Mengapa buzz penggabungan Glencore-Rio Tinto boleh menandakan fasa baharu penyatuan sektor perlombongan

Industri perlombongan semakin terancam selepas muncul laporan mengenai perbincangan penggabungan berpotensi antara Rio Tinto dan Glencore, dua daripada pemain paling menonjol dalam sektor itu.

Bloomberg News melaporkan bahawa syarikat-syarikat itu mengadakan perbincangan awal mengenai hubungan, walaupun status semasa perbincangan ini tidak jelas.

Laporan berasingan daripada Reuters mendedahkan bahawa Glencore telah mendekati Rio Tinto akhir tahun lalu, tetapi rundingan itu ringkas dan dipercayai berakhir tanpa kemajuan.

Jika berjaya, penggabungan antara Rio Tinto, pelombong kedua terbesar di dunia, dan Glencore, kuasa perdagangan arang batu dan komoditi, akan mencipta raksasa bernilai $150 bilion, mengatasi penilaian $127 bilion BHP.

Perjanjian itu akan menandakan yang terbesar dalam sejarah industri perlombongan, menyatukan kuasa dalam pasaran yang sudah tertumpu.

Bagaimanapun, kedua-dua syarikat enggan mengulas mengenai laporan itu, menyebabkan penganalisis dan pelabur membuat spekulasi mengenai kemungkinan dan implikasi langkah transformatif tersebut.

Penggabungan Glencore-Rio Tinto: sinergi terhad melemahkan semangat

Walaupun prospek penggabungan telah menarik perhatian, penganalisis industri tetap ragu-ragu tentang daya majunya.

“Saya rasa semua orang agak terkejut,” Maxime Kogge, penganalisis ekuiti di Oddo BHF, memberitahu CNBC melalui telefon.

“Sejujurnya, mereka mempunyai aset bertindih yang terhad. Ia hanya tembaga di mana terdapat beberapa sinergi dan peluang untuk menambah aset untuk menjadikan kumpulan yang lebih besar,” kata Kogge.

Pendekatan berbeza Rio Tinto dan Glencore untuk merumitkan lagi keadaan.

Rio Tinto telah melepaskan aset arang batunya dalam beberapa tahun kebelakangan ini, menyelaraskan strateginya dengan usaha global untuk beralih ke arah tenaga yang lebih bersih.

Sebaliknya, Glencore kekal banyak melabur dalam arang batu, satu titik perbalahan yang boleh menghalang penggabungan yang mudah.

Menambah kerumitan ialah struktur dwi-senarai Rio Tinto, yang mewujudkan cabaran undang-undang dan operasi dalam mengatur perjanjian sebesar ini.

Permintaan tembaga mendorong minat M&A

Tumpuan yang diperbaharui pada penyatuan menyerlahkan tindak balas industri perlombongan terhadap permintaan yang semakin meningkat untuk logam yang kritikal kepada peralihan tenaga.

Tembaga, bahan utama untuk kenderaan elektrik, sistem tenaga boleh diperbaharui dan teknologi penyimpanan tenaga, diunjurkan akan menghadapi kekurangan global pada tahun-tahun akan datang.

Bagi pelombong utama seperti Rio Tinto, memperoleh syarikat dengan aset tembaga yang ketara, seperti Glencore, memberikan peluang untuk mengukuhkan kedudukan mereka dalam pasaran.

Cabaran untuk membangunkan projek baharu, sering terhalang oleh halangan pengawalseliaan dan alam sekitar, menjadikan pemerolehan sebagai alternatif yang menarik.

Satu contoh yang ketara ialah lombong tembaga Resolution Rio Tinto yang kontroversial di AS, yang telah menghadapi kelewatan yang ketara.

Walaupun potensinya untuk menjadi salah satu lombong tembaga terbesar di dunia, projek itu masih terperangkap dalam pertikaian.

Penganalisis berpendapat bahawa cabaran sedemikian mendorong syarikat untuk mencari pertumbuhan melalui penggabungan dan bukannya pembangunan organik.

Mengkaji semula cita-cita pemerolehan BHP

Spekulasi mengenai Rio Tinto dan Glencore datang susulan satu lagi percubaan M&A berprofil tinggi dalam sektor perlombongan.

Tahun lepas, BHP membuat tawaran $49 bilion yang tidak berjaya untuk Anglo-Amerika, yang akan mengembangkan portfolionya dengan ketara.

Walaupun perjanjian itu gagal, penganalisis percaya Anglo-Amerika kekal sebagai sasaran utama untuk penyatuan masa depan.

Menurut JPMorgan, persekitaran ekonomi semasa dan kebimbangan pengurusan risiko menjadikan penggabungan sebagai pilihan yang lebih menarik daripada melancarkan projek baharu.

Penganalisis bank itu, yang diketuai oleh Dominic O'Kane, meramalkan gelombang aktiviti M&A pada 2025, terutamanya dalam kalangan pelombong yang tersenarai di UK dan pengeluar tembaga global.

Potensi kemasukan semula Anglo American ke dalam perhatian menekankan dinamik persaingan yang memacu penyatuan sektor itu.

Dengan BHP telah memperoleh OZ Minerals pada tahun 2023 untuk memperkukuh portfolio tembaga dan nikelnya, peringkat ditetapkan untuk lebih banyak urusan jual beli berkepentingan tinggi.

Perpecahan budaya dan salah jajaran strategik

Di luar sinergi operasi, perbezaan budaya dan strategik antara Rio Tinto dan Glencore merupakan halangan yang ketara kepada penggabungan.

Penganalisis di CreditSights menyerlahkan fokus Rio Tinto pada kestabilan dan perancangan jangka panjang, berbeza dengan reputasi Glencore untuk mengambil risiko dan strategi pertumbuhan yang agresif.

“Secara strategik, Rio Tinto mungkin berminat dengan aset tembaga Glencore, sejajar dengan tumpuannya pada logam yang mampan, menghadapi masa hadapan,” kata penganalisis CreditSights dalam satu nota.

"Bagaimanapun, kekurangan minat Rio Tinto dalam aset arang batu menunjukkan sebarang penggabungan memerlukan penstrukturan yang teliti untuk mengelakkan pertindihan yang tidak diingini."

Perbezaan ini mungkin memerlukan syarikat meneroka struktur urus niaga alternatif, seperti pelupusan, untuk menjadikan penggabungan itu sesuai untuk kedua-dua pihak dan pemegang saham mereka.

Implikasi yang lebih luas kepada industri perlombongan

Sama ada penggabungan Rio Tinto-Glencore menjadi kenyataan atau tidak, spekulasi itu menandakan peralihan yang lebih luas dalam industri perlombongan.

Penyatuan kelihatan semakin berkemungkinan apabila syarikat menyesuaikan diri dengan tuntutan peralihan tenaga dan mengemudi cabaran pertumbuhan organik.

Penggabungan yang berjaya boleh menjadi contoh untuk tawaran mega selanjutnya, berpotensi menghidupkan semula perbincangan mengenai minat BHP dalam Anglo American atau mencetuskan kombinasi baharu di kalangan pemain lain.

Tumpuan pada logam kritikal seperti tembaga mungkin akan membentuk bab seterusnya dalam sektor perlombongan, dengan M&A berfungsi sebagai alat strategik untuk mendapatkan penguasaan dalam pasaran yang berkembang pesat.