India Inc menetapkan pendapatan Q2 paling lemah dalam empat tahun: peluang belian jangka panjang?

Dengan musim pendapatan suku September bermula hari ini, angka itu boleh mendedahkan prestasi suku tahunan terlemah India Inc. sejak sekatan Jun 2020 yang melumpuhkan perniagaan.

Anggaran pembrokeran, diketuai oleh Motilal Oswal, meramalkan pendapatan Nifty akan berkembang sedikit sebanyak hanya 2% tahun ke tahun (YoY) pada S2, menandakan pertumbuhan terendah dalam 17 suku.

Tekanan margin dan kebimbangan penurunan taraf

Pertumbuhan pendapatan 2% yang lembap telah menimbulkan kebimbangan kemungkinan penurunan taraf. Motilal Oswal menyatakan bahawa pertumbuhan pendapatan sesaham (EPS) H1 untuk Nifty boleh berakhir pada 3% sahaja, manakala ramalan pertumbuhan FY25 tahun penuh mungkin turun kepada 7%, jauh di bawah jangkaan konsensus sebanyak 13%.

Penganalisis mencadangkan bahawa kelesuan pendapatan yang berterusan boleh mendorong pemotongan selanjutnya dalam unjuran. Aditya Suresh, ketua penyelidikan ekuiti India di Macquarie, berkata,

Suku ini boleh menandakan tempoh kedua berturut-turut pertumbuhan keuntungan sub-10% YoY, berikutan pertumbuhan pendapatan 4% S1.

Sejak September 2020, keuntungan selepas cukai (PAT) Nifty telah meningkat dua digit sehingga suku Mac 2024.

Kelembapan pendapatan didorong permintaan menambah kebimbangan

Trend yang lebih membimbangkan, menurut penganalisis, ialah kelembapan pendapatan didorong oleh permintaan yang semakin lemah dan bukannya kejutan luaran seperti krisis kecairan.

“Apa yang lebih membimbangkan ialah kelembapan pendapatan kini diterajui oleh permintaan—dan bukannya kejutan luaran/kecairan. Oleh itu, membalikkan permintaan memerlukan tindak balas dasar yang ketara, yang tidak akan berlaku buat masa ini," kata Prateek Parekh dari Nuvama.

Unjuran pendapatan konsensus Nifty untuk TK24/25/26 masing-masing pada ₹957/1,084/1,250, menunjukkan pertumbuhan lembap yang berterusan.

Broker menjangkakan margin Nifty menguncup sebanyak 40 mata asas, menetap pada 20%.

BFSI dan utiliti untuk memacu pendapatan; sektor komoditi untuk mengheret

Walaupun kelembapan keseluruhannya, pertumbuhan pendapatan dijangka disokong oleh sektor seperti perbankan, perkhidmatan kewangan dan insurans (BFSI), yang dijangka menyaksikan kenaikan 11% YoY.

Sektor lain yang dijangka mencatatkan jumlah yang kukuh termasuk penjagaan kesihatan (15% YoY), utiliti (24% YoY), dan telekom, yang dijangka mengurangkan kerugiannya dengan ketara.

Menurut Motilal Oswal, kerugian sektor telekomunikasi boleh menyusut daripada ₹4,300 crore pada September 2023 kepada ₹400 crore pada September 2024.

Sebaliknya, kitaran global seperti minyak & gas (O&G) dan logam dijangka menyeret ke bawah pendapatan.

O&G, terutamanya syarikat pemasaran minyak (OMC), boleh menyaksikan penurunan pendapatan sebanyak 33% YoY, manakala logam mungkin mencatatkan pertumbuhan hanya 2%.

Simen, satu lagi sektor komoditi, dijangka merosot dengan ketara sebanyak 41% YoY.

Hartanah dan runcit terserlah

Di tengah-tengah kelembapan pendapatan, sektor hartanah dan runcit dijangka memberikan pertumbuhan yang teguh.

Hartanah boleh berkembang sebanyak 44% YoY, manakala runcit diunjurkan meningkat sebanyak 17% YoY. Barangan modal (+13% YoY) dan segmen pengguna (+4% YoY) diramalkan berkembang sederhana.

Elara Capital menyatakan bahawa Q2 akan menjadi yang pertama dalam tujuh suku yang menyaksikan penurunan dalam kedua-dua pendapatan YoY dan QoQ di kalangan liputan 235 sahamnya, ketika kitaran domestik bergelut untuk mengimbangi seretan daripada sektor komoditi.

Pasaran turun naik di hadapan, tetapi peluang belian jangka panjang kekal

Emkay berkata ia menjangkakan musim pendapatan yang lemah, walaupun dengan perbezaan ketara merentas sektor.

Bahan, Tenaga dan Kewangan telah mengurangkan pertumbuhan PAT agregat Nifty kepada 5%, manakala sektor lain diunjurkan untuk menghasilkan pertumbuhan remaja yang teguh dan tinggi.

Akibatnya, anggaran konsensus untuk pertumbuhan FY25 Nifty EPS kekal stabil pada 15.9%.

Ia menjangkakan untuk melihat pasaran dalam julat dengan "kemeruapan yang meningkat" dengan kenaikan harga dihadkan oleh penilaian.

"Kami melihat pasaran jajaran dengan turun naik yang lebih tinggi. Peningkatan dihadkan oleh penilaian—sasaran Sep-25 kami untuk Nifty, pada 22x PER 1YF, ialah 26,000 dan menawarkan peningkatan <5% dari sini," katanya.

Pembrokeran itu menyatakan bahawa kelemahan itu dilindungi oleh pertumbuhan pendapatan yang mapan dan kestabilan makro-kewangan, yang boleh menghalang pembetulan pasaran utama walaupun kebimbangan global seperti kejutan minyak Timur Tengah dan peralihan dalam aliran pelaburan portfolio asing ke arah China.