Apakah matlamat akhir rancangan rangsangan China?

China telah membuat langkah penting untuk merangsang ekonominya sejak beberapa bulan lalu, terutamanya disebabkan oleh tekanan ekonomi yang semakin meningkat.

Bank Rakyat China (PBoC) baru-baru ini melaksanakan salah satu pemotongan kadar yang paling agresif dalam beberapa tahun, menurunkan kadar utama pinjaman setahun (LPR) kepada 3.1% daripada 3.35%, dan LPR lima tahun kepada 3.6% daripada 3.85% .

Keputusan ini, walaupun dijangka, menekankan betapa pentingnya penggubal dasar China cuba menghidupkan semula pertumbuhan. Tetapi adakah pelonggaran monetari ini cukup untuk menarik ekonomi kedua terbesar dunia itu daripada kemerosotannya?

Ekonomi China yang sedang bergelut

Landskap ekonomi China telah menjadi semakin mencabar. Negara sedang bergelut dengan kelembapan pasaran hartanah, permintaan pengguna yang lemah dan tekanan deflasi.

Data terkini menunjukkan pertumbuhan KDNK hanya mencapai 4.6% pada suku ketiga 2024—jauh di bawah sasaran akhir tahun kerajaan sekitar 5%.

Pemotongan kadar terkini bertujuan untuk menangani isu ini dengan mengurangkan kos pinjaman dan meningkatkan kecairan untuk perniagaan dan isi rumah.

Masa pemotongan ini adalah kritikal. Berikutan pakej pelonggaran yang lebih luas pada bulan September, yang termasuk pengurangan dalam kadar gadai janji dan langkah untuk menstabilkan pasaran saham, langkah ini menyerlahkan lagi komitmen kerajaan untuk mencapai sasaran pertumbuhannya.

Kadar faedah yang lebih rendah direka untuk merangsang perbelanjaan dan pelaburan, terutamanya dalam sektor hartanah, yang kekal sebagai bahagian penting dalam ekonomi China, menyumbang hampir 30% daripada KDNK.

Bagi pelabur global, usaha ini telah melegakan, menawarkan rasa optimis yang diperbaharui.

Berikutan pemotongan kadar, indeks saham China, seperti CSI 300, menyaksikan kenaikan sederhana. Saham bermodal kecil mengatasi prestasi, manakala pasaran hartanah menunjukkan beberapa tanda penstabilan.

Namun, di sebalik isyarat positif ini, persoalan kekal mengenai kedalaman dan kemampanan pemulihan.

Mengapa pelonggaran monetari China mungkin tidak mencukupi

Pergerakan monetari terbaru China sudah pasti meredakan beberapa tekanan serta-merta, tetapi ia mempunyai hadnya.

Pemotongan kadar sahaja tidak dapat menyelesaikan cabaran struktur yang lebih mendalam yang dihadapi oleh ekonomi China.

Keyakinan pengguna kekal rendah, banyak dipengaruhi oleh perjuangan sektor hartanah dan kebimbangan terhadap deflasi.

Isi rumah dan perniagaan, walaupun kini boleh meminjam dengan lebih murah, masih teragak-agak untuk berbelanja atau melabur.

Keengganan ini menunjukkan isu kritikal: kelemahan dari segi permintaan. Walaupun dengan kos pinjaman yang lebih rendah, ramai pengguna China berhati-hati, lebih suka berjimat daripada berbelanja di tengah-tengah ketidaktentuan ekonomi.

Kemelesetan pasaran perumahan baru-baru ini telah menambahkan kewaspadaan mereka, menghakis kekayaan isi rumah dan melemahkan selera untuk pembelian baharu.

Dalam persekitaran sedemikian, kecairan yang dibuka melalui pengurangan kadar berisiko kekal terperangkap dalam sistem perbankan, dan bukannya mengalir ke dalam ekonomi sebenar di mana ia boleh merangsang pertumbuhan.

Penganalisis berpendapat bahawa apa yang sebenarnya diperlukan oleh China ialah tindak balas fiskal yang lebih mantap. Rangsangan fiskal berskala besar boleh meletakkan wang tunai terus ke tangan isi rumah, meningkatkan penggunaan.

Strategi sedemikian boleh termasuk langkah yang disasarkan seperti pemotongan cukai, subsidi atau pemindahan tunai langsung.

Langkah-langkah ini akan membantu mengimbangi kesan kenaikan kos sara hidup dan gaji yang tidak stabil, menangani punca masalah permintaan China.

Peralihan strategi Xi?

Gelombang pemotongan kadar semasa juga menandakan potensi peralihan dalam strategi dari Beijing.

Sejak 2021, Presiden Xi Jinping telah menumpukan pada pembentukan semula struktur ekonomi China.

Visinya mengutamakan pelaburan dalam pembuatan intensif teknologi berbanding sektor seperti hartanah dan teknologi yang dihadapi pengguna, yang dilihatnya sebagai kurang kritikal kepada kuasa negara.

Dengan mengalihkan modal daripada sektor-sektor ini, Xi berhasrat untuk membina ekonomi berdikari yang dapat menahan tekanan geopolitik, terutamanya dari AS.

Walau bagaimanapun, data ekonomi terkini menunjukkan bahawa strategi ini telah mencapai hadnya. Sektor hartanah kekal dalam kesusahan, perbelanjaan pengguna lemah, dan keyakinan terhadap pasaran adalah rapuh.

Untuk memastikan ekonomi stabil, Xi dan penggubal dasarnya telah menyedari bahawa mereka mesti memberikan lebih banyak sokongan segera untuk mengelakkan kemerosotan ekonomi selanjutnya.

Inilah sebabnya mengapa langkah-langkah pelonggaran monetari baru-baru ini telah disertai dengan seruan untuk campur tangan fiskal yang lebih besar, satu pengiktirafan bahawa memberi tumpuan semata-mata pada perubahan struktur jangka panjang tidak mencukupi dalam menghadapi tekanan ekonomi jangka pendek.

Persoalannya sekarang ialah sama ada Beijing bersedia untuk beralih lebih jauh, menerima pendekatan fiskal yang lebih agresif yang secara langsung menyasarkan perbelanjaan pengguna.

Walaupun kenyataan baru-baru ini daripada pemimpin China membayangkan potensi rangsangan tambahan, masih terdapat keraguan untuk mengulangi kesilapan lalu, seperti yang berlaku pada 2008-09, yang membawa kepada pengumpulan besar hutang kerajaan tempatan.

Cabaran bagi Beijing ialah mencari keseimbangan antara merangsang pertumbuhan sekarang dan mengekalkan kestabilan jangka panjang sistem ekonominya.

Bolehkah rangsangan fiskal akhirnya merapatkan jurang?

Ramai pakar percaya bahawa bahagian yang hilang untuk pemulihan China terletak pada pakej fiskal yang disasarkan.

Walaupun pemotongan kadar PBoC telah menjadi satu langkah ke arah yang betul, mereka tidak mungkin menangani sepenuhnya kekurangan permintaan yang terus membebankan ekonomi China. Langkah fiskal yang ditujukan kepada isi rumah boleh menjadi kunci untuk membuka kunci pemulihan yang lebih luas.

Pakej fiskal yang disasarkan boleh termasuk pemindahan tunai terus kepada isi rumah atau subsidi untuk kawasan penggunaan utama seperti perumahan atau barangan tahan lama.

Langkah sedemikian bukan sahaja akan membantu memulihkan perbelanjaan tetapi juga menyokong pasaran hartanah yang bergelut, yang penting untuk memulihkan keyakinan ekonomi keseluruhan.

Peningkatan dalam pendapatan isi rumah juga boleh mengurangkan tekanan deflasi, kerana peningkatan perbelanjaan akan mewujudkan keseimbangan yang lebih sihat antara bekalan dan permintaan.

Pelabur memerhati dengan teliti tanda-tanda peralihan ini. Pasaran global cenderung untuk bertindak balas secara positif apabila China memberi isyarat campur tangan dasar yang kukuh, kerana ia meningkatkan keyakinan terhadap prospek ekonomi Asia dan global yang lebih luas.

Sekiranya Beijing bergerak ke hadapan dengan rancangan fiskal, ia boleh membantu menstabilkan laluan pertumbuhan China dan meredakan kebimbangan mengenai kelembapan yang lebih mendalam.

Pemulihan rapuh China dengan keputusan penting di hadapan

Pemotongan kadar baru-baru ini China telah menetapkan peringkat untuk potensi pemulihan ekonomi, tetapi laluan ke hadapan masih tidak menentu.

Walaupun langkah monetari ini telah menyuntik rasa tergesa-gesa dan optimistik ke dalam pasaran, ia tidak mungkin mencukupi dengan sendirinya.

Cabaran ekonomi China adalah kompleks, dengan isu permintaan yang berakar umbi yang memerlukan lebih daripada pinjaman yang lebih murah untuk ditangani.

Persoalannya ialah sama ada kepimpinan China akan mengambil langkah seterusnya dengan rangsangan fiskal yang mantap, menyasarkan isi rumah dan sektor yang paling memerlukan sokongan.

Melakukannya boleh memberikan percikan yang diperlukan untuk pertumbuhan yang mampan, membantu China mencapai sasaran akhir tahunnya dan meyakinkan pasaran global tentang daya tahannya.

Namun, keputusan sedemikian datang dengan risiko. Mengimbangi keperluan ekonomi segera dengan matlamat jangka panjang kestabilan dan sara diri akan memerlukan pergerakan yang teliti.