Kebimbangan deflasi Switzerland meningkat apabila franc yang kukuh menguji pilihan dasar bank pusat

Switzerland mungkin semakin menghampiri deflasi kerana kekuatan franc Swiss terus mempengaruhi usaha pembuat dasar untuk mengekalkan harga yang stabil.

Dengan franc yang meningkat menghampiri rekod tertinggi, Bank Negara Switzerland (SNB) berada di bawah tekanan yang semakin meningkat untuk menentang lingkaran deflasi, yang, jika tidak ditangani, boleh menjejaskan pertumbuhan ekonomi dan penggunaan di negara yang bergantung kepada eksport, menurut laporan oleh CNBC.

Pada September, SNB membuat pemotongan kadar faedah ketiga tahun itu, mengaitkan penurunan inflasi Switzerland dengan kekuatan berterusan franc, di samping kos minyak dan elektrik yang lebih rendah.

Bank itu menyemak semula unjuran inflasinya untuk 2024 kepada 1.2% dan seterusnya kepada 0.6% pada 2025, mencatatkan peralihan daripada anggaran sebelumnya sebanyak 1.1%.

Thomas Jordan, pengerusi keluar SNB, mengakui kesan franc yang kukuh terhadap semakan ini, tetapi mengecilkan risiko deflasi, dengan menyatakan bahawa inflasi kekal "dalam julat kestabilan harga."

Bagaimanapun, Jordan menambah bahawa pembuat dasar bersedia untuk menyesuaikan pendekatan mereka untuk menstabilkan inflasi jika perlu.

Campur tangan mata wang mungkin di tengah-tengah tekanan deflasi

Di sebalik pemotongan kadar SNB, penganalisis meramalkan peningkatan francais Switzerland yang berterusan boleh memaksa bank pusat itu untuk beralih kepada campur tangan pertukaran asing (FX) jika ia tidak dapat mengekang inflasi dengan alat dasar konvensional.

Menurut Adrian Prettejohn, ahli ekonomi Eropah di Capital Economics,

Campur tangan FX melibatkan bank pusat secara aktif membeli atau menjual mata wangnya di pasaran untuk mempengaruhi kadar pertukarannya berbanding dengan yang lain.

Campur tangan ini boleh membantu menguruskan inflasi, terutamanya untuk ekonomi yang bergantung kepada perdagangan seperti Switzerland, di mana barangan import menyumbang sebahagian besar harga pengguna.

Ahli ekonomi Julius Baer, Sophie Altermatt menyuarakan sentimen Prettejohn, dengan mengatakan bahawa walaupun SNB mungkin mencuba pelarasan kadar selanjutnya, campur tangan FX boleh menjadi perlu jika kenaikan nilai franc yang tajam berterusan.

Inflasi Switzerland jatuh apabila franc meningkat

Rayuan franc telah berkembang dengan ketara sejak beberapa bulan kebelakangan ini, disokong oleh permintaan pelabur untuk aset selamat di tengah-tengah ketidaktentuan pasaran global dan kelonggaran perdagangan bawaan yen.

Permintaan yang meningkat ini telah menolak EUR/CHF dan USD/CHF masing-masing kepada 0.9414 dan 0.8669, menghampiri kemuncak sejarah.

Inflasi Switzerland, sementara itu, meneruskan aliran menurunnya.

Pada bulan Mac, inflasi berada pada 1.2%, meletakkan SNB sebagai bank pusat Barat pertama yang menurunkan kadar.

Inflasi terus menurun kepada 0.8% pada bulan September, turun daripada 1.1% pada bulan Ogos.

Ekonomi Modal baru-baru ini menurunkan ramalan inflasinya, mengunjurkan ia boleh jatuh kepada 0.3% menjelang 2025, turun daripada anggaran awal sebanyak 0.8%.

"Ramalan kami adalah untuk inflasi jatuh serendah 0.1% dalam beberapa bulan, jadi ia tidak akan mengambil banyak masa untuk menolaknya di bawah sifar," kata Prettejohn sambil menambah bahawa deflasi kini adalah "kemungkinan sebenar."

Prospek untuk pelarasan dasar selanjutnya

Pengerusi SNB Thomas Jordan menyatakan bulan lepas bahawa campur tangan mata wang kekal sebagai pilihan, walaupun beliau mengelak daripada melakukan garis masa.

Menurut tinjauan Reuters, pakar ekonomi menjangkakan SNB akan mengekalkan kadar stabil pada mesyuarat akan datang pada bulan Disember sebelum mengurangkan sebanyak 25 mata asas pada awal 2025, berpotensi menjadikan kadar terminal kepada 0.75%.

Pada ketika ini, penganalisis percaya SNB mungkin melihat ke arah pasaran FX untuk bantuan selanjutnya.

Pakar ekonomi UBS Maxime Botteron menyatakan bahawa bank itu boleh beralih kepada campur tangan mata wang "sebaik sahaja alat kadar dasar telah habis."

“Campur tangan FX mungkin menjadi alat dasar yang lebih sesuai memandangkan kadar dasar SNB menghampiri batas bawah efektifnya,” kata BNP Paribas dalam nota baru-baru ini, menekankan had dasar monetari tradisional apabila kadar faedah menghampiri sifar.

Risiko franc dan pilihan campur tangan terhad

Walaupun campur tangan mata wang boleh menawarkan penangguhan sementara, kekuatan franc Swiss belum lagi menjadi punca penggera serta-merta, menurut Botteron.

“Kita tidak berada dalam persekitaran di mana kita harus bimbang tentang penilaian berlebihan franc Swiss,” katanya sambil menunjukkan kadar kenaikan mata wang itu masih di bawah paras tertinggi sebelumnya yang dilihat pada 2011 dan 2015.

Botteron menambah, “Kami melihat beberapa risiko menurun kepada inflasi tahun depan. Tetapi selagi kita tidak mempunyai peningkatan yang sangat ketara, saya berpendapat bahawa risiko deflasi yang akan menjamin pelonggaran dasar monetari yang jauh lebih agresif ... agak tidak mungkin pada peringkat ini.”

Di sebalik jaminan ini, penganalisis tetap berhati-hati, dengan menyatakan bahawa franc yang lebih kukuh secara beransur-ansur boleh menghakis kestabilan harga.

Pembuat dasar Switzerland mungkin akhirnya perlu menimbang faedah campur tangan mata wang terhadap risikonya, terutamanya apabila kadar dasar SNB menghampiri had yang lebih rendah.

Langkah seterusnya SNB di tengah-tengah semakan dasar Disember

Pilihan dasar SNB akan menjadi perhatian pada mesyuarat seterusnya pada 12 Disember, di mana ia akan menggariskan unjuran inflasi dan pertumbuhan terkininya.

Buat masa ini, bank itu nampaknya kekal kukuh, menilai pilihan terhadnya dalam persekitaran yang terdedah kepada deflasi.

Bagaimanapun, dengan kekuatan franc Swiss pembolehubah yang ketara, SNB mungkin terpaksa bertindak lebih tegas untuk menstabilkan ekonomi.

Ketika Switzerland bergelut dengan potensi deflasi, bank pusatnya menghadapi tindakan pengimbangan yang sukar.

Walaupun campur tangan FX SNB yang lalu telah menunjukkan hasil yang bercampur-campur, risiko deflasi yang semakin meningkat boleh mendorong satu pusingan baru langkah yang bertujuan untuk mengekalkan franc dalam kawalan dan inflasi dalam wilayah yang positif.