Musim pendapatan sudah tiba, tetapi tidak menjangkakan rali pasaran yang besar

Ketika musim pendapatan suku ketiga bermula, penganalisis menjangkakan jumlah yang kukuh daripada syarikat S&P 500, tetapi tidak mencukupi untuk mencetuskan rali pasaran saham yang ketara.

PepsiCo akan mengetuai musim pelaporan pada hari Selasa, diikuti oleh saham wajaran tinggi kewangan JPMorgan Chase dan Wells Fargo pada hari Jumaat.

Menurut FactSet, pendapatan suku ketiga sesaham untuk syarikat S&P 500 diunjurkan berkembang sebanyak 4.1% tahun ke tahun, berjumlah lebih daripada $60.

Kenaikan ini dijangka berpunca daripada pertumbuhan jualan sebanyak 4.7%, yang kelihatan munasabah memandangkan kedua-dua pertumbuhan ekonomi dan inflasi telah perlahan ke paras satu digit yang rendah.

Kos yang semakin meningkat mengawal margin

Walaupun syarikat telah berjaya mengekalkan kos produk secara relatifnya stabil, perbelanjaan lain, seperti gaji dan faedah pekerja, terus meningkat.

Kos operasi yang semakin meningkat ini memerah margin keuntungan, menghalang mereka daripada berkembang seperti yang diharapkan oleh perniagaan.

Sektor yang paling pesat berkembang kekal teknologi, dengan syarikat seperti Nvidia dan Microsoft mengetuai pertuduhan.

Nvidia mendapat manfaat daripada permintaan yang semakin meningkat untuk cip AInya, yang penting untuk menjana perkhidmatan awan yang dipertingkatkan AI.

Begitu juga, Microsoft memanfaatkan tawaran awan AInya, dengan perniagaan sanggup membayar premium untuk penyelesaian penjimatan kos.

Platform Meta juga melihat keuntungan, menggunakan AI untuk meningkatkan penglibatan pengguna dan hasil iklan.

Sektor kitaran menyeret pendapatan keseluruhan

Walaupun syarikat teknologi berkembang maju, sektor lain menahan pertumbuhan pendapatan keseluruhan S&P 500.

Sektor sensitif ekonomi atau kitaran seperti kewangan, budi bicara pengguna dan industri dijangka mencatatkan penurunan pendapatan tahun ke tahun.

Sektor bahan dan tenaga juga menghadapi masalah, dengan harga minyak kini lebih rendah berbanding suku ketiga tahun lalu.

Penganalisis Evercore menyerlahkan sektor ini sebagai hambatan utama pada pertumbuhan pendapatan indeks.

Jualan yang lembap dalam industri matang ini, yang turun naik sebagai tindak balas kepada keadaan ekonomi yang lebih luas, menyumbang kepada prospek yang lemah.

Rentak pendapatan berkemungkinan besar, tetapi jangan mengharapkan lonjakan

Berita baik? Syarikat masih berkemungkinan melebihi anggaran pendapatan penganalisis.

Dari segi sejarah, syarikat cenderung untuk mengatasi unjuran suku tahunan dengan beberapa mata peratusan.

Aliran ini konsisten sejak krisis kewangan, dan yang terbaru, semasa tempoh pemulihan pandemik pada 2021, indeks menyaksikan rentak pendapatan lebih daripada 20%.

Walau bagaimanapun, kejutan pendapatan besar-besaran itu telah berkurangan, dengan Wall Street kini mempunyai gambaran yang lebih jelas tentang ekonomi dan keuntungan korporat.

Walaupun rentak pendapatan dijangkakan, mereka mungkin tidak akan memindahkan saham jauh lebih tinggi.

S&P 500 telah memperoleh kira-kira 20% setakat tahun ini, mencerminkan pertumbuhan ekonomi yang sederhana, inflasi yang lebih rendah dan usaha Rizab Persekutuan untuk mengekalkan pertumbuhan.

Setiap sektor dalam S&P 500 adalah terkini dari tahun ke tahun, tetapi rali itu telah mendorong nisbah harga kepada pendapatan (P/E) indeks kepada lebih 21 kali ganda pendapatan hadapan.

Itu berada di hujung yang lebih tinggi daripada julat terbarunya, menjadikan saham kelihatan agak mahal.

Penilaian tinggi mengehadkan potensi pasaran

Jika syarikat menawarkan ramalan pendapatan optimistik atau meningkatkan panduan, saham mereka boleh melihat keuntungan yang sederhana.

Walau bagaimanapun, dengan berbilang P/E semasa sudah dinaikkan, walaupun semakan kecil menaik dalam jangkaan pendapatan tidak akan berbuat banyak untuk menggerakkan pasaran.

Sebagai contoh, jika jangkaan pendapatan sesaham untuk S&P 500 dalam tempoh empat suku akan datang meningkat sebanyak 3%, mencapai $272 daripada $265 semasa, indeks itu masih akan didagangkan pada pendapatan 21 kali ganda tinggi, meninggalkan sedikit ruang untuk saham meningkat lagi.

Penilaian telah pun diperluaskan, dan terdapat toleransi yang minimum untuk syarikat yang terlepas jangkaan atau memberikan pandangan yang berhati-hati.

Seperti yang dikatakan oleh ahli strategi Citi Scott Chronert,

Ringkasnya, walaupun syarikat Amerika menunjukkan prestasi yang baik, dengan pendapatan yang mungkin melebihi jangkaan, ini tidak mencukupi untuk mendorong pasaran saham dengan ketara lebih tinggi dalam jangka pendek.

Perhimpunan yang telah menaikkan S&P 500 sebanyak 20% tahun ini telah mendorong penilaian ke tahap di mana keuntungan selanjutnya sukar untuk dibenarkan, melainkan terdapat peningkatan yang ketara dan berterusan dalam pendapatan atau keadaan ekonomi.

Buat masa ini, pasaran nampaknya berada dalam corak pegangan, dengan peningkatan terhad semasa kami mengharungi musim pendapatan suku ketiga.