dan mengambil keuntungan. Walau bagaimanapun, keuntungan anda akan dihadkan pada $11, bermakna perdagangan opsyen panggilan anda tidak akan mendapat manfaat jika ia meningkat kepada $12. Dengan menjual pilihan panggilan, dana ini juga menjana sedikit pendapatan, yang mereka agihkan kepada pelabur.

JEPI, JEPQ, QYLD telah ketinggalan dalam pasaran

Seperti yang telah saya tulis sebelum ini, walaupun ETF panggilan tertutup agak baharu, data semasa mereka menunjukkan bahawa mereka berprestasi rendah pada aset masing-masing. JEPI telah berprestasi rendah indeks S&P 500 manakala saham tunggal yang dilindungi ETF seperti TSLY dan NVDA masing-masing menunjukkan prestasi rendah Tesla dan Nvidia.

Dana ini telah ketinggalan daripada aset penanda aras walaupun hasil dividen yang diiklankan tinggi. Hasil 7.5% JEPI adalah lebih tinggi daripada ETF yang menjejaki indeks S&P 500 seperti VOO dan SPY.

Ujian penting kedua berlaku pada hari Isnin apabila saham Amerika runtuh di tengah-tengah kebimbangan yang semakin meningkat mengenai dagangan bawaan yen Jepun yang tidak bergulung. Dalam kes ini, dana ini sepatutnya mengatasi prestasi indeks utama seperti S&P 500 dan Nasdaq 100.

Walau bagaimanapun, data menunjukkan bahawa prestasi mengatasi mereka adalah minimum. Prestasi itu berlaku kerana keuntungan kecil yang dijana dalam pasaran opsyen tidak cukup besar untuk mengimbangi penurunan mendadak dalam saham.

Pada hari Isnin, ETF JEPI turun sebanyak 2.8%, lebih baik sedikit daripada indeks S&P 500 sebanyak 3%. Aliran yang sama berlaku di seluruh ETF panggilan tertutup yang lain. Dalam nota, seorang penganalisis memberitahu FT bahawa:

“Dana ini tidak menyukai turun naik. Mereka memanggilnya sebagai strategi pendapatan, tetapi sebenarnya anda hanya menjual turun naik. Itu boleh berfungsi untuk tempoh yang lama tetapi boleh dibelasah sepenuhnya apabila anda mengalami kemalangan yang teruk.”

Pandangan ini disahkan pada 2022 apabila JEPI ETF mengatasi prestasi indeks S&P 500 dengan margin yang lebih luas. Seperti yang ditunjukkan di atas, indeks menurun sebanyak 20% antara 1 Januari dan 31 Disember tahun itu. Penurunan JEPI adalah lebih sederhana pada tolak 2.5%.

Perkara yang sama berlaku dalam indeks 100 Nasdaq, yang jatuh lebih 26% manakala JEPQ ETF turun sebanyak 12%.

Prestasi ini bermakna pelabur tidak seharusnya mengharapkan pulangan positif apabila indeks asas merosot.

Walau bagaimanapun, dalam jangka panjang, seperti yang ditunjukkan di atas, jumlah pulangan panggilan dilindungi ini telah mencapai prestasi yang lebih rendah dalam pasaran setakat ini. Dalam carta ini, kita melihat bahawa JEPI dan XYLD ETF telah meningkat masing-masing sebanyak 19.4% dan 10.70%, manakala SPY asas telah meningkat sebanyak 26%.

Begitu juga, QYLD ETF telah meningkat sebanyak 28% dan 8% manakala dana Invesco QQQ telah meningkat sebanyak 24.5%. Jumlah pulangan JEPQ sebanyak 28% adalah lebih baik daripada QQQ. Pandangan ini disahkan oleh penganalisis Morningstar yang berkata:

“Saya sentiasa mengekalkan bahawa bagi pelabur jangka panjang, ia bukan pelaburan beli dan tahan. Anda melepaskan banyak peningkatan, dan dikompaun dalam jangka panjang, itu bukan cadangan yang baik.”