Stok PDD murah: adakah ibu bapa Temu mungkin perangkap nilai?

Harga saham PDD Holdings (PDD) telah mengalami pembalikan yang teruk dalam beberapa minggu kebelakangan ini kerana kebimbangan mengenai pertumbuhan syarikat berterusan. Ia telah jatuh lebih 31% dan didagangkan pada titik terendah sejak September 2023. Ia telah jatuh 42% daripada paras tertinggi sepanjang masa, memberikannya topi pasaran lebih $133 bilion.

Pertumbuhan PDD semakin perlahan

PDD Holdings ialah syarikat China terkemuka yang menjalankan platform seperti Pinduoduo dan Temu, beberapa pemain paling popular dalam industri e-dagang.

Pinduoduo ialah jenama terkenal yang memfokuskan pada penyelesaian e-dagang sosial di negara ini manakala Temu ialah salah satu platform yang paling pesat berkembang di seluruh dunia.

Keputusan terkini menunjukkan bahawa pertumbuhan syarikat semakin perlahan. Jumlah hasil meningkat sebanyak 86% pada suku kedua kepada lebih $13.3 bilion manakala keuntungan operasinya melonjak sebanyak 156% kepada lebih $4.48 bilion.

Kebanyakan pertumbuhan ini adalah kerana jenama Temunya, yang telah menjadi nama popular kerana produknya yang murah dan pemasaran yang banyak.

Saham itu jatuh selepas pihak pengurusan memberi amaran tentang "banyak cabaran" di hadapan dan bahawa dia bersedia untuk menerima pengorbanan jangka pendek dan potensi penurunan dalam keuntungan.

Prestasi PDD Holdings adalah sejajar dengan syarikat e-dagang China lain yang telah menerbitkan keputusan mereka baru-baru ini. Dalam keputusan terbarunya, JD.com berkata bahawa pendapatannya pada suku kedua meningkat kepada RMB 291.3 bilion daripada RMB 287 bilion dalam tempoh yang sama pada 2023.

Pendapatannya daripada operasi meningkat daripada RMB 8.6 bilion kepada lebih RMB 11.60 bilion. Dengan pertumbuhannya yang perlahan, syarikat itu melancarkan pembelian balik saham bernilai $5 bilion untuk meningkatkan prestasi sahamnya.

Begitu juga, Alibaba mengeluarkan angka yang kukuh tetapi lemah kerana pendapatannya meningkat hanya 4% pada suku kedua kepada $33.47 bilion. Pendapatannya daripada operasi jatuh sebanyak 15% kepada lebih $4.9 bilion.

Temu adalah kebimbangan besar

Seperti yang telah saya tulis sebelum ini , Temu adalah kebimbangan terbesar PDD Holdings. Sebagai permulaan, Temu ialah syarikat yang menawarkan platform e-dagang yang membolehkan pengguna membeli produk terus daripada pengeluar di China, dengan kebanyakan produk berharga kurang daripada $5.

Temu adalah risiko besar kerana prestasi masa lalu syarikat utama. Contoh terbaik ini ialah Wish.com, sebuah syarikat yang menguasai industri e-dagang diskaun untuk masa yang lama.

Wish, yang dimiliki oleh ContextLogic, menjadi syarikat yang sangat popular beberapa tahun yang lalu, hanya untuk perniagaannya meletup kerana margin keuntungan yang rendah dan kerugian yang tinggi.

Oleh itu, terdapat kebimbangan sama ada PDD Holdings boleh berjaya di mana Wish.com gagal beberapa tahun lalu.

Saya percaya bahawa Temu mungkin akan berakhir seperti Wish, menelan belanja terlalu banyak dalam pemasaran dan menjana keuntungan kecil untuk syarikat induk.

Kebimbangan lain yang berkaitan dengan Temu ialah syarikat itu tidak memberikan metrik tentang perniagaannya. Kami masih tidak mengetahui margin platform, bilangan pengguna aktifnya dan cara ia berfungsi secara khusus.

Walau bagaimanapun, apa yang jelas ialah PDD Holdings membelanjakan sejumlah besar wang dalam pemasaran. Perbelanjaan jualan tahunan, am dan pentadbirannya meningkat daripada lebih $4.1 bilion pada 2019 kepada lebih $12.3 bilion pada tahun kewangan lalu.

Keputusan terkini menunjukkan bahawa perbelanjaan jualan dan pemasaran melonjak daripada RMB 17 bilion dalam tempoh tiga bulan hingga Jun kepada lebih RMB 26 bilion.

PDD Holdings ialah syarikat yang murah

Di sebalik kesengsaraan Temu, realitinya ialah PDD Holdings adalah salah satu syarikat termurah di pasaran hari ini.

Keputusan kewangan terkini menunjukkan bahawa syarikat itu mempunyai kira-kira $50 bilion dalam aset semasa. Aset ini termasuk $31.3 bilion dalam pelaburan jangka pendek, $7.8 bilion tunai dan setara, dan lebih $8 bilion tunai terhad. Jumlah liabiliti semasanya hanya berjumlah $23.5 bilion.

PDD Holdings mempunyai sedikit hutang dan secara relatifnya dinilai rendah kerana ia mempunyai nisbah P/E 8.6, lebih rendah daripada purata industri 17.25. Indeks S&P 500 mempunyai gandaan P/E sebanyak 21.

Walau bagaimanapun, kadangkala, ia biasanya tidak disyorkan untuk melabur dalam syarikat kerana ia murah. Malah, pelabur yang membeli saham Alibaba murah telah mengalami kerugian yang besar dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Analisis harga saham PDD Holdings

Carta mingguan menunjukkan bahawa harga saham PDD Holdings telah menurun secara mendadak dalam beberapa hari lepas. Penurunan ini bermula apabila saham memuncak pada $164.62, mata tertinggi pada 20 Mei.

Saham telah berundur di bawah Purata Pergerakan Eksponen (EMA) 50 minggu dan 200 minggu dan garis arah aliran menaik ditunjukkan dalam warna hijau. Oleh itu, saham mungkin akan terus jatuh apabila penjual menyasarkan paras sokongan utama seterusnya pada $59.76, titik terendahnya pada 15 Mei.

Senario alternatif adalah di mana ia kekal dalam julat yang ketat dalam beberapa bulan akan datang apabila pelabur cuba mengisi jurang yang dicipta minggu lepas.