Adakah tarif Trump akan menghancurkan ledakan IPO pada 2025?

Reaksi memberangsangkan pasaran saham terhadap kepulangan Donald Trump telah mengetepikan prospek tarif yang telah lama dijanjikannya, mewujudkan suasana optimistik yang berhati-hati.

Walau bagaimanapun, keyakinan ini diganggu oleh kebimbangan yang membimbangkan dalam sektor IPO, yang telah menghabiskan masa berbulan-bulan untuk bersiap sedia untuk apa yang dijangka menjadi tahun sepanduk pada 2025.

Jurubank IPO kini berharap bahawa dasar pentadbiran yang akan datang tidak akan menjejaskan pasaran yang bersedia untuk kemunculan semula.

Tindakan mengimbangi yang halus

Selepas setahun yang menyaksikan lonjakan 60% dalam volum IPO berbanding 2023, pasaran IPO AS masih pulih daripada kejutan kenaikan kadar faedah.

Kenaikan kadar ini secara berkesan menjejaskan rangsangan era pandemik dan mencetuskan pembetulan pasaran.

Kembali kepada keadaan normal dijangkakan untuk tahun 2025, tetapi kerana Clay Hale, ketua bersama pasaran modal ekuiti di Wells Fargo & Co., menunjukkan kepada Bloomberg dalam laporan, “Risiko terbesar ialah ia mewujudkan turun naik yang tidak diperlukan dalam pasaran kerana satu keseluruhan. Apabila terdapat turun naik dalam pasaran dan pelabur tertumpu pada portfolio mereka, mereka kurang berkemungkinan mahu melibatkan diri dalam menambah syarikat daripada pasaran swasta.”

Saluran paip IPO sudah sedia

Membawa syarikat awam memerlukan perancangan yang teliti, sama seperti mengemudi kapal pengangkut pesawat. Ia mengambil masa untuk menyusun dokumen, melibatkan pelabur dan memperhalusi kunci kira-kira.

Walau bagaimanapun, kestabilan pasaran relatif pada tahun lalu telah membolehkan pembuat perjanjian bersedia untuk penyenaraian blockbuster yang berpotensi, termasuk CoreWeave, Medline Industries Inc., dan Genesys Cloud Services Inc., yang secara kolektif boleh mengumpul berbilion-bilion.

Data yang dikumpul oleh Bloomberg menunjukkan bahawa banyak tawaran besar boleh melepasi $43 bilion yang diperoleh di AS melalui jualan saham kali pertama tahun ini.

Namun, walaupun dengan pasaran berlegar menghampiri paras tertinggi di tengah-tengah jangkaan ekonomi yang kukuh, Kevin Foley, ketua pasaran modal global JPMorgan Chase & Co., memberitahu Bloomberg, “beberapa ketidakpastian masih berlarutan. Terdapat keyakinan bahawa pentadbiran baharu akan membawa penyahkawalseliaan dan mengurangkan inflasi, tetapi tarif sememangnya inflasi.”

Masalah ekuiti persendirian

Pulangan harga yang meningkat secara mendadak disebabkan oleh tarif boleh memaksa Rizab Persekutuan untuk menilai semula strategi kadar faedahnya.

Ini akan memburukkan lagi cabaran yang dihadapi oleh firma ekuiti persendirian, yang kini sedang duduk di atas sekumpulan syarikat yang dijadualkan untuk sama ada tawaran awam atau jualan, bernilai hampir $3 trilion pada Oktober, apatah lagi peningkatan kos perkhidmatan hutang.

Menurut Arnaud Blanchard, ketua bersama pasaran modal ekuiti global di Morgan Stanley, “Banyak aktiviti akan datang daripada komuniti ekuiti persendirian. Tetapi ini bukan pasaran 2020, dan ia akan tetap memihak kepada aset berkualiti tinggi, di mana jumlah yang dibangkitkan dan had pasaran tersirat bukanlah subskala.”

Data yang dikumpul oleh Bloomberg selanjutnya menunjukkan bahawa jika tawaran terbesar yang dijangkakan membuahkan hasil, volum perjanjian pada 2025 mungkin lebih daripada dua kali ganda daripada kemarau pasca pandemik.

Walau bagaimanapun, ia bukan pas percuma untuk syarikat yang mempunyai isu kunci kira-kira.

