Mengapa pelabur global perlu berhati-hati di tengah-tengah kenaikan pasaran saham China

Lonjakan 25% dalam saham China, didorong oleh langkah rangsangan Beijing baru-baru ini, telah menyebabkan pengurus wang global berebut-rebut untuk mendapatkan pendedahan kepada pasaran saham negara itu.

Walau bagaimanapun, di sebalik keuntungan yang menarik ini, terdapat risiko yang ketara bagi pelabur yang ingin mendapat manfaat melalui syarikat global dengan kehadiran di China.

Penggubal dasar China telah memperkenalkan beberapa siri inisiatif yang bertujuan untuk memulihkan ekonomi negara yang lesu.

Ini termasuk pemotongan kadar faedah, mekanisme untuk memperkukuh pasaran saham dalam negeri, dan rancangan untuk rangsangan fiskal selanjutnya untuk meningkatkan keyakinan pengguna dan perniagaan.

Pelaksanaan pantas langkah-langkah ini telah mencetuskan keyakinan dalam pasaran domestik China, tetapi firma global—terutamanya yang berpangkalan di AS dan Eropah—mungkin tidak menikmati faedah yang sama seperti syarikat China mereka.

Firma global menghadapi cabaran unik di China

Di sebalik keyakinan yang menyelubungi saham China, syarikat global yang terdedah kepada negara itu telah menghadapi pelbagai isu dalam suku kebelakangan ini.

Firma AS dan Eropah yang mempunyai perniagaan penting di China telah terjejas teruk oleh permintaan yang lebih lemah, persaingan domestik yang semakin meningkat, dan peralihan ke arah dasar nasionalis oleh kerajaan China.

Menurut nota pelanggan daripada ahli strategi Bank of America Savita Subramanian, dana bersama AS mempunyai berat badan berlebihan dalam hanya 18 daripada 50 syarikat S&P 500 dengan jualan tertinggi di China.

Kedudukan ini mencerminkan sikap berhati-hati, kerana kebanyakan syarikat ini sedang bergelut dengan cabaran yang tidak mungkin dapat diselesaikan oleh rangsangan Beijing.

Syarikat global utama dengan pendedahan China yang ketara termasuk pengeluar cip seperti Nvidia, Broadcom, Bahan Gunaan dan Qualcomm.

Jenama berorientasikan pengguna seperti Nike, Apple, Starbucks dan Lululemon, bersama-sama dengan firma penjagaan kesihatan seperti Merck dan Danaher, juga dipegang secara meluas oleh dana bersama AS.

Walau bagaimanapun, kebanyakan firma ini telah melaporkan kesukaran dalam operasi China mereka, didorong oleh pengurangan permintaan dan peningkatan persaingan daripada saingan domestik.

Kesan rangsangan Beijing mungkin memberi manfaat kepada firma domestik

Kebanyakan penganalisis menjangkakan rangsangan fiskal Beijing akan memberi tumpuan kepada membantu pengguna berpendapatan rendah, yang boleh memanfaatkan syarikat ruji berorientasikan dalam negeri berbanding jenama mewah global yang bergelut di China.

Sebagai contoh, penganalisis Bank of America Ashley Williams meramalkan bahawa hasil mewah di tanah besar China boleh jatuh sebanyak 15% setiap tahun untuk dua tahun akan datang.

Williams menyatakan bahawa ramai pembeli China memilih untuk membeli barangan mewah di luar negara, dengan perbelanjaan mewah di luar tanah besar China dijangka meningkat kepada 50% menjelang tahun depan, meningkat daripada sekitar 33% pada separuh pertama 2024.

Peralihan dalam tingkah laku pengguna ini menimbulkan risiko besar bagi jenama mewah global seperti LVMH, Ermenegildo Zegna dan Kering.

Perbelanjaan mewah domestik yang lebih rendah boleh membawa kepada tekanan margin dan mengurangkan anggaran pendapatan untuk syarikat-syarikat ini pada tahun-tahun akan datang.

Akibatnya, Williams menurunkan taraf ketiga-tiga syarikat daripada Beli kepada Neutral.

Ketegangan AS-China merumitkan perniagaan untuk firma global

Satu lagi cabaran utama yang dihadapi oleh syarikat global yang beroperasi di China ialah hubungan yang semakin tegang antara AS dan China. Nvidia gergasi semikonduktor adalah salah satu syarikat sebegitu yang terperangkap dalam perbalahan ketegangan geopolitik ini.

Ketika AS mengetatkan sekatannya terhadap akses China kepada teknologi canggih, pusat data China dan syarikat kecerdasan buatan telah digalakkan untuk mengurangkan pergantungan mereka pada GPU Nvidia.

Pakar berkata Beijing cuba mendorong firma domestik ke arah GPU yang dihasilkan oleh syarikat teknologi China Huawei Technologies.

Walau bagaimanapun, terdapat persoalan mengenai keupayaan Huawei untuk memenuhi permintaan dan kualiti cipnya, yang dihasilkan oleh pembuat cip domestik SMIC.

Sebagai tambahan kepada cabaran yang ditimbulkan oleh dasar nasionalis China, perniagaan global mesti mengemudi sekatan Beijing terhadap akses data dan had ke atas firma asing yang menjalankan usaha wajar.

Isu struktur ini tidak mungkin dapat ditangani oleh Beijing, merumitkan lagi operasi untuk syarikat antarabangsa di rantau ini.

Sementara itu, pentadbiran Biden bergerak ke hadapan dengan rancangan untuk pakej kawalan eksport baharu yang menyasarkan China, yang boleh memburukkan lagi ketegangan antara kedua-dua negara.

Ketidakpastian kekal bagi pelabur global

Walaupun kenaikan mendadak dalam saham China, ketidaktentuan yang ketara kekal bagi pelabur global.

Walaupun langkah ekonomi Beijing telah memberikan rangsangan jangka pendek, prospek jangka panjang bagi syarikat asing yang beroperasi di China penuh dengan risiko.

Firma global menghadapi dua cabaran iaitu permintaan yang lebih lemah dalam pasaran China dan ketegangan geopolitik yang boleh menghalang keupayaan mereka untuk bersaing dengan saingan domestik.

Walaupun butiran diperlukan untuk lonjakan saham China baru-baru ini untuk mengekalkan momentum, sesetengah pengurus wang kekal optimis, percaya bahawa Beijing sedang memikirkan semula pendekatannya terhadap rangsangan ekonomi.

Walau bagaimanapun, buat masa ini, ramai yang berhati-hati dengan cabaran yang dihadapi oleh syarikat global untuk mendapat manfaat daripada pemulihan ekonomi China.