Wall Street bertaruh pada hasil bon yang lebih rendah pada 2025, sejajar dengan prospek Fed

Walaupun terdapat ketidaktentuan dasar perdagangan dan cukai Presiden terpilih Donald Trump, Wall Street sebahagian besarnya sejajar dengan prospek Rizab Persekutuan, menjangkakan penurunan dalam hasil Perbendaharaan AS jangka pendek pada 2025.

Pandangan konsensus ini menunjukkan bahawa pelabur tertumpu terutamanya pada dasar kadar faedah Fed, menjangkakan penurunan dalam hasil walaupun landskap ekonomi masa depan kekal agak kabur.

Hasil jangka pendek dijangka menurun

Ahli strategi sebahagian besarnya bersatu dalam ramalan mereka untuk pengurangan hasil nota Perbendaharaan dua tahun, yang amat sensitif terhadap keputusan kadar faedah Fed.

Mereka meramalkan penurunan sekurang-kurangnya setengah mata peratusan daripada paras semasa dalam tempoh 12 bulan akan datang.

Menurut pasukan Pengurusan Aset JPMorgan yang diketuai oleh David Kelly, "Walaupun pelabur mungkin tertumpu secara rabun pada kadar dan magnitud pemotongan kadar tahun depan, pelabur harus mengambil langkah ke belakang dan menyedari bahawa Fed masih dalam mod pemotongan pada 2025 .”

Pandangan ini mencadangkan jangkaan lazim bahawa Fed akan meneruskan kitaran pelonggarannya, walaupun kadarnya lebih perlahan daripada apa yang diingini oleh sesetengah pihak.

Isyarat Fed dan keluk hasil yang berubah

Isyarat Fed tentang pengurangan kadar pengurangan pada mesyuarat baru-baru ini memperkenalkan lapisan kerumitan kepada prospek ini.

Pandangan median di kalangan pegawai Fed kini mencadangkan hanya separuh mata pemotongan kadar pada 2025, yang sejajar dengan ramalan Wall Street untuk hasil dua tahun, tetapi juga menyerlahkan risiko jeda dalam kitaran pelonggaran bank pusat.

Berikutan penekanan Pengerusi Jerome Powell terhadap inflasi sebagai pemacu utama untuk penurunan kadar selanjutnya, keluk hasil meningkat pada hari Khamis ke paras paling tajam sejak Jun 2022, apabila pelabur menilai semula kedudukan mereka dalam hutang bertarikh lebih lama.

Tracey Manzi, ahli strategi pelaburan kanan di Raymond James, menyatakan bahawa "Dengan prospek untuk kitaran pelonggaran yang lebih cetek, bahagian hadapan keluk akan menjejakinya. Sebarang curam yang kita perolehi akan diterajui oleh hujung lengkung yang panjang.”

Ramalan ahli strategi

Ramalan median di kalangan 12 pakar strategi menunjukkan bahawa hasil pada nota dua tahun akan jatuh kira-kira 50 mata asas kepada 3.75% setahun dari sekarang, selepas meningkat hampir 10 mata asas sejak unjuran ekonomi Fed yang dikemas kini pada hari Rabu.

Untuk Perbendaharaan 10 tahun jangka panjang, pakar strategi menjangkakan hasil, yang kini sekitar 4.52% pada hari Jumaat, untuk mengakhiri 2025 pada 4.25%—kira-kira 25 mata asas lebih rendah daripada paras semasa.

Walau bagaimanapun, menurut Noel Dixon, ahli strategi makro di State Street, "Walau bagaimanapun anda memotongnya, sama ada pertumbuhan sebenar, jangkaan inflasi atau premia berjangka, jangka panjang akan tertekan," dan dia juga telah meramalkan bahawa 10 -tahun hasil boleh meningkat melebihi 5% pada 2025.

Unjuran ini menjadi faktor gabungan ketidaktentuan dasar fiskal dan pengurusan Fed ke atas pegangan Perbendaharaannya.

Penghentian kelonggaran kunci kira-kira bank pusat, atau pengetatan kuantitatif, boleh mengurangkan bekalan bon, meningkatkan permintaan, dan sebagai pasukan Barclays yang diketuai oleh Anshul Pradhan menulis dalam nota “Walaupun Fed berkemungkinan akan terus menurunkan kadar dasar, menarik bahagian hadapan menghasilkan lebih rendah, banyak kuasa yang mempertikaikan hasil jangka panjang untuk kekal tinggi masih ada: kadar neutral yang tinggi, kadar tinggi turun naik, premium risiko inflasi, dan terbitan bersih yang besar di tengah-tengah permintaan sensitif harga."

Dasar Trump dan pandangan yang berbeza

Ketidakpastian yang menjulang menyelubungi dasar tarif dan cukai Trump boleh memberi kesan kepada ramalan pasaran ini.

Menurut Pradhan, "Tarif yang lebih tinggi dan kawalan imigresen yang lebih ketat mempertikaikan pertumbuhan yang lebih perlahan tetapi inflasi yang lebih tinggi," yang boleh merumitkan lagi prospek pasaran.

Ahli strategi Perisikan Bloomberg, Ira F. Jersey dan Will Hoffman, menyatakan bahawa “Ekonomi keadaan mantap pada awal tahun 2025 boleh menyebabkan Rizab Persekutuan mengurangkan kadar faedah secara perlahan, dan berpotensi kepada hanya 4% pada batas atas. Peralihan besar dalam ekonomi mungkin diperlukan untuk hasil Perbendaharaan 10 tahun tidak berlegar antara 3.8% dan 4.7%.

Morgan Stanley dan Deutsche Bank kini mewakili perspektif yang paling berbeza mengenai pasaran bon.

Morgan Stanley menjangkakan "pasaran kenaikan yang tidak dijangka" dan meramalkan kadar pemotongan kadar Fed yang lebih pantas, meramalkan bahawa hasil 10 tahun akan jatuh kepada 3.55% pada Disember depan.

Sebaliknya, Deutsche Bank, yang meramalkan tiada pemotongan Fed pada 2025, menjangkakan hasil 10 tahun akan meningkat kepada 4.65%, memetik pertumbuhan kukuh, pengangguran rendah dan inflasi yang lekat.

Sebagai satu pasukan di Deutsche Bank yang diketuai oleh Matthew Raskin menyatakan "Kami menjangkakan pemangkin utama untuk pandangan kami adalah kesedaran bahawa inflasi dan keadaan pasaran buruh memerlukan laluan Fed yang lebih ketat daripada harga sekarang."