Apakah maksud masalah hutang Perancis untuk Eropah?

Sukar untuk optimis tentang keadaan kewangan Perancis akhir-akhir ini.

Minggu lalu, Moody's menurunkan taraf pandangan kredit Perancis daripada "stabil" kepada "negatif," satu langkah yang turut menyokong kebimbangan terdahulu daripada Fitch.

Dengan hutang diunjurkan mencecah 115% daripada KDNK menjelang tahun depan dan defisit tahunan dijangka mencapai 6.1%, Perancis kini memegang salah satu kedudukan kewangan yang paling tidak menentu di Eropah.

Penurunan taraf itu menimbulkan persoalan penting tentang keupayaan Perancis mengurus kewangannya dan kestabilan ekonomi Eropah pada masa hadapan secara keseluruhan.

Gambaran masalah kewangan Perancis

Kemerosotan fiskal Perancis telah mendapat kritikan ketara daripada agensi antarabangsa, setiap satu memberi amaran tentang peningkatan risiko bagi salah satu ekonomi terbesar di Eropah.

Moody's menyebut hutang dan defisit Perancis yang melambung, serta iklim politik yang tidak menentu, sebagai sebab utama penurunan taraf itu.

Hutang kerajaan negara telah melonjak kepada 112% daripada KDNK, didorong oleh perbelanjaan yang banyak semasa krisis ekonomi baru-baru ini seperti COVID-19 dan lonjakan inflasi seterusnya.

Perdana Menteri Michel Barnier telah mencadangkan bajet penjimatan untuk mengekang perbelanjaan dan menaikkan cukai ke atas golongan kaya, bertujuan untuk menjana €60 bilion penjimatan tahun depan sahaja.

Namun, rancangan bercita-cita tinggi ini telah bergelut untuk mendapatkan daya tarikan, menghadapi tentangan daripada kedua-dua hujung spektrum politik.

Penurunan taraf itu adalah satu pukulan amaran yang telah menghantar kos pinjaman untuk Perancis ke paras tertinggi hampir sedekad.

Hasil bon Perancis telah meningkat, menandakan pelabur antarabangsa menuntut premium berisiko yang lebih tinggi.

Ini amat penting bagi Perancis, yang kadar peminjamannya bukan sahaja mempengaruhi ekonomi domestik tetapi juga menetapkan nada merentas pasaran Eropah.

Macron dan Barnier: kepimpinan berpecah

Perselisihan asas antara Presiden Emmanuel Macron dan Perdana Menteri Michel Barnier merumitkan lagi laluan fiskal Perancis.

Macron, berhati-hati terhadap kesan penjimatan terhadap pertumbuhan, menentang pemotongan belanjawan yang drastik dan kenaikan cukai.

Beliau berhujah bahawa pertumbuhan ekonomi, didorong oleh pembaharuan yang dilaksanakannya semasa memegang jawatan, akhirnya akan menstabilkan kewangan Perancis.

Pendekatan Macron, yang digelar "Macronomics," bergantung pada pertumbuhan untuk menyelesaikan isu belanjawan—strategi yang semakin sukar untuk dijual kepada pelabur dan agensi penarafan di tengah-tengah peningkatan hutang dan defisit.

Sebaliknya, Barnier melihat defisit Perancis sebagai isu mendesak yang tidak boleh diabaikan. Bajet yang dicadangkannya, dengan pemotongan perbelanjaan yang tinggi dan cukai baharu, mencerminkan kepercayaannya bahawa hanya tindakan segera boleh menghalang kemerosotan fiskal selanjutnya.

Walau bagaimanapun, kekurangan konsensus dalam kerajaan telah menangguhkan pembaharuan kritikal, menyebabkan rancangan Barnier terdedah kepada kebuntuan politik yang mengancam kredibiliti fiskal Perancis.

Pasaran tidak menyukai kepimpinan yang berpecah belah

Landskap politik Perancis yang retak hanya menambah ketidakpastian pelabur.

Sejak Macron mengadakan pilihan raya mengejut pada musim panas, partinya telah kehilangan bekas majoriti, menyebabkan bajet penjimatan Barnier terperangkap dalam pembangkang.

Puak sayap kiri telah menambah pindaan untuk cukai tambahan, manakala puak sayap kanan mendesak pemotongan yang lebih mendalam.

Cadangan Barnier telah pun mencetuskan perdebatan hangat, dengan beberapa ahli parlimen berhaluan kiri menolak cukai kekayaan 2% baharu ke atas jutawan, yang menurut pengkritik boleh menghalang pelaburan.

Kekurangan dasar fiskal yang padu telah memberi kesan yang boleh diukur ke atas kredibiliti Perancis dalam pasaran kewangan.