Jimmy Williams, ketua ECM teknologi Pantai Barat Jefferies Financial Group Inc., memberitahu Bloomberg: "Beberapa tawaran yang disokong PE adalah untuk aset premium yang berkembang mengikut skala dan yang lain perlu menangani leverage dan mencari penilaian yang boleh mendapat pembeli teruja. Bagi yang terakhir, terdapat ketegangan antara apa yang pelabur sanggup bayar dan apa yang penaja mungkin sanggup terima untuk syarikat yang mereka pegang sejak sekian lama.”

Pulangan tentatif Tech: tanda pemulihan?

Ketiadaan debut teknologi sejak 2021 telah menjadi penunjuk penting keadaan pasaran IPO AS.

Walaupun firma teknologi biasanya mengambil kira sebahagian besar aliran urus niaga, mereka membentuk kurang daripada satu perlima daripada hasil di bursa AS tahun ini.

Itu akhirnya menunjukkan tanda-tanda perubahan.

Kisah kejayaan terbaharu, seperti Reddit Inc. dan Astera Labs Inc., serta penampilan sulung ServiceTitan Inc. yang mengagumkan, yang harga sahamnya melonjak 42% pada hari pertama, telah mencetuskan keyakinan baharu.

Paul Abrahimzadeh, ketua bersama ECM untuk Amerika Utara Citigroup Inc., menyatakan bahawa syarikat pada mulanya mempertimbangkan IPO 2026 kini menyasarkan separuh kedua 2025.

“Anda boleh merasakan orang ramai bersiap sedia dalam komuniti usaha niaga. Bercakap dengan VC di lembaga pengarah syarikat swasta, tiada siapa yang mahu menunggu; mereka perlu menunjukkan kepada LP bahawa mereka memulangkan modal dan mengembalikan pulangan,” katanya kepada Bloomberg.

Hakikat bahawa penyokong menunjukkan fleksibiliti pada penilaian, termasuk menerima "pusingan menurun" untuk IPO juga merupakan tanda dialu-alukan, menurut Keith Canton, ketua JPMorgan bagi Americas ECM.

Pasaran IPO aktif dijangka pada 2025

Daniel Burton-Morgan, ketua sindiket ECM Americas di Bank of America Corp., menyatakan bahawa "Kami akan memasuki tahun 2025 dengan jangkaan bahawa kami akan melihat pasaran IPO AS yang sangat aktif — pengewangan penaja besar, lebih banyak aset pengguna dan teknologi serta saluran paip fintech yang kami tidak nampak sebagai pembangunan, selama beberapa tahun."

Beberapa syarikat mengetuai pertuduhan itu, dengan firma pembayaran digital Sweden Klarna Group Plc memfailkan secara sulit pada bulan November untuk penyenaraian AS dan fintech Chime Financial Inc. juga menuju ke debut 2025.

Perubahan kawal selia yang berpotensi di sekitar aset kripto juga telah menghidupkan semula minat terhadap kemungkinan debut dalam sektor ini, termasuk Circle Internet Financial Ltd. dan platform dagangan eToro.

Walaupun teknologi senyap, Eddie Molloy, ketua bersama ECM global Morgan Stanley, percaya bahawa pelbagai sektor yang menyumbang kepada pasaran IPO tahun ini akan diteruskan pada 2025.

Mengimbangi keyakinan dan realiti

Pasaran menetapkan harga dalam kemungkinan pemotongan kadar, dan Trump telah menyatakan bahawa dia tidak mempunyai rancangan untuk menggantikan Pengerusi Fed Jay Powell, yang telah menyebabkan ramai orang meramalkan tahun sepanduk untuk IPO.

Elizabeth Reed, ketua sindiket ekuiti global di Goldman Sachs Group Inc., menyuarakan sentimen ini, dengan menyatakan "Kestabilan makro yang lebih baik, pilihan raya di belakang kami, dan persekitaran yang nampaknya matang untuk lebih banyak pertumbuhan pasaran modal."

Walau bagaimanapun, Jill Ford, ketua bersama ECM Wells Fargo, menegaskan bahawa mata wang yang kukuh dan persekitaran kawal selia yang berkurangan boleh menyebabkan syarikat memilih laluan M&A, kerana "Pasaran IPO semakin sihat dan kembali pulih tetapi ia bukan gangbuster begitu sahaja. anda perlu menganggap setiap proses sebagai landasan berkembar kerana kemungkinan besar mereka akan melalui laluan M&A.”

Pada akhirnya, seperti yang dikatakan oleh Tom Swerling, ketua ECM global di Barclays Plc, "pasaran memilih untuk melihat dengan baik kemungkinan peningkatan dalam jawatan presiden Trump", tetapi sejauh mana retorik kempen akan diterjemahkan ke dalam tindakan masih dapat dilihat.