Modal Perantaraan (ICG) berada pada harga buat atau pecahnya: beli atau jual?

Harga saham Intermediate Capital Group (LON: ICG) mencatat prestasi yang baik tahun ini, mengatasi indeks FTSE 100 dan syarikat lain dalam industri perkhidmatan kewangan. Ia telah melonjak lebih 133% daripada titik terendahnya pada 2023, memberikannya topi pasaran lebih £6.71 bilion.

Sebuah syarikat pengurusan aset teratas

Intermediate Capital Group ialah salah satu pemain terkemuka dalam industri perkhidmatan kewangan. Ia mengendalikan perniagaannya dalam tiga bidang: korporat, kredit dan aset sebenar, yang masing-masing mempunyai $70.9 bilion, $18.2 bilion dan $11.3 bilion dalam aset.

ICG menjana wang melalui yuran pentadbiran dan insentif, yang termasuk pemotongan keuntungan dalam semua urus niaga yang dilaksanakannya.

Syarikat itu, seperti pemain besar lain dalam industri, telah memberi tumpuan kepada sektor kredit swasta, yang menyaksikan pertumbuhan yang luar biasa. Kredit persendirian ialah perniagaan di mana syarikat mengumpul wang tunai dan meminjamkannya kepada perniagaan lain.

Seperti yang saya tulis dalam artikel saya tentang Blackstone, industri ini berkembang kerana peraturan yang lebih ketat yang berterusan dalam sektor perbankan. Akibatnya, ia telah menjadi industri besar dengan lebih $1.7 trilion aset.

Terbaru, ICG menjadi tajuk utama dalam industri kredit swasta apabila ia mengumpulkan $17 bilion untuk dana pinjaman langsung perdananya, jauh lebih tinggi daripada sasaran awal antara $11 bilion dan $12 bilion.

Syarikat itu berharap dapat menggunakan dana ini untuk menyediakan lien pertama, pinjaman bercagar kanan kepada syarikat di Eropah. Kebanyakan penerimanya akan menjadi firma yang dimiliki oleh syarikat ekuiti swasta.

Prestasi ICG adalah sejajar dengan syarikat lain dalam industri seperti Blackstone, EQT, Carlyle, Apollo Global Management dan Brookfield Asset Management.

ICG pertumbuhan hasil yang kukuh

Keputusan kewangan terkini menunjukkan bahawa Intermediate Capital Group mempunyai $98 bilion, angka yang telah berkembang berikutan ledakan kredit swasta. Aset pendapatan fi di bawah pengurusannya meningkat sebanyak 11% kepada $70 bilion - meningkat daripada $32 bilion pada 2019 - manakala serbuk keringnya ialah $26 bilion. Serbuk kering merujuk kepada dana yang telah dikumpulkan tetapi belum digunakan.

Akibatnya, pendapatan yurannya meningkat sebanyak 5% kepada lebih £505 juta manakala prestasi atau bayaran insentifnya melonjak kepada £74 juta. Yuran pengurusan yang kukuh menjelaskan mengapa modal yang diperoleh daripada pelabur adalah penting.

Sebagai tambahan kepada dana kredit persendiriannya baru-baru ini, ICG telah mengumpul lebih $46 bilion dalam dua tahun lepas, jauh lebih tinggi daripada jangkaannya. Kebanyakan dana ini datang daripada pelanggan sedia ada, bermakna mereka melihat nilai dalam syarikat.

Keuntungan sebelum cukai ICG melonjak sebanyak 21% kepada lebih £375 juta manakala nilai aset bersih sesaham melonjak kepada 801p.

Pemotongan kadar faedah dan pertumbuhan perniagaan

Memandang ke hadapan, pemangkin seterusnya bagi ICG ialah pemotongan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan dan bank pusat global yang lain.

Syarikat dalam ekuiti persendirian, kredit dan hartanah berjaya dalam persekitaran kadar faedah rendah dalam beberapa cara.

Pertama, pemotongan kadar menjadikan urusan membuat perjanjian lebih menarik. Ini bermakna ia akan menggunakan serbuk keringnya untuk memperoleh syarikat sambil merealisasikan beberapa pelaburannya yang telah lama dipegang.

Kedua, pemotongan kadar sering merangsang lebih banyak pelaburan dalam aset alternatif seperti ekuiti persendirian dan kredit. Ini ketara kerana pelabur telah memperuntukkan bertrilion dolar dalam dana pasaran wang di mana mereka memperoleh lebih 5%. Dengan kadar yang menurun, dana ini berkemungkinan akan menemui rumah di pasaran saham dan aset alternatif.

Ketiga, perniagaan aset sebenarnya, yang menempatkan perniagaan hartanah dan infrastrukturnya akan berjaya apabila kadar turun.

Penganalisis optimis tentang perniagaan ICG. Konsensus terbaharu menganggarkan bahawa asetnya AUM yang memperoleh yuran akan mendapat $76.2 bilion tahun ini diikuti oleh $82 bilion dan $89 bilion dalam dua tahun kewangan akan datang.

Pertumbuhan ini akan mendorong yuran pengurusannya daripada £569 juta pada FY25 kepada lebih £677 juta dan yuran prestasinya daripada £569 juta kepada £677 juta.

Keuntungan kumpulannya sebelum cukai dijangka melonjak daripada £567 juta kepada £654 juta. Angka-angka ini bermakna pada penilaian semasa sebanyak £6 bilion, ICG tidak semestinya sebuah syarikat yang murah. Walau bagaimanapun, ia perlu terus berkembang untuk mengesahkan penilaian ini.

Analisis harga saham Intermediate Capital Group

Carta harian menunjukkan bahawa harga saham ICG telah mencapai prestasi yang baik seperti yang saya ramalkan dalam artikel lepas apabila ia menyertai indeks FTSE 100.

Terbaru, saham meningkat dan mencecah titik rintangan penting pada 2,378p, ayunan tertinggi sejak 28 Mei.

Ia kekal di atas purata pergerakan 50 hari dan 200 hari, satu petanda positif. Saham juga telah membentuk apa yang kelihatan seperti corak carta dua teratas, tanda penurunan harga yang popular.

Oleh itu, saham berkemungkinan kekal dalam julat ini untuk seketika. Lebih banyak peningkatan hanya akan disahkan jika ia meningkat di atas paras corak dua atas pada 2,378p, yang saya lihat sebagai paras buat atau pecahnya.