Agensi penarafan telah menyatakan bahawa perpecahan politik Perancis menjadikannya tidak mungkin untuk melaksanakan langkah pengurangan defisit yang berterusan.

Dalam persekitaran di mana banyak negara EU mengetatkan belanjawan, situasi politik Perancis merupakan liabiliti yang unik, menandakan pengurusan belanjawan yang lemah dan disiplin fiskal pada masa keyakinan adalah penting.

Peraturan fiskal Eropah di bawah tekanan

Masalah kewangan Perancis merupakan cabaran langsung kepada peraturan fiskal Kesatuan Eropah, yang menghadkan hutang pada 60% daripada KDNK dan defisit pada 3%.

Hutang Perancis telah melonjak jauh melebihi had ini, kini berada pada kira-kira 112% daripada KDNK.

Suruhanjaya Eropah juga telah meningkatkan kemungkinan sekatan jika Perancis terus melanggar peraturan ini.

Walau bagaimanapun, menguatkuasakan hukuman sedemikian ke atas ekonomi kedua terbesar EU akan menjadi keputusan yang rumit dan berbaur politik.

Situasi itu menyerlahkan dilema yang telah lama wujud: Bagaimanakah Eropah boleh menguatkuasakan disiplin fiskal tanpa menjejaskan kestabilan salah satu ekonomi asasnya?

Tekanan kewangan ini juga menimbulkan persoalan tentang keberkesanan kriteria fiskal EU, kerana Perancis tidak bersendirian dalam masalah belanjawannya.

Negara-negara di seluruh Eropah sedang bergelut dengan peningkatan hutang di tengah-tengah kadar faedah yang tinggi dan ekonomi yang perlahan, dan keberkesanan dasar fiskal EU sedang dalam penelitian.

Jika salah satu ekonomi terbesar Eropah tidak dapat memenuhi peraturan, ini boleh mendorong perbincangan pembaharuan yang lebih luas, yang berpotensi membentuk semula cara EU mendekati dasar hutang dan defisit.

Apakah rupa masa depan Perancis?

Tinjauan "negatif" Perancis mungkin membayangkan hasil yang lebih tinggi, tetapi ia juga menandakan kelemahan dalam salah satu ekonomi utama EU.

Pelabur menjadi lebih berhati-hati tentang hutang Perancis, dicerminkan dalam peningkatan hasil bon Perancis berbanding dengan ekonomi yang lebih stabil seperti Jerman.

Jika agensi penarafan terus hilang kepercayaan terhadap pengurusan fiskal Perancis, kos pinjaman boleh meningkat lebih jauh, meningkatkan tekanan pada kewangan kerajaan.

Penurunan taraf itu juga menimbulkan persoalan yang lebih luas tentang bagaimana strategi fiskal berasaskan pertumbuhan yang mampan seperti "Macronomics" sebenarnya. Pendekatan pertumbuhan pertama Macron menghadapi penelitian apabila hutang dan defisit Perancis terus meningkat.

Dengan tiada majoriti di parlimen, pasukan Macron mempunyai ruang terhad untuk bergerak dalam urusan belanjawan, menjadikan pembaharuan ekonomi yang ketara lebih sukar untuk dilaksanakan.

Mesej yang lebih luas untuk Eropah

Perjuangan fiskal Perancis membawa implikasi jauh di luar sempadannya.

Kesatuan Eropah bergantung kepada ekonomi terbesarnya, terutamanya Jerman dan Perancis, untuk menunjukkan contoh kestabilan fiskal.

Dengan Jerman menguruskan belanjawan yang berdisiplin dan kini kewangan Perancis di bawah pengawasan yang ketat, terdapat penekanan baharu pada akauntabiliti kewangan dalam blok itu.

Laluan fiskal yang diambil Perancis akan berfungsi sebagai penunjuk utama tentang cara EU menguatkuasakan pematuhan fiskal dalam kalangan negara anggota, terutamanya dalam persekitaran berisiko tinggi di mana peningkatan hutang dan inflasi membebankan belanjawan kerajaan di seluruh benua.

Penurunan taraf Moody's lebih daripada sekadar kemunduran untuk Perancis; ia adalah mesej kepada penggubal dasar Eropah tentang akibat hutang yang tidak terkawal.

Memandangkan ekonomi EU menghadapi pertumbuhan yang perlahan dan peningkatan kos, jangkaan untuk disiplin fiskal berubah, dan pengalaman Perancis mungkin menjadi kisah amaran bagi orang lain.

Dengan kemungkinan lebih banyak penurunan penarafan, laluan kewangan Perancis ke hadapan akan menjadi ujian penting bagi ketetapan fiskal EU dan, berpotensi, titik perubahan bagi dasar-dasarnya.