Morgan Stanley memotong penarafan saham ASML kepada 'Berat sama': adakah masa untuk menjual?

Morgan Stanley menurunkan taraf ASML Holding NV (NASDAQ: ASML) pada 20 September dengan memotong penarafan saham daripada Overweight kepada Equal-weight.

Firma itu juga menyemak semula sasaran harganya untuk ASML kepada €800 daripada €925, memetik kebimbangan mengenai potensi kelembapan dalam perbelanjaan modal semikonduktor dan risiko khusus yang dikaitkan dengan penambahan kapasiti yang lemah di Intel dan kitaran memori akses rawak dinamik (DRAM) yang melembutkan, dijangka memberi kesan kepada pertumbuhan pada 2025.

Walaupun penurunan taraf, Morgan Stanley mengakui sejarah pendapatan ASML yang kukuh tetapi menunjukkan bahawa risiko di sekitar permintaan China dan cabaran Intel dalam perniagaan faundri mungkin membebankan saham.

Penganalisis lain juga berhati-hati

Penurunan taraf adalah sebahagian daripada tema yang lebih besar untuk ASML, kerana penganalisis lain telah menyatakan berhati-hati baru-baru ini.

UBS, sebagai contoh, menurunkan penarafannya awal bulan ini, menyaksikan "peralihan" tahun hadapan untuk syarikat dan mengurangkan sasaran harganya kepada €900 daripada €1,050.

Ini menyerlahkan kebimbangan yang semakin meningkat bahawa pertumbuhan pendapatan ASML, terutamanya dalam sektor DRAM, mungkin perlahan disebabkan oleh halangan makroekonomi global dan dasar eksport cip yang lebih ketat.

Tunggakan kukuh firma itu, sebahagian besarnya disokong oleh tempahan untuk mesin litografi EUV termajunya, masih dilihat sebagai kekuatan jangka panjang, tetapi risiko jangka pendek semakin mendapat perhatian.

Sebagai tambahan kepada penurunan taraf, ASML menghadapi masalah pengawalseliaan, terutamanya di China, di mana kira-kira separuh daripada jualan sistemnya tertumpu.

Kerajaan Belanda baru-baru ini memperluaskan keperluan pelesenan eksport untuk beberapa mesin paling canggih ASML, mengetatkan keupayaan syarikat untuk menjual model tertentu kepada pelanggan China.

Persekitaran kawal selia ini dijangka merumitkan lagi tinjauan ASML, terutamanya apabila AS menekan sekutunya, termasuk Belanda dan Jepun, untuk menyekat eksport semikonduktor maju ke China.

Stok ASML: HBM dalam permintaan

Dari segi positif, terdapat keyakinan di sekitar pertumbuhan Memori Lebar Jalur Tinggi (HBM), didorong oleh permintaan AI.

ASML dijangka mendapat manfaat daripada daya tahan sektor ini, terutamanya dengan syarikat seperti Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) yang terus melabur dalam nod berteknologi tinggi seperti N2/A16.

Namun, kawasan pertumbuhan ini mungkin tidak mencukupi untuk mengimbangi risiko yang lebih luas yang ditimbulkan oleh ketidaktentuan China dan prospek kapasiti Intel yang lebih lemah.

Walaupun tinjauan bercampur-campur daripada penganalisis, ASML kekal kukuh pada asasnya, dengan margin kasar melebihi 50% dan margin operasi hampir 30%.

Bagaimanapun, pendedahannya kepada kemerosotan kitaran dalam industri semikonduktor boleh menjadikannya terdedah, terutamanya apabila perbelanjaan modal merentas sektor menunjukkan tanda-tanda reda.

Selain itu, tunggakan ASML, yang berjumlah €39 bilion pada S2, menawarkan sedikit perlindungan tetapi mungkin tidak mencukupi untuk melindunginya sepenuhnya daripada cabaran yang akan datang.

Selain angin kencang, ASML masih mempunyai angin ekor yang besar.

Penggunaan mesin High NA EUV baharunya, yang penting untuk pembuatan cip termaju, terus mendapat daya tarikan.

Pelanggan utama seperti Intel dan Samsung bersedia untuk membuat pesanan tidak lama lagi, mengukuhkan kepimpinan syarikat dalam pasaran peralatan semikonduktor.

Selain itu, permintaan untuk cip AI dan peralihan kepada nod semikonduktor yang lebih maju berkemungkinan akan menyokong pertumbuhan jangka panjang ASML.

Penilaian saham ASML

Penilaian ASML, dengan nisbah harga kepada pendapatan (P/E) hadapannya pada masa ini berlegar sekitar 28x, yang, walaupun lebih rendah daripada kemuncaknya, kekal tinggi berbanding purata sejarah.

Penarikan balik saham baru-baru ini telah menarik beberapa pembeli, tetapi dengan unjuran pertumbuhan hanya 13% untuk 2025-2030, berbanding CAGR 24% sebelumnya, ada yang percaya saham itu mungkin berharga terlalu tinggi untuk trajektori pertumbuhannya yang perlahan.

Dengan semua faktor ini yang bermain, hala tuju masa depan saham kekal tidak menentu.

Sekarang, untuk lebih memahami perkara yang akan datang, mari kita beralih kepada carta dan lihat perkara teknikal yang mendedahkan tentang trajektori harga ASML.

Saham ASML menunjukkan aliran menurun jangka sederhana

Saham ASML mencapai paras tertinggi sepanjang masa melebihi $1100 pada separuh pertama bulan Julai tahun ini tetapi telah berada dalam aliran menurun sejak syarikat itu melaporkan pendapatan Q2nya pada 17 Julai.

Sumber: TradingView

Aliran menurun ini menyeret saham turun ke paras $750, yang merupakan rintangan sebelumnya yang kini telah bertukar menjadi sokongan.

Walaupun saham kekal mengawal penurunan dalam jangka pendek hingga sederhana, ia menawarkan kemasukan berisiko rendah kepada kenaikan harga pada tahap semasa.

Pelabur yang mempunyai prospek kenaikan harga pada saham boleh memulakan kedudukan beli berhampiran $790 dengan stop loss pada $748. Jika momentum kenaikan harga kembali, kita boleh melihat saham menghampiri paras tertinggi sepanjang masa sekali lagi dalam beberapa bulan akan datang.

Pedagang yang menurun pada saham mesti menunggu sama ada melantun semula ke tahap $880 atau jatuh di bawah $755 sebelum memulakan kedudukan jual baharu.