Tinggal atau pergi? Syarikat-syarikat Barat di Rusia bergelut dengan langkah seterusnya di bawah pentadbiran Trump

Ketika Donald Trump bersiap untuk mengangkat sumpah sebagai presiden AS hari ini, kepimpinannya yang akan datang telah mewujudkan dilema baharu bagi syarikat Barat yang masih beroperasi di Rusia, memaksa mereka menilai semula bagaimana polisinya mungkin memberi kesan kepada kepentingan perniagaan mereka.

Laporan Reuters, berdasarkan perbincangan dengan peguam, jurubank, penasihat, dan pemimpin perniagaan yang terlibat dalam banyak keluar korporat Barat dari Rusia, mendedahkan bahawa syarikat yang masih beroperasi di negara itu memantau dengan teliti tindakan Trump yang berpotensi dan menyesuaikan strategi mereka dengan sewajarnya.

Sejak pencerobohan Moscow ke atas Ukraine pada Februari 2022, lebih seribu firma multinasional telah menghadapi keputusan sukar sama ada untuk kekal atau keluar.

Ramai, termasuk nama isi rumah seperti Renault, McDonald's dan Heineken, memilih untuk keluar, menyerap kerugian yang besar melalui penurunan nilai dan jualan aset terdiskaun yang ditentukan oleh pihak berkuasa Rusia.

Walau bagaimanapun, beberapa syarikat telah memilih untuk kekal.

Pengeluar barangan pengguna seperti PepsiCo, Procter & Gamble dan Mondelez mempertahankan kehadiran mereka di Rusia dengan menyebut kepentingan kemanusiaan produk mereka, manakala institusi kewangan seperti Raiffeisen Bank International dan UniCredit dikekang oleh keuntungan yang terperangkap dalam negara dan proses kelulusan yang kompleks yang diperlukan untuk keluar.

Kos meninggalkan Rusia telah meningkat secara mendadak sejak Oktober apabila Moscow memperkenalkan syarat keluar yang lebih ketat.

Syarikat kini dikehendaki menjual aset mereka pada diskaun minimum 60% dan menyumbang 35% daripada nilai perjanjian itu kepada belanjawan Rusia—caj yang dirujuk oleh pegawai AS sebagai "cukai keluar".

Dasar ini telah menambah beban kewangan yang ketara kepada syarikat multinasional yang ingin memutuskan hubungan dengan Rusia.

Kembalinya Trump: penukar permainan yang berpotensi?

Dengan perasmian Trump, banyak syarikat sedang menyusun semula rancangan mereka untuk Rusia.

Janji-janji pentadbirannya untuk merundingkan penamatan konflik Ukraine, walaupun tidak mungkin dipenuhi dengan cepat, telah mewujudkan lapisan baru kerumitan geopolitik.

"Kemenangan pilihan raya Trump menambah satu lagi lapisan ketidakpastian untuk syarikat multinasional yang mempunyai aset di Rusia," kata Ian Massey, Ketua Perisikan Korporat, EMEA, di perundingan risiko global S-RM.

Penasihat undang-undang dan kewangan yang bekerja dengan syarikat di Rusia menyatakan bahawa kepulangan Trump boleh memberikan perlindungan politik bagi firma yang memutuskan untuk kekal, manakala yang lain mungkin menunggu pelepasan sekatan yang berpotensi yang boleh memudahkan keluar.

Alan Kartashkin, rakan kongsi di Debevoise dan Plimpton, mencadangkan bahawa pelepasan sekatan yang terhad mungkin mencairkan aset milik asing yang tersekat di Rusia, membuka satu lagi gelombang pelupusan.

"Kami mungkin melihat beberapa sekatan akan dimatikan jika pentadbiran baharu dapat merundingkan penyelesaian konflik di Ukraine," katanya.

Kos meninggalkan Rusia

Bagi syarikat yang ingin meninggalkan Rusia, laluannya menjadi lebih sukar.

Moscow telah melaksanakan peraturan ketat yang mengawal penjualan aset, memerlukan penilaian oleh penilai yang diluluskan kerajaan dan lelongan antara pembeli tempatan.

Tawaran bernilai tinggi melebihi 50 bilion rubel ($488 juta) mesti diluluskan secara peribadi oleh Presiden Vladimir Putin, dengan pembeli dikehendaki menunjukkan cara pembelian itu memberi manfaat kepada ekonomi Rusia.

"Kemungkinan untuk menjual aset besar pada syarat yang diterima secara minimum adalah terhad dengan ketara," kata seorang peguam Rusia yang terlibat dalam keluar korporat.

Halangan ini telah mengurangkan secara mendadak bilangan tawaran, kini kurang daripada 20% daripada puncak pertengahan 2023, menurut penasihat.

Cabaran pembiayaan menambahkan lagi isu tersebut. Dengan kadar faedah pada 21%, kos peminjaman adalah sangat tinggi bagi ramai bakal pembeli, seterusnya mengecilkan kumpulan pembida yang layak.

Risiko tinggal di Rusia

Bagi syarikat yang memilih untuk kekal, risikonya adalah penting.

Moscow telah meletakkan lebih sedozen aset milik asing di bawah kawalan negeri sementara, satu langkah yang dilihat secara meluas sebagai taktik rundingan untuk menurunkan harga bagi pembeli tempatan.

Carlsberg mempelajari perkara ini dengan cara yang sukar apabila pegangannya dalam Baltika Breweries dirampas pada Julai 2023, menjejaskan jualan yang hampir dimuktamadkan.

Pembuat bir Denmark itu akhirnya memperoleh perjanjian 34 bilion rubel ($413 juta) pada bulan Disember, tetapi bukan tanpa kelewatan dan ketidakpastian yang besar.

Unilever berjaya melepaskan aset Rusianya, termasuk empat kilang, sejurus sebelum peraturan yang lebih ketat berkuat kuasa pada Oktober.

Perjanjian itu, bernilai hampir €500 juta, menandakan satu kisah kejayaan yang jarang berlaku untuk sebuah multinasional yang mengemudi rejim keluar Rusia yang diperketatkan.

Kesan wildcard Trump

Kembalinya Trump ke Rumah Putih memberikan kedua-dua risiko dan peluang untuk syarikat Barat.

Di satu pihak, pentadbirannya boleh memudahkan pelonggaran sekatan, yang berpotensi mewujudkan tingkap untuk keluar yang lebih lancar.

Sebaliknya, pendekatannya yang tidak menentu terhadap hubungan antarabangsa boleh membawa kepada komplikasi baru.

"Trump adalah kad liar," kata seorang profesional perkhidmatan kewangan yang biasa dengan persekitaran perniagaan Rusia.

"Anda tidak tahu apa yang dia akan lakukan," katanya.

Buat masa ini, banyak syarikat multinasional menggunakan pendekatan tunggu dan lihat, menimbang kos keluar berbanding risiko untuk kekal dalam pasaran yang semakin tidak menentu.

Bulan-bulan akan datang berkemungkinan akan menentukan sama ada jawatan presiden Trump mengubah keseimbangan yang memihak kepada mereka—atau menambahkan lapisan ketidakpastian baharu kepada keputusan yang sudah penuh.