Talian Terus naik 38% selepas menolak bida pengambilalihan Aviva £4.1B: inilah pendapat penganalisis mengenainya

Saham Kumpulan Insurans Direct Line melonjak sebanyak 38% pada hari Khamis berikutan berita bahawa Aviva telah membuat bidaan pengambilalihan £4.1 bilion untuknya yang telah ditolak oleh Direct Line, memanggilnya "opportunistik" dan meremehkan syarikat itu.

Lonjakan harga saham menjadikan Direct Line sebagai kenaikan teratas pada indeks FTSE 250.

Sementara itu, saham Aviva jatuh sebanyak 2.7%, meletakkannya antara yang rugi terbesar di FTSE 100.

Bida Aviva, bernilai 250p setiap saham Direct Line, terdiri daripada 112.5p tunai dan 0.282 saham Aviva baharu, berdasarkan harga saham 18 November 488p.

Walaupun tawaran itu mewakili premium 60% berbanding harga saham Direct Line pada 18 November, lembaga penanggung insurans kereta menolaknya sebagai memandang rendah syarikat itu, terutamanya apabila ia mengalami pemulihan di bawah pasukan kepimpinan baharu.

Apakah pendapat penganalisis mengenai tawaran itu?

Penganalisis dari Jefferies menyatakan bahawa potensi sinergi modal dan perbelanjaan untuk pemeroleh mewajarkan tawaran sekurang-kurangnya 270p, menjadikannya penilaian yang lebih realistik.

Walaupun mereka bersetuju dengan penolakan Direct Line terhadap tawaran semasa, mereka berkata terdapat kemungkinan tawaran yang lebih tinggi boleh muncul jika lembaga memilih untuk terlibat dalam perbincangan dengan Aviva, Jefferies'

Bagaimanapun, kebanyakan penganalisis lain tidak bersetuju dengan pendirian Direct Line tetapi berkata pemanisan perjanjian itu akan memberi manfaat yang besar.

Penganalisis Panmure Gordon Abid Hussain menyifatkan bidaan itu menarik bagi para pemegang saham, sambil menyatakan bahawa ia menawarkan premium yang ketara kepada nilai pasaran Direct Line sebelum pengumuman itu.

"Kami percaya bahawa tawaran sekitar 250p sesaham atau lebih tinggi sedikit adalah baik untuk pemegang saham Direct Line. Tawaran itu mewakili premium 60% kepada saham Direct Line pada 18 Nov. Atau premium 57.5% untuk ditutup semalam," kata Hussain.

"Tiada penjimatan kos/sinergi telah didedahkan tetapi kami mengandaikan sekurang-kurangnya 10% sebagai angka yang berkemungkinan," tambahnya.

Hussain mencadangkan bahawa jika saham DLG menghampiri harga bidaan indikatif 250p, pemegang saham mungkin mempertimbangkan untuk menjual beberapa pegangan sambil mengekalkan minat terhadap kemungkinan tawaran yang lebih tinggi.

Dia meremehkan kemungkinan perang bidaan tetapi menegaskan bahawa "tawaran lebih tinggi yang muncul daripada Aviva kekal kemungkinan yang berbeza."

Andreas Van Embden di Peel Hunt menyifatkan bidaan semasa sebagai "munasabah," tetapi berkata Aviva "boleh dipujuk untuk mempermanis perjanjian" kepada sekitar 260-265p sesaham dalam pelarasan yang "mungkin membantu memuaskan lembaga DLG."

"Terdapat risiko penurunan pada strategi kendiri DLG dan mengekalkan beberapa peningkatan dalam gabungan Aviva-DLG boleh menjadi cadangan yang menarik, yang patut diterokai pada pandangan kami," katanya.

Matt Britzman, penganalisis ekuiti kanan di Hargreaves Lansdown menegaskan bahawa memandangkan perjanjian yang dicadangkan itu bukanlah sesuatu yang mudah, 250p terdiri daripada separuh tunai dan separuh saham Aviva, ia telah menambahkan lapisan kerumitan.

Beliau berkata walaupun Direct Line juga telah menolak beberapa bidaan daripada syarikat insurans Belgium Ageas awal tahun ini, Aviva mungkin lebih baik diposisikan sebagai rakan kongsi berpotensi kerana kehadirannya yang dikongsi dalam pasaran UK.

Beliau juga, bagaimanapun, berkata bahawa syarikat insurans perlu meningkatkan tawarannya dan memperhalusi cadangannya untuk mendapatkan pertimbangan serius Direct Line.

Syarat cadangan dan pelan pemulihan Direct Line

Aviva telah menyerlahkan potensi manfaat perjanjian itu, termasuk "kos bahan dan sinergi modal" melangkaui pelan penjimatan £100 juta Direct Line.

Aviva percaya memperoleh Direct Line akan mempercepatkan pertumbuhan perniagaan UKnya dan mencipta nilai yang signifikan untuk pemegang saham kedua-dua syarikat.

"Pemerolehan yang dicadangkan akan membuka kunci nilai yang tidak boleh diakses oleh Direct Line sebagai entiti kendiri," kata Aviva dalam satu kenyataan.

Walaupun tawaran itu mewakili premium 60% berbanding harga saham Direct Line pada 18 November, lembaga syarikat insurans kereta menolaknya sebagai memandang rendah syarikat itu, terutamanya kerana ia mengalami pemulihan di bawah pasukan kepimpinan baharu.

Lembaga Pengarah Direct Line berkata ia "mempunyai keyakinan yang besar terhadap keupayaan pasukan kepimpinan kami yang baru ditubuhkan dan berdiri teguh di belakang penyampaian strategi kami".

"Di bawah strategi ini, syarikat terus membuat kemajuan awal ke arah sasaran kewangan kami, dan menjangka dapat memberikan pertumbuhan yang menarik dalam keuntungan, penjanaan modal dan pulangan pemegang saham," katanya.

Syarikat insurans juga menyasarkan untuk mencapai penjimatan kos £100 juta menjelang 2025 tetapi Aviva telah menyatakan perjanjian, jika berjaya, akan membawa kepada sinergi kos melebihi £100 juta.

Direct Line, syarikat insurans kereta pertama di UK yang menjual polisi terus kepada pelanggan, telah menghadapi cabaran dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Syarikat itu telah mengeluarkan beberapa amaran keuntungan, dan prestasinya telah tegang akibat kenaikan kos tuntutan pasca-pandemi.

Ketua Pegawai Eksekutif Adam Winslow, dilantik tahun ini dan bekas eksekutif kanan di Aviva, telah menerajui anjakan strategik yang memfokuskan pada insurans kerosakan motor, rumah, komersial dan kereta.

Apakah maksud perjanjian yang berpotensi untuk Aviva

Ini adalah percubaan pengambilalihan kedua untuk Direct Line pada 2024, berikutan penolakannya terhadap tawaran £3.1 bilion daripada syarikat insurans Belgium Ageas pada Februari.

Minat yang diperbaharui menggariskan dinamik persaingan dalam sektor insurans UK, ketika pemain utama berusaha untuk menyatukan dan mengembangkan bahagian pasaran.

Direct Line juga telah membuat keputusan yang sukar sebagai sebahagian daripada penstrukturan semulanya.

Bulan ini, syarikat itu mengumumkan rancangan untuk mengurangkan 550 pekerjaan, mewakili 6% daripada tenaga kerjanya, untuk menyelaraskan operasi dan meningkatkan keuntungan.

Rhea Shah dari Deutsche Bank mengambil pandangan yang lebih optimistik tentang perjanjian yang dicadangkan itu, dengan menyatakan implikasinya yang lebih luas untuk sektor insurans.

"Kami melihat ini sebagai menambah keyakinan kepada ruang talian peribadi UK, dan dapat melihat sinergi garis bawah untuk Aviva," katanya.

Bagaimanapun, Shah memberi amaran bahawa faedah ini boleh diperolehi dengan mengorbankan rancangan pembelian balik saham Aviva 2025.

Walau bagaimanapun, walaupun Direct Line menerima perjanjian itu, ia akan menghadapi penelitian kawal selia.

Menurut Hussain, gabungan bahagian pasaran insurans motor akan kekal di bawah peneraju industri Admiral, tetapi entiti yang digabungkan itu boleh menguasai sektor insurans rumah, di mana Aviva kini memegang 12% bahagian pasaran.

Di bawah peraturan pengambilalihan UK, Aviva mempunyai masa sehingga 25 Disember untuk mengemukakan tawaran firma atau menarik diri